大金融還是一如既往，國君力推銀行很有市場；方正拋出了個新主題：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)；補貼政策落地，天風(fēng)低位力捧新能源汽車。

　　作一原味羅列呈現(xiàn)，供關(guān)注參考。

　　大年初七，國君銀行業(yè)首席邱冠華吆喝態(tài)度明確：毫不猶豫，當(dāng)下就是買入良機，不要等日后再追著買。

　　一、行業(yè)觀點更新

　　再次強調(diào)：2018年度銀行就是2017年的白酒，外盤擾動對邏輯沒有造成實質(zhì)性破壞，我們看好板塊的態(tài)度沒有變。

　　之前一波流很多銀行漲幅超過25%，但最近調(diào)整10%就收到很多投資者反饋跌破了成本線。某種意義說，可能大部分籌碼是后來追漲買的。幸運的是：外盤的擾動再次創(chuàng)造絕佳買點，如今當(dāng)機會再一次出現(xiàn)在我們面前，看我們怎么選擇？低位補倉or漲起來再買？

　　我們強烈建議：毫不猶豫，當(dāng)下就是買入良機，不要等日后再追著買。推薦順序：平安銀行(000001) 、南京銀行(601009) 、工商銀行(601398) 和招商銀行(600036) 。四家銀行定位如下：

　　1、  平安銀行：當(dāng)下可能是全年最好的買點，買完直接不用看了，全年妥妥穩(wěn)定上漲。

　　2、  南京銀行：2018年基本面最順暢的銀行，跌前已經(jīng)被廣泛認(rèn)同，反彈確定性最強。

　　3、  工商銀行：金融供給側(cè)改革受益者，基本面最受認(rèn)同的國有行，反彈確定性較強。

　　4、  招商銀行：中國最優(yōu)秀銀行的代表，基本面非常扎實，不要嫌貴，股價強者恒強。

　　其他銀行也看好，例如光大、中信、農(nóng)行等，關(guān)鍵是便宜，預(yù)期不會更差，在這就不一一列舉了。

　　二、習(xí)慣三種常態(tài)

　　但是，2018年投資銀行股需要習(xí)慣三種常態(tài)而不被干擾：

　　1、要習(xí)慣監(jiān)管政策不時干擾

　　2018年是金融監(jiān)管落地年，時不時會出臺一些落地政策。金融監(jiān)管宣告了銀行粗放式和剛兌性盈利增長時代的結(jié)束，但也根除了銀行中長期風(fēng)險隱患，讓銀行的PB估值更加真實。更重要的是，全面影子銀行整頓趕出來的社會資金重新尋找出路，為銀行股價值重估創(chuàng)造了大量且可持續(xù)的資金來源。因此，只要不引發(fā)二次處置風(fēng)險（小概率事件），對本輪上漲邏輯就不是負(fù)面反而更有利。

　　2、要習(xí)慣信貸多增社融少增

　　因表外融資需求擠向表內(nèi)，央行放松了貸款規(guī)模管理，信貸一般會多增；因影子銀行全面整頓制約了表外融資，社融一般會少增，這一規(guī)律現(xiàn)象可能會貫穿全年。這對銀行并非全是壞事，表外需求進表反而使得信貸資源更加稀缺，提高銀行議價能力，預(yù)計2018年貸款收益率大概率上行。

　　3、要習(xí)慣利率居高成為常態(tài)

　　金融去杠桿需要切斷和消除資金空轉(zhuǎn)，部分中小金融機構(gòu)就得進行資產(chǎn)縮表，縮表處置資產(chǎn)過程中很可能會推升市場利率。目前部分債券利率與信貸利率已經(jīng)倒掛，債券利率上行必然會傳導(dǎo)至信貸，反而有利驅(qū)動2018年息差企穩(wěn)回升。

