來(lái)源：

　　適逢月末疊加季末，逆回購(gòu)收益率又在蠢蠢欲動(dòng)，這幾天似乎已有啟動(dòng)跡象。

　　　　去年的這個(gè)時(shí)候，其中的一個(gè)品種的年化收益率曾飆到32%！

　　值得注意的是，按照當(dāng)前的時(shí)間和規(guī)則來(lái)算，操作這波逆回購(gòu)行情的最佳時(shí)間窗只有1個(gè)交易日，就是本周四。

　　1月末季末疊加 逆回購(gòu)收益率飆高機(jī)會(huì)又來(lái)

　　這周一過(guò)，整個(gè)3月份和一季度就過(guò)去了，或許是“錢緊”的原因，逆回購(gòu)操作的時(shí)間窗口又來(lái)了。

　　每個(gè)月末，逆回購(gòu)收益率一般都會(huì)出現(xiàn)飆高的景象，如果恰好疊加季末，或者年末，收益率漲幅就更為明顯。

　　回顧最近幾年的3月底，不論是滬市1天逆回購(gòu)品種，還是深市1天逆回購(gòu)品種，基本每年都會(huì)出現(xiàn)收益率飆高的情形（注：2015年除外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為當(dāng)年3月中旬有資金密集打新需求，機(jī)構(gòu)通過(guò)交易所市場(chǎng)拆借資金，導(dǎo)致逆回購(gòu)利率高點(diǎn)提前出現(xiàn)）。

　　　　最近的一次高收益出現(xiàn)在2017年3月30日，當(dāng)天滬市1天逆回購(gòu)品種（GC001）年化收益率一度飆至32%。

　　這一收益率到底有多高？沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害：

　　如果你手頭有100萬(wàn)元現(xiàn)金，按照當(dāng)日32%的最高利率做一筆1天逆回購(gòu)，1天利息就接近900元；同樣100萬(wàn)元的現(xiàn)金存入銀行，按1年定期的利率計(jì)算，1天的利息僅40元出頭。逆回購(gòu)利率超過(guò)同期銀行存款20倍，也顯著高于同期寶類產(chǎn)品或一般銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　　　2周四才是最佳操作日期 盡量避免周五才操作

　　需要特別提醒的是，這次逆回購(gòu)的最佳操作日期并非周五，而是周四。

　　因?yàn)椋灰姿?017年修改了逆回購(gòu)規(guī)則，最大的變化在于計(jì)息天數(shù)從回購(gòu)期限的名義天數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù)。

　　要弄懂這個(gè)規(guī)則，需要先明白幾個(gè)概念：

　　一是首次清算日與資金首次交收日。首次清算日為交易日，資金首次交收日為首次清算日的下一交易日。

　　二是到期清算日與首次清算日。到期清算日為首次清算日加上回購(gòu)期限天數(shù)（按照自然日）。若到期清算日為非交易日，則延至下一交易日清算。

　　三是資金到期交收日與到期清算日。資金到期交收日為到期清算日的下一交易日。

　　首次交收日（含）至到期交收日（不含）占用的天數(shù)即為資金實(shí)際占用天數(shù)。

　　　?。ㄙY料來(lái)源：深交所）

　　這樣，按新規(guī)則，不管周五做幾天期限的逆回購(gòu)，下周一都是首次交收日，計(jì)息天數(shù)僅含周五一天，造成周六、周日兩天假期沒(méi)有利息。

　　而如果周四操作1天逆回購(gòu)品種，首次交收日則是周五，到期清算日也是周五，下周一就是到期交收日，按首次交收日（含）至到期交收日（不含）計(jì)算的實(shí)際占用周五、周六、周日3天，即：周四操作1天逆回購(gòu)品種，會(huì)按照3天計(jì)息，這比周五操作要?jiǎng)澦愫芏唷?/p>

　　舉個(gè)例子，假設(shè)小明分別在本周四和本周五以7%的價(jià)格操作1天期逆回購(gòu)（均為100萬(wàn)元），實(shí)際獲得收益分別為：

　　周四1天期：1000000*7%/365*3=575.34元；

　　周五1天期：1000000*7%/365*1=191.78元。

　　差距，就是這么明顯。從這個(gè)案例也可以看出，由于新舊規(guī)則的不同，本周四操作1天期7%的收益，相當(dāng)于舊規(guī)則下以21%的收益操作1天期。

　　3市場(chǎng)利率總體保持穩(wěn)定 對(duì)交易所逆回購(gòu)利率水平影響有限

　　近期市場(chǎng)利率水平出現(xiàn)分化，但總體保持穩(wěn)定。

　　央行層面，存貸款基準(zhǔn)利率自2015年10月最新一次調(diào)整以后，已有兩年多的時(shí)間未再調(diào)整，且短期內(nèi)并無(wú)調(diào)整跡象。

　　在央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作上，3月22日，央行將其開(kāi)展的逆回購(gòu)中標(biāo)利率小幅上行5個(gè)基點(diǎn)，對(duì)此，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此番公開(kāi)市場(chǎng)操作利率小幅上行符合市場(chǎng)預(yù)期，也是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)。

