原標(biāo)題：資本玩家的永恒游戲 | “市值教父”王明夫化身畫(huà)餅大師，匯冠股份(300282) 套現(xiàn)20億后，講故事接力賽何時(shí)休？

　　來(lái)源：市值風(fēng)云

　　作者 駱駝

　　江湖不休，故事不止。

　　今日登場(chǎng)的故事主角是和君商學(xué)院控股的A股上市公司匯冠股份，其中涉及有“市值教父”之稱(chēng)的大佬王明夫（也稱(chēng)“王明富”）。

　　從故事結(jié)局來(lái)看，曾經(jīng)的陽(yáng)春白雪，終以鬧劇收?qǐng)觥?/p>

　　一、新舊老板同時(shí)套現(xiàn)

　　2017年10月25日，匯冠股份發(fā)布公告，稱(chēng)公司實(shí)際控制人擬發(fā)生變更。

　　根據(jù)公告，匯冠股份控股股東和君商學(xué)擬將所持匯冠股份37，430，646股股份以10億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給卓豐投資，并約定在收到全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款后將剩余所持匯冠股份 15，521，214 股股份的投票權(quán)不可撤銷(xiāo)地全部委托給卓豐投資行使。

　　粗略計(jì)算，本次售價(jià)折合每股26.72元，遠(yuǎn)高于停牌價(jià)。

　　　?。ㄍＥ迫帐毡P(pán)價(jià)22.28元）

　　同時(shí)，上市公司接三股東深圳市福萬(wàn)方實(shí)業(yè)有限公司（公司原實(shí)際控制人劉新斌控制的公司）通知，深圳福萬(wàn)方與卓豐投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，深圳福萬(wàn)方將所持匯冠股份14，915，019股股份以299，791，881.90元轉(zhuǎn)讓給卓豐投，轉(zhuǎn)讓價(jià)格折合每股20.1元。

　　上述兩項(xiàng)股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)完成后，卓豐投資將持有上市公司52，345，665股股份，占上市公司總股本的比例為 20.98%，成為公司控股股東，卓豐投資實(shí)際控制人林榮濱先生與程璇女士成為公司實(shí)際控制人。

　　轉(zhuǎn)讓完成后，王明夫的和君商學(xué)持有15，521，214 股匯冠股份股票，占總股本的6.22%，退居三股東。

　　王文清及其一致行動(dòng)人新余市宜誠(chéng)投資管理有限公司持有上市公司10.2%的股權(quán)，為匯冠股份二股東。

　　值得一提的是，深圳市福萬(wàn)方實(shí)業(yè)有限公司在9月12日才剛剛解禁，10月份立即清倉(cāng)離場(chǎng)，堪稱(chēng)棄股如敝履。

　　10月16日，匯冠股份公告稱(chēng)控股股東和君商學(xué)院正在籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)停牌；

　　10月23日，匯冠股份發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)出售的停牌公告》，稱(chēng)控股股東和君商學(xué)院正在籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)，該重大事項(xiàng)涉及公司資產(chǎn)出售，并稱(chēng)將于11月15日披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。

　　消息一出，韭菜市場(chǎng)一片嘩然，紛紛暢想投行專(zhuān)家王明夫?qū)?lái)的肯定是炒雞大手筆。

　　然而大家等來(lái)的結(jié)果是，資產(chǎn)尚未出售，王明夫卻已先行套現(xiàn)離場(chǎng)，且較停牌前的22.28元溢價(jià)20%之多。

　　多年投行經(jīng)驗(yàn)雖未能在實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)上有所建樹(shù)，但終究在套現(xiàn)減持上獲得了回報(bào)，蕓蕓眾生不知作何感想？

　　二、一個(gè)套現(xiàn)20億的殼

　　2011年12月29日，匯冠股份正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，彼時(shí)的主要產(chǎn)品是紅外線(xiàn)觸摸屏。

