來源：安信證券

　　這次下跌發(fā)生在美股估值歷史高位（標普500動態(tài)PE已接近19倍，連格林斯潘和耶倫都直言有泡沫），一些市場指標也顯示具有牛市頂部特征，自然會有較強盈利兌現(xiàn)訴求，市場層面現(xiàn)在有大量的量化止損和自動平倉，一旦下跌，跌幅加劇?；久娲呋瘎┦菗睦屎屯浬线^快， 十年期收益率，一個月前還是在2.4，現(xiàn)在往2.9走了。美國周五的就業(yè)報告還是不錯的，工資漲幅在加快，但是市場現(xiàn)在開始作負面解讀，擔心通脹上的太快，畢竟偏低通脹也是美股慢牛的基礎之一。 聯(lián)儲3月加息基本是板上釘釘了，后面是否調整，如果堅持跟著薪資漲幅和通脹 ，今年再加四次息，美股確實有壓力。

　　美股對A股的影響有三個方面：美國為重要驅動的全球復蘇經濟預期受影響，美股估值水平的參照系下移影響，風險偏好下行。 在此之外，再有美股資金流出，流入哪里的問題，短期現(xiàn)金觀望，中期看本身美債配置性吸引力是上升的，新興市場債券和股票只是另外一個可能考慮方向。 短期需要關注美聯(lián)儲新主席鮑威爾后面的表態(tài)，格林斯潘和耶倫是直言美股有泡沫。如果聯(lián)儲還是盯著通脹的話，那這個壓力就很大，因為美債利率從長期來說是處在一個長周期上行的這個趨勢中，但是中短期它上升的這個幅度速度，現(xiàn)在市場主要還是盯著通脹?，F(xiàn)在也有投資者期待隨著美股股災的出現(xiàn)，使得聯(lián)儲堅持今年加息縮表的這個立場略有緩和。