　　【附2018年四大核心預(yù)判】

　　1、2018年的銀行就是17年的白酒，1.5倍PB都不貴；

　　2、2018年銀行類似經(jīng)驗：類似14年底但更勝14年；

　　3、2018年選股思路從去年重負(fù)債端轉(zhuǎn)向兼顧資產(chǎn)端；

　　4、2018年核心推薦池：平安、南京、工行和招行；

　　方正證券(601901) 通信首席馬軍請來了工信部政策與經(jīng)濟研究所專家，為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)鼓與呼。

　　私下交流，有基金經(jīng)理覺得現(xiàn)在銀行股股權(quán)風(fēng)險溢價處于歷史中值附近，不符合統(tǒng)計學(xué)意義上的價值投資。看好政府行為下的制造業(yè)突進可能是今年A股市場最大的alpha，覺得今年科技類成長股占優(yōu)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)可能是核心。

　　工信部政策與經(jīng)濟研究所專家分析和透露的信息如下：

　　從2017年10月30日國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了深化互聯(lián)網(wǎng)+經(jīng)濟制造業(yè)，發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見之后，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的熱度更加高起。

　　2018年2月2日由工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟舉辦的2018年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)峰會也在北京舉行，這次峰會不僅吸引了三千多名產(chǎn)業(yè)界的代表，馬凱副總理更親臨會場，聽了五家企業(yè)的匯報并做了重要講話。在這樣的峰會的場合之下，領(lǐng)導(dǎo)先聽再講的形式本身就是超常規(guī)的。一同參會的還有工信部、網(wǎng)信辦、財政部、發(fā)改委，包括一行三會內(nèi)的的十余個部委的領(lǐng)導(dǎo)。

　　2018年2月9日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)上也掛出了富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份公司首次公開發(fā)行股票招股書的說明，這個更引起各方的廣泛關(guān)注。我也了解到，富士康投身工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實際上經(jīng)過長期準(zhǔn)備的，郭臺銘先生親自在抓這件事情，組織了公司上下的集體學(xué)習(xí)，而且學(xué)習(xí)完之后還要進行考試。我們可以看到，當(dāng)前無論是在政界還是產(chǎn)業(yè)界，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)都是一個焦點和熱點。我主要從宏觀的視角和大家交流幾個問題，分別是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是什么，國家為什么重視，我國目前的發(fā)展情況怎么樣，下一步還有哪些主要的部署。

　　第一個點就是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是什么，實際上在政策文件體系當(dāng)中，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被認(rèn)為  是新一代信息技術(shù)與制造業(yè)融合的新產(chǎn)物，是互聯(lián)網(wǎng)和實體經(jīng)濟深度融合的一種居中的體現(xiàn)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)具有兩重屬性，既是滿足工業(yè)智能化需求，具有低時延、高可靠、廣覆蓋這樣的一些特點的關(guān)鍵網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，同時也是新能源技術(shù)和先進制造業(yè)深度融合所形成的新興業(yè)態(tài)與應(yīng)用模式，所以它既是一個網(wǎng)絡(luò)，也是基于這樣的網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)應(yīng)用所形成的一系列的業(yè)態(tài)和應(yīng)用。

　　為什么國家現(xiàn)在特別重視工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，或者說從國家的角度希望工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)能夠做到什么。

　　外部情況：我們可以說工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)響應(yīng)了國際間產(chǎn)業(yè)競爭的新形式，以及國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟建設(shè)進入新階段、新時代的共同要求。美國、德國、日本、韓國、巴西等主要國家都將工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)視作搶抓新工業(yè)革命主動權(quán)的契機，在積極推進、加快發(fā)展。當(dāng)前面臨著這種大國間的產(chǎn)業(yè)競爭壓力，應(yīng)該說是時不我待，這是外部的情況。