　　不同于其他上市公司，匯冠股份的業(yè)績(jī)從來(lái)就沒(méi)有優(yōu)秀過(guò)，即使是沖刺IPO的那幾年基本也是一千多萬(wàn)的利潤(rùn)，2010年也就是上市前一年利潤(rùn)達(dá)到人生巔峰，扣非后為2428萬(wàn)。

　　坦率得說(shuō)，匯冠股份能上市也是個(gè)奇跡。

　　完成上市大業(yè)以后，匯冠股份的業(yè)績(jī)變得更加肆無(wú)忌憚，要么虧損，要么做個(gè)一千來(lái)萬(wàn)的利潤(rùn)。

　　看那意思，只要不退市就行。作為一家上市公司的臉面和尊嚴(yán)，又算得了什么？

　　當(dāng)然，業(yè)績(jī)雖然不行，原實(shí)際控制人劉新斌通過(guò)各種花樣繁多的技巧講著精彩的故事，截止到2014年上半年，匯冠股份的市值較上市之初竟然還翻了一倍，而2013年匯冠股份還是虧損的。

　　風(fēng)云君（ID：mvlegend）不禁感嘆，真是越虧損越光榮。

　　　　時(shí)光飛逝，歲月如歌。轉(zhuǎn)眼就忽悠到了2015年，匯冠股份趕上了牛市，股價(jià)飛漲。

　　對(duì)公司質(zhì)地有著先天信息優(yōu)勢(shì)和深刻理解的劉老板審時(shí)度勢(shì)、高瞻遠(yuǎn)矚，意識(shí)到這是最好的離場(chǎng)時(shí)機(jī)。

　　2015年6月18日，匯冠股份發(fā)布公告，稱(chēng)公司第一大股東西藏丹貝投資有限公司與和君商學(xué)簽署了《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，西藏丹貝通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的匯冠股份27，869，400股股份轉(zhuǎn)讓給和君商學(xué)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.93億。

　　劉新斌卷巨款落幕，王明夫攜和君商學(xué)登場(chǎng)。

　　此處，風(fēng)云君匡算，算上本次轉(zhuǎn)讓?zhuān)瓕?shí)控人劉新斌從匯冠股份共套現(xiàn)約20億，如果按其在匯冠股份期間平均每年1000萬(wàn)的凈利潤(rùn)來(lái)算，劉老板要經(jīng)營(yíng)200年才能賺到20億。

　　三、點(diǎn)石成金的“市值教父”

　　根據(jù)公司公告，

　　“本次交易的目的在于，和君商學(xué)與匯冠股份結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，對(duì)雙方的發(fā)展，均有重大意義：

　　一方面，和君商學(xué)的人才嫁接到匯冠股份，將對(duì)匯冠股份的經(jīng)營(yíng)管理、精益生產(chǎn)、研發(fā)管理、員工創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，產(chǎn)生重大促進(jìn)作用，既有利于匯冠股份現(xiàn)有三塊業(yè)務(wù)的效率改進(jìn)和效益提升，又有利于匯冠股份開(kāi)拓創(chuàng)新未來(lái)的新格局。

　　另一方面，和君商學(xué)可以通過(guò)匯冠股份為經(jīng)營(yíng)管理人才提供事業(yè)舞臺(tái)、為科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新人才提供孵化平臺(tái)，最終使得和君商學(xué)與匯冠股份形成類(lèi)似于美國(guó)斯坦福大學(xué)與硅谷創(chuàng)新的那種生態(tài)共生效應(yīng)，和君商學(xué)吸引和培養(yǎng)人才，匯冠股份作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)板IT上市公司，成為孵化科技創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的平臺(tái)。

　　最終，把和君商學(xué)與匯冠股份打造成為運(yùn)作規(guī)范、質(zhì)地優(yōu)良、效應(yīng)良好、創(chuàng)新動(dòng)力強(qiáng)勁、產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的二家優(yōu)質(zhì)上市公司?！?/p>

　　當(dāng)時(shí)看來(lái)，每一句，都足以使人心跳加速，恍惚間，另一個(gè)華為即將誕生。

　　百度“王明夫”，企業(yè)家、戰(zhàn)略家、投行家、教育家，這些耀眼的標(biāo)簽給匯冠股份增添了無(wú)限的想象力，股價(jià)像打了雞血一樣，從接手之初的55元左右最高曾竄到112元（后復(fù)權(quán)），即使股災(zāi)也未能擋得住“瘋狂的匯冠”。

