事件：5月15日凌晨，MSCI（明晟公司）公布半年度指數(shù)調(diào)整的結(jié)果，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系。MSCI全球市場(chǎng)指數(shù)（MSCI ACWI Index）將增加350只股票，其中有234只A股，有53只股票將剔除。這234只中國(guó)A股的總市值為219.69億美元。具體指數(shù)調(diào)整上，MSCI中國(guó)A股納入指數(shù)（MSCI China A Inclusion Index）中將會(huì)增加11家公司并剔除9家公司。具體納入步驟上：第一步，234家中國(guó)A股將被納入，納入因子比例為2.5%，調(diào)整后市值分別占MSCI中國(guó)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的1.26%和0.39%。第二步，將會(huì)在8月份進(jìn)行季度調(diào)整，屆時(shí)納入因子比例將提升至5%。本次半年度調(diào)整將會(huì)在2018年5月31日生效。如果擬獲納入MSCI中國(guó)指數(shù)的成份股在生效前停牌，則會(huì)被取消納入資格。

　　資金規(guī)模測(cè)算：A股“入摩”后主要資金將由跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的1.9萬(wàn)億美元帶來(lái)。我們根據(jù)當(dāng)前2.5%的納入因子占0.39%的權(quán)重進(jìn)行測(cè)算。預(yù)計(jì)到今年9月，A股將按5%的納入因子占據(jù)0.78%的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重，屆時(shí)有望為A股帶來(lái)934.5億元的增量資金（匯率按6.33），加上MSCI全球市場(chǎng)等其他指數(shù)后增量資金約1200億元。從長(zhǎng)期看，如果多年后納入因子逐步提升為100%，A股占新興市場(chǎng)權(quán)重將達(dá)到13.54%，帶來(lái)增量資金1.63萬(wàn)億元，加上MSCI全球市場(chǎng)等其他指數(shù)后增量資金約2.3萬(wàn)億元。

　　點(diǎn)評(píng)：短期來(lái)看，并未超出市場(chǎng)預(yù)期。本次MSCI半年度指數(shù)調(diào)整，繼續(xù)遵循了MSCI此前制定的納入A股的規(guī)則和步驟，預(yù)期差不大。從權(quán)重上看，0.39%的權(quán)重與去年此時(shí)公布方案時(shí)的0.37%差距不大，帶來(lái)的增量資金符合預(yù)期，資金規(guī)模有限。從成分股上看，增加11家并剔除9家，整體變動(dòng)不大。未停牌的滬深港通大盤股都能獲得納入。長(zhǎng)期看，A股“入摩”仍然意義巨大，A股市場(chǎng)將進(jìn)一步國(guó)際化。中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，A股對(duì)應(yīng)地位將使其在MSCI權(quán)重不斷上升，MSCI也將帶動(dòng)更多海外主動(dòng)配置資金通過(guò)滬深股通進(jìn)入A股。A股投資者結(jié)構(gòu)，理念以及市場(chǎng)機(jī)制將進(jìn)一步國(guó)際化，整個(gè)A股估值體系勢(shì)將重構(gòu)。A股投資者需要更具備國(guó)際視野，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力與稀缺性的優(yōu)秀公司的估值溢價(jià)將進(jìn)一步凸顯。

　　與3月份235名單相比，成分股增減變化：新增（11只）步長(zhǎng)制藥(603858)、上海電氣(601727) 、海瀾之家(600398) 、科倫藥業(yè)(002422) 、深天馬A(000050)、通化東寶(600867) 、通威股份(600438) 、納思達(dá)(002180)、片仔癀(600436) 、世紀(jì)華通(002602) 、完美世界(002624)；減少（12只）陸家嘴(600663) 、海航控股(600221)、大唐發(fā)電(601991) 、泛?？毓?000046) 、必康股份(002411)、太平洋(601099) 、百聯(lián)股份(600827)、中遠(yuǎn)海能(600026)、皖新傳媒(601801) 、國(guó)海證券(000750) 、東北證券(000686) 、貴州百靈(002424) 。