證券時(shí)報(bào)記者 梅雙

　　今年以來(lái)，隨著監(jiān)管層、交易所頻頻向新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸公司伸出橄欖枝，獨(dú)角獸在A股上市的大門正在加速打開(kāi)，獨(dú)角獸們踏上了回歸的路。

　　富士康IPO火速過(guò)會(huì)便是最好的例證。3月8日發(fā)審委第41次會(huì)議上，富士康首發(fā)獲通過(guò)，預(yù)計(jì)最快本月底即可掛牌登陸上交所。從上報(bào)招股書(shū)到過(guò)會(huì)，富士康僅僅用了36天，創(chuàng)造了中國(guó)資本市場(chǎng)IPO的最快速度。監(jiān)管層對(duì)獨(dú)角獸開(kāi)辟IPO綠色通道存在想象空間。

　　三六零(601313)成功回歸A股、小米可能敲定A+H股兩地上市的傳言等，背后正是國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、生態(tài)環(huán)保等新經(jīng)濟(jì)和獨(dú)角獸公司上市的重視和大力支持。連日來(lái)，百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏、搜狗總裁王小川、網(wǎng)易公司董事局主席兼首席執(zhí)行官丁磊等科技大佬紛紛表態(tài)，只要條件成熟會(huì)考慮回歸A股上市或者選擇國(guó)內(nèi)A股上市。獨(dú)角獸企業(yè)回歸或上市已然成為當(dāng)下炙手可熱的話題。

　　毋庸置疑，新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸們?cè)贏股上市，將帶來(lái)大批優(yōu)質(zhì)公司，對(duì)改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、豐富價(jià)值投資的內(nèi)涵與外延大有裨益。那么，我們?cè)撘允裁礃拥膽B(tài)度迎接獨(dú)角獸公司的上市呢？

　　對(duì)于A股市場(chǎng)的監(jiān)管者而言，在法律制度完善的基礎(chǔ)上，更需要強(qiáng)監(jiān)管的更多考量。一方面，《證券法》規(guī)定企業(yè)公開(kāi)發(fā)行新股應(yīng)具備持續(xù)的盈利能力，但很多獨(dú)角獸公司仍處于持續(xù)“燒錢”狀態(tài)?！豆痉ā穼?duì)“同股不同權(quán)”的限制等，均是實(shí)際存在的政策障礙。對(duì)于相關(guān)的政策、法律障礙，監(jiān)管層需要做出特別的政策安排或者修改?！蹲C券法》正在修訂中，目前是一個(gè)時(shí)間窗口。另一方面，監(jiān)管對(duì)新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸公司的支持標(biāo)準(zhǔn)需要明確。統(tǒng)一了標(biāo)準(zhǔn)就要給予一視同仁的公平對(duì)待，以免造成尋租套利空間。另外，還需要注意政策的連續(xù)性問(wèn)題，特別是一些IT巨頭公司自身的投資者結(jié)構(gòu)和架構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜，現(xiàn)在給予特殊通道，后續(xù)是否會(huì)對(duì)某些設(shè)計(jì)作出修改呢？這些可能出現(xiàn)的問(wèn)題值得進(jìn)一步關(guān)注。

　　對(duì)于投資者而言，投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)更不能松懈。此前A股市場(chǎng)IPO審核條件較為嚴(yán)格，且已經(jīng)形成了一套較為完善的審核體系，而新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸公司特別是一些長(zhǎng)期虧損的IT巨頭等，將顛覆現(xiàn)有的公司價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)和估值體系。比如，富士康母公司鴻海精密當(dāng)前市盈率僅10倍，近期股價(jià)并沒(méi)有受到富士康在A股上市的影響，自去年11月初至今，鴻海股價(jià)已下跌逾20%，說(shuō)明海外投資者仍比較謹(jǐn)慎。按照其各業(yè)務(wù)分布式估值，富士康A(chǔ)股市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億之間?；貧w或者在A股上市的公司市盈率如果大幅高于海外，是否合理值得商榷。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，需要警惕爆炒“獨(dú)角獸”概念。事實(shí)上，目前市場(chǎng)上獨(dú)角獸炒作持續(xù)升溫。萬(wàn)興科技(300624)上市之初，公司曾9連板，之后逐步震蕩下行。隨著此次“獨(dú)角獸”概念的炒作，公司股票再次強(qiáng)勢(shì)6連板，游資炒作熱情高漲。散戶眾多的A股市場(chǎng)，炒作概念必然提前透支新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展紅利。

　　此外，新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸公司體量龐大，動(dòng)輒幾千億的估值，必然會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)虹吸效應(yīng)。這一效應(yīng)或加劇資本市場(chǎng)估值的二八分化，形成眾多巨無(wú)霸，而那些估值在30億元以下的中小市值股票可能會(huì)受到?jīng)_擊。獨(dú)角獸的回歸或上市，還需要考慮市場(chǎng)的承受能力。

　　最后，對(duì)于即將回歸或者登陸A股的獨(dú)角獸們而言，不能僅僅覬覦A股更高的估值。獨(dú)角獸們更應(yīng)該考量的是能否為投資者帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)健的投資回報(bào)，能否真正借助資本市場(chǎng)的力量進(jìn)一步做大做強(qiáng)?？偠灾瑢?duì)待獨(dú)角獸，我們應(yīng)該秉持一切為了助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的堅(jiān)定態(tài)度。