智·言

　　昨日有兩個利好降臨A股市場，一個是中國聯(lián)通(600050) A股的混改方案塵埃落定，另一個是養(yǎng)老金已正式進入實操階段。受此刺激，A股各大指數(shù)昨也齊齊高開，并展開橫盤震蕩，尾市再次向上，滬指有沖擊3300點關(guān)口之勢，但量能上仍有所欠缺。

　　多年來，滬指3300點被視為牛熊分界線，站在其上被認為進入牛市，處在其下則被認為屬于熊市，可見3300點對于A股市場而言意義重大。上一波3300點被擊穿，是在2016年初股指熔斷時，這一次的大調(diào)整，投資者至今仍聞之色變。之后在多項政策呵護及證金公司的入市支撐下，才慢慢回升，但一年多時間過去了，仍無法重回3300點之上。期間，歐美股市不但徹底收復(fù)了2008年全球金融危機時的失地，更屢創(chuàng)歷史新高，開創(chuàng)了一波漲幅巨大的牛市。

　　在A股市場，去年年底由質(zhì)優(yōu)白馬股帶領(lǐng)的一波回升，雖然使滬指成功守住了3000點一線，沒讓市場再陷低潮，但在上攻方面，三次沖擊3300點關(guān)口均無功而返，而且此期間利好不斷，如放開RQDII額度，促進養(yǎng)老金入市，債券通開通等等；市場上的各種題材股也輪番上演反彈潮，除白馬股外，還有上證50、家電、白酒，以及近期漲價的周期股如有色、鋼鐵、煤炭、化工等等，一度引發(fā)了市場人氣，卻在沖關(guān)時總差那么一點點而無法攻克。顯然，市場量能未能有效放大是重要原因。

　　這一年來，滬深兩市的成交量，多數(shù)在四五千億元左右，低迷時則在三千億元附近，始終無法回到八九千億元的較高水平，更別說萬億以上了。這與2015年上半年高峰時的2萬億元相比，差距實在太大。縱觀滬指最近三次沖擊3300點時兩市的成交量，不過六千億元左右，量能的不濟，導(dǎo)致前功盡棄。

　　而抑制量能有效放出的因素，既有市場上人氣未被有效激活的原因，也與監(jiān)管上不斷強化“去杠桿”有關(guān)?？梢灶A(yù)見，在這些因素顯著改善之前，量能維持目前狀態(tài)是大概率事件，而這對股指沖關(guān)顯然是不利的。