　　　　與此形成鮮明對(duì)比的是，2015年，匯冠股份巨虧1.15億，幾乎虧掉了以前年度所有的利潤(rùn)。

　　當(dāng)然，2015年的巨虧，風(fēng)云君的老鐵讀者們都懂的，實(shí)際上是一次財(cái)務(wù)大洗澡，一次性計(jì)提商譽(yù)減值1.95億，為2016年的業(yè)績(jī)甩掉歷史的包袱。

　　其實(shí)，截至2015年三季報(bào)，匯冠股份還盈利近七千萬(wàn)。但是，根據(jù)《上市公司套路準(zhǔn)則》，匯冠股份2014年已經(jīng)盈利了，2015年根本沒(méi)有必要再盈利。

　　四、和君商學(xué)畫(huà)餅始末

　　作為首例新三板控股上市公司經(jīng)典玩殼案例，和君商學(xué)拿下匯冠股份的控制權(quán)后，就干起了資本運(yùn)作的老本行：

　　1、2015年下半年，匯冠股份完成財(cái)務(wù)洗澡和人員調(diào)整；

　　2、2016年4月21日，匯冠股份稱(chēng)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)教育資產(chǎn)停牌。2016年7月26日，方案出爐，匯冠股份以8.1億溢價(jià)881.78%購(gòu)買(mǎi)廣東恒峰信息技術(shù)股份有限公司100%股份同時(shí)募集配套資金。

　　嗯，本次收購(gòu)，約形成7.29億商譽(yù)。

　　　　根據(jù)承諾，恒峰信息2016 年度、2017 年度和 2018 年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表口徑下扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于恒峰信息母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于 5，200 萬(wàn)元、6，500萬(wàn)元和 8，100 萬(wàn)元。

　　坦率的說(shuō)，業(yè)績(jī)承諾并不亮眼，關(guān)鍵是匯冠股份戴上了“智慧教育”概念，單是“教育”就已經(jīng)夠性感的了，何況還有“智慧”兩個(gè)字。

　　重組報(bào)告書(shū)中有如下描述：

　　　　大意是，我們和君商學(xué)進(jìn)來(lái)以后，會(huì)好好鼓搗上市公司的業(yè)務(wù)，琢磨著將匯冠股份“打造智能教育服務(wù)生態(tài)圈”。

　　這年頭，自從賈老板在資本市場(chǎng)創(chuàng)造了“生態(tài)”一說(shuō)，并憑借“語(yǔ)言天賦和PPT天賦”把樂(lè)視帶成創(chuàng)業(yè)板的龍頭，各家上市公司，無(wú)論從事什么業(yè)務(wù)，都嚷嚷著要打造“生態(tài)圈”。

　　　　同時(shí)，匯冠股份還提出了建立“智慧教育云計(jì)算數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運(yùn)營(yíng)”……，“智慧”、“教育”、“云計(jì)算”、“數(shù)據(jù)中心”，這區(qū)區(qū)16個(gè)字就產(chǎn)生了4個(gè)無(wú)比性感的概念，想出這句話(huà)的人真乃語(yǔ)言大師、資本市場(chǎng)教父級(jí)老司機(jī)。

　　看完這句話(huà)，風(fēng)云君已經(jīng)笑的胸毛亂顫，腰帶一松，褲子脫落于地，露出了超人小褲衩。

　　　　2016年11月，為顯示經(jīng)營(yíng)上市公司的決心，匯冠股份推出了員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并制定了高業(yè)績(jī)的行權(quán)條件。