　　內(nèi)部情況：我們國家的經(jīng)濟已經(jīng)由高速增長的階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段，當(dāng)前正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，以及轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。制造業(yè)我們都說是實體經(jīng)濟的主體，它也是技術(shù)創(chuàng)新的主戰(zhàn)場，也是當(dāng)前國家所強調(diào)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心領(lǐng)域和工業(yè)領(lǐng)域，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實際上是互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、人工智能和實體經(jīng)濟深度融合的產(chǎn)物，將有利推動制造強國建設(shè)和實體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　同時工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也是將互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用領(lǐng)域由虛擬拓展到實體，由生活延伸到生產(chǎn)，可以開拓網(wǎng)絡(luò)空間的邊界，加速數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。這一點也是為網(wǎng)絡(luò)強國的建設(shè)提供了歷史性機遇。

　　所以我們看到，在2017年12月8日中央政治局第二次集體學(xué)習(xí)的時候，也強調(diào)要深入實施工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，系統(tǒng)推進工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源管理體系的建設(shè)。國務(wù)院常務(wù)會議上指出，加快建設(shè)和發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，這一點是對推動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟、打造制造強國、網(wǎng)絡(luò)強國具有重要意義。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)目前的發(fā)展?fàn)顩r：我們國家的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基本上是與國外同時起步，我們有良好的制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，這是我們的優(yōu)勢。還有一個優(yōu)勢是我們大國大市場的優(yōu)勢。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)有一個工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)的重要載體，目前成員已經(jīng)有了507家，而且制定了十項標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)了34個工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)測試床，無論是標(biāo)準(zhǔn)還是測試床，對于未來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)?；l(fā)展，在更多領(lǐng)域的擴展奠定了非常好的基礎(chǔ)。在政府層面，工信部很長時間以來一直把工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為重點工作來抓，開展了重大研究、試點示范，推動出臺指導(dǎo)意見等一系列的工作，我們也看到像上海、廣東、福建、河南等很多的地方政府也都隨著指導(dǎo)意見的出臺，在紛紛制定出臺本地落地的一些方案和配套措施，同時相關(guān)部門的一些基礎(chǔ)性的措施也在積極推進當(dāng)中。

　　總體而言，當(dāng)前我們國家的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正在從早期的規(guī)劃布局進入到推進落地的實施階段，同時有三個問題是比較突出的，一個是關(guān)鍵技術(shù)的能力，這個還有待提升，像一些國際標(biāo)準(zhǔn)和高端的工業(yè)傳感器、工業(yè)控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件等等，這些技術(shù)是很薄弱的；第二個是生態(tài)構(gòu)建能力不足，這里面特別需要國際上一些具備綜合解決方案以及全領(lǐng)域覆蓋能力的龍頭企業(yè)，這些是特別缺的，而且還缺少專精特新的隱形冠軍；第三個是保障能力還有所欠缺，包括安全方面有很多的不足，一些政策上的保障和支持還需要進一步提升，一些復(fù)合型的人才現(xiàn)在是特別缺乏，這是我們目前的總體情況。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下一步有哪些主要的部署，特別是有哪些注冊紅利是值得關(guān)注的?？梢哉f今年是指導(dǎo)意見落地實施的第一年，將會有一系列的政策紅利釋放出來，落實指導(dǎo)意見的行動計劃將會出臺，這個計劃會聚焦重點領(lǐng)域會給一些細(xì)化的措施，像平臺安全，網(wǎng)絡(luò)平臺安全這樣的重點領(lǐng)域相關(guān)的重要性文件也會出臺，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施升級改造，平臺的推廣以及安全防護提升，這些重點工作也將穩(wěn)步實施。指導(dǎo)意見中提出的專項工作組、專家咨詢委員會等將陸續(xù)成立。

　　春節(jié)前兩天，一直施壓于整個鋰電板塊的新能源汽車補貼政策落地，網(wǎng)傳版與最終版接近，整體略好于預(yù)期。天風(fēng)喊出了鋰是四重底，強調(diào)這波鋰不是小行情。

