貨幣基金“T+0贖回提現(xiàn)”單日1萬元限額的新規(guī)，終于落地。

　　6月1日，中國證監(jiān)會與中國人民銀行（下稱“兩部委”）聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），提出對“T+0贖回提現(xiàn)”實(shí)施限額管理。即對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設(shè)定在單一基金銷售機(jī)構(gòu)單日不高于1萬元的“T+0贖回提現(xiàn)”額度上限。投資者按合同約定的正常贖回不受影響。

　　所謂“T+0贖回提現(xiàn)”，指的是貨幣基金用戶將持有基金份額通過快速到賬服務(wù)，將貨幣基金份額當(dāng)日快速贖回到銀行卡，快的話在2小時內(nèi)到賬?？焖仝H回業(yè)務(wù)最早起源于銀行理財，貨幣市場基金于2012年開始推出這項(xiàng)業(yè)務(wù)。由于該業(yè)務(wù)為投資者提供了“即贖即用”的投資體驗(yàn)，逐漸成為貨幣市場基金的一項(xiàng)增值服務(wù)在市場上迅速推廣，“T+0贖回提現(xiàn)”是其中業(yè)務(wù)模式代表。

　　兩部委有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，“T+0贖回提現(xiàn)”