　　而在市場(chǎng)化的寶類產(chǎn)品方面，天弘余額寶貨幣以及騰訊旗下的理財(cái)通產(chǎn)品收益率都出現(xiàn)一定上升趨勢(shì)。自今年2月份開(kāi)始，目前天弘余額寶貨幣收益率就一直穩(wěn)步上升，至3月27日，7日年化收益率達(dá)到4.1980%；騰訊理財(cái)通中當(dāng)前收益率較高的匯添富基金全額寶3月以來(lái)的收益率也呈回升之勢(shì)，3月27日其7日年化收益率達(dá)4.4980%。

　　　　余額寶近期收益率變化圖

　　　　騰訊理財(cái)通下匯添富基金全額寶近期收益率變化圖

　　不過(guò)，銀行同業(yè)拆放利率3月以來(lái)卻出現(xiàn)一定下行。3月初，上海銀行(601229)同業(yè)拆放隔夜利率為2.6910%，到了3月28日，則降為2.5920%；相對(duì)較長(zhǎng)期限的品種也是同樣的趨勢(shì)，上海銀行同業(yè)拆放1年期利率3月初為4.7420%，3月28日則已降至4.7148%。

　　總體而言，當(dāng)前各個(gè)市場(chǎng)的利率互有升跌，總體保持穩(wěn)定，市場(chǎng)利率水平對(duì)交易所回購(gòu)交易利率影響暫時(shí)還不太大。目前，交易所層面回購(gòu)交易資金拆借相對(duì)獨(dú)立，其利率水平更多受場(chǎng)內(nèi)資金供求影響。

　　關(guān)于國(guó)債逆回購(gòu)，這6大細(xì)節(jié)你需要知道

　　（1） 如果想做逆回購(gòu)，選擇滬市還是深市品種？

　　滬市10萬(wàn)元起，深市1000元，如果錢不多或不夠滬市門檻，當(dāng)然選擇深市。

　?。?）該如何選擇逆回購(gòu)期限？

　　滬深市場(chǎng)逆回購(gòu)均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9種期限，由于目前目前計(jì)息已改為按照資金實(shí)際占款天數(shù)，選擇何種期限的逆回購(gòu)品種要綜合考量資金的使用時(shí)間和收益水平。

　　一般情況下，長(zhǎng)期國(guó)債逆回購(gòu)品種收益率水平并不高，盡量選擇在收益率飆高時(shí)做短期逆回購(gòu)相對(duì)比較劃算，這樣還能避免資金長(zhǎng)期占用，以免影響其他理財(cái)操作。

　?。?）如何下單？

　　　　下單時(shí)，直接選擇賣出（記住是賣出哦，不是買入），價(jià)格可選擇即時(shí)行情揭示價(jià)格。

　?。?）何時(shí)回款？

　　在委托成交后，根據(jù)委托成交時(shí)的品種期限，到期自動(dòng)回款，無(wú)需反向交易。值得注意的是，到期當(dāng)日資金可用但不可取出，如果當(dāng)日恰好有打新繳款需求，可以在到期當(dāng)日利用回款繳款。

　　現(xiàn)在很多券商的交易軟件，在投資者操作逆回購(gòu)時(shí)，甚至?xí)詣?dòng)彈出提示，明確提示當(dāng)前逆回購(gòu)操作資金的“可用”和“可取”時(shí)間，投資者如果自己不會(huì)算，可直接參考這些提示。

　　　?。?）一天之中，存在“最優(yōu)”下單時(shí)段嗎？

　　通常不存在所謂“最優(yōu)”下單時(shí)段，日內(nèi)最高收益率可能出現(xiàn)在上午，也有可能出現(xiàn)在下午，但從歷史行情來(lái)看，通常尾盤幾分鐘逆回購(gòu)收益率會(huì)自高點(diǎn)出現(xiàn)斷崖式下滑，因此需要盡量避免在尾盤進(jìn)行下單。

　?。?）逆回購(gòu)有多少個(gè)品種？

　　當(dāng)前投資者要進(jìn)行逆回購(gòu)只能做滬市204***、深1318**的新國(guó)債回購(gòu)，共18個(gè)品種。

　　上交所回購(gòu)品種：

　　1天國(guó)債回購(gòu)（GC001，代碼204001）

　　2天國(guó)債回購(gòu)（GC002，代碼204002）

　　3天國(guó)債回購(gòu)（GC003，代碼204003）

　　4天國(guó)債回購(gòu)（GC004，代碼204004）

　　7天國(guó)債回購(gòu)（GC007，代碼204007）

　　14天國(guó)債回購(gòu)（GC014，代碼204014）

　　28天國(guó)債回購(gòu)（GC028，代碼204028）

　　91天國(guó)債回購(gòu)（GC091，代碼204091）

　　182天國(guó)債回購(gòu)（GC182，代碼204182）

　　深交所回購(gòu)品種：

　　1天國(guó)債回購(gòu)（R-001 代碼131810）

　　2天國(guó)債回購(gòu)（R-002 代碼131811）

　　3天國(guó)債回購(gòu)（R-003 代碼131800）

　　4天國(guó)債回購(gòu)（R-004 代碼131809）

　　7天國(guó)債回購(gòu)（R-007代碼131801）

　　14天國(guó)債回購(gòu)（R-014 代碼131802）

　　28天國(guó)債回購(gòu)（R-028 代碼131803）

　　91天國(guó)債回購(gòu)（R-091 代碼131805）

　　182天國(guó)債回購(gòu)（R-182 代碼131806）