　　天風(fēng)有色首席楊誠笑定義碳酸鋰板塊的四重底是：

　　第一個底是預(yù)期底：從天風(fēng)了解的情況，機構(gòu)新能源汽車的倉位都很低，在路演的過程中發(fā)現(xiàn)大家對鋰很悲觀，特別是鋰價，幾乎所有人看空鋰價，而且形成一致預(yù)期碳酸鋰看跌50%。反應(yīng)到股價上，天齊鋰業(yè)(002466) 、贛鋒也跌了50%。預(yù)期已經(jīng)太過悲觀，而鋰價僅僅調(diào)整了10%左右。

　?。ǚ种笖?shù)看，主打特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈概念的新能源汽車LOF（代碼160225）連跌5月，正是反應(yīng)了之前這種低預(yù)期。）

　　第二個底是估值底。估值底相對分歧較小，新能源汽車是一個未來確定要爆發(fā)的行業(yè)，雖然現(xiàn)在倉位比較低，但經(jīng)過2015年、2016年、2017年，每年一波翻倍的行情，市場對新能源汽車的未來爆發(fā)已經(jīng)分歧很小了，大家一致看好新能源汽車的銷量超過10倍。既然這么確定、爆發(fā)的增長，行業(yè)的估值應(yīng)該不會低的，20倍是具有安全邊界的估值水平。歷史上看，碳酸鋰行業(yè)自從天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)(002460) 上市后估值長期維持在50倍以上（在新能源汽車沒有起來前更是長期近100倍）。

　　第三個底是業(yè)績底。天風(fēng)觀點很明確，鋰價腰斬可能性小，甚至不會大跌。因為每年的四季度是下游去庫存的階段，采購的淡季，碳酸鋰價格一般會在四季度出現(xiàn)比較大的調(diào)整，2017年四季度卻沒怎么跌。四季度前兩個月還是漲的，真正的調(diào)整反而是在1月份以后，這是因為四季度去庫存到尾聲的時候，往年是12月底要出補貼政策遲遲未能公布。經(jīng)過四季度的庫存調(diào)整，主流的電池公司庫存去化比較好，正極也去化了一部分。行業(yè)本身庫存水平原來就不高，還去掉一部分。

　　中期鋰價，2018年大家認(rèn)為要跌的，但天風(fēng)認(rèn)為2018年上半年還是會漲的，順利的話下半年澳洲幾個礦山投產(chǎn)，鋰價可能會有一些回調(diào)，但不太可能出現(xiàn)大規(guī)模的過剩，核心是因為需求的速度并沒有放下來。前段時間也做過商品的價格分析框架培訓(xùn)，里面講到很重要的一點，中期的時間段里，方向由需求決定而不是供給，新能源汽車和電池的需求沒有變?nèi)酰履茉雌嚾ツ甑漠a(chǎn)銷量大家都看到了，一月份新能源汽車銷量和速度并沒有放緩，有進一步走高的可能性，電池廠的擴產(chǎn)潮也不會結(jié)束，需求端仍然是看好的邏輯，至于供給會出來，下半年略有過剩的可能性是有的，但完全反應(yīng)在股價走勢里了，仍然鋰價低于50%的下跌都是超預(yù)期。

　　第四個底是政策底。其中造成預(yù)期底有一個很重要原因就是新能源汽車的補貼政策出現(xiàn)了各種變數(shù)和傳言，本身當(dāng)時大盤處于資金規(guī)避不確定投資的風(fēng)潮之中，新能源汽車板塊因此出現(xiàn)大跌。

　　但此次補貼政策出臺，一是消除了不確定性，還有一點就是新能源汽車大政策方向經(jīng)過2017年的大調(diào)整后大方向已經(jīng)無需擔(dān)憂，影響的只是節(jié)奏。那么第二點就是1月份不退補，2.11-6.12算過渡期，比之前的要好，上半年沖量有望，還有3萬公里降到2萬1公里等利好。

　　山石觀市