　　　　2017年1月19日，上市公司公告還在信誓旦旦，賭咒發(fā)誓的給投資者畫(huà)餅：

　　為充分發(fā)揮和君集團(tuán)在教育領(lǐng)域的業(yè)務(wù)生態(tài)協(xié)同作用、經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)與能力、人才與資源優(yōu)勢(shì)，以及和睿資產(chǎn)管理（北京）有限公司在教育領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)，全力支持匯冠股份智能教育生態(tài)圈戰(zhàn)略的快速、全面落地，全面推進(jìn)北京和君商學(xué)在線(xiàn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“和君商學(xué)”）在商學(xué)教育及培訓(xùn)、職業(yè)教育等領(lǐng)域的發(fā)展，公司、控股股東和君商學(xué)擬共同向和睿資本增資，發(fā)起設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。

　　2017年10月，和君商學(xué)公告退出。

　　故事戛然而止，山盟海誓隨風(fēng)而逝。

　　五、從故事到事故

　　從修改上市公司定位、高溢價(jià)收購(gòu)到股權(quán)激勵(lì)再到令人興奮的教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，和君商學(xué)一系列令人眼花繚亂的資本運(yùn)作，看起來(lái)都是要打造一家優(yōu)質(zhì)的上市公司。

　　而在所有的“大餅”都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的情況下，和君商學(xué)自己先走了。

　　說(shuō)好的白頭偕老、海誓山盟，說(shuō)好的要給股民生猴子的呢？

　　如今看來(lái)不過(guò)是一場(chǎng)鬧劇，那么A股到底還有沒(méi)有真正的愛(ài)情？！難道處處都是人獸不倫戀？

　　那么問(wèn)題來(lái)了：

　　1、新實(shí)控人入主，那個(gè)僅僅提出一年的“依托和君商學(xué)的人才優(yōu)勢(shì)打造教育服務(wù)生態(tài)圈”該如何收?qǐng)觯?/p>

　　2、主導(dǎo)收購(gòu)的恒峰信息業(yè)績(jī)承諾會(huì)不會(huì)又是一地雞毛？

　　3、剛剛發(fā)起設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金還做不做？

　　4、誰(shuí)來(lái)為過(guò)往的故事買(mǎi)單？（當(dāng)然這個(gè)問(wèn)題基本不用回答，大家心知肚明：散戶(hù)唄。）

　　根據(jù)公開(kāi)信息，新實(shí)際控制人林榮濱在今年5月剛剛拿下港股上市公司利福地產(chǎn)的控制權(quán)，林老板控制三盛集團(tuán)擁有地產(chǎn)、資本、實(shí)業(yè)等業(yè)務(wù)，但在教育領(lǐng)域的布局并非其所長(zhǎng)，未來(lái)的匯冠股份又有怎樣的故事？

　　六、資本玩家的永恒游戲

　　從2015年6月和君商學(xué)14億接盤(pán)匯冠股份，到如今賣(mài)殼離場(chǎng)，歷時(shí)兩年，和君商學(xué)成功脫身，但收益甚微。

　　當(dāng)然，這并不是和君商學(xué)樂(lè)做資本市場(chǎng)“活雷鋒”，主要還是其在2015年6月牛市最高點(diǎn)的接盤(pán)價(jià)格實(shí)在太高，如今能保本退出也屬不易。舉手投足之間，確有教父風(fēng)范。

　　在和君商學(xué)的操盤(pán)下，匯冠股份2016年度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而從2017年的三季報(bào)來(lái)看，趨勢(shì)已變。還有關(guān)鍵一點(diǎn)，上市公司尚有12.45億的商譽(yù)未處理。

　　　　但是，從一個(gè)故事到下一個(gè)故事，習(xí)慣被收割的投資者已經(jīng)開(kāi)始YY收益了。

　　結(jié)束語(yǔ)

　　匯冠股份已經(jīng)復(fù)牌，從走勢(shì)來(lái)看，已經(jīng)被割了數(shù)茬的韭菜已經(jīng)成熟多了，對(duì)“故事大王”套路已麻木，對(duì)從一個(gè)故事到另一個(gè)故事的老套路也失去了信心。

　　以風(fēng)云君淺陋之見(jiàn)，匯冠股份未來(lái)的故事也只能是和“市值”有染，難與經(jīng)營(yíng)有關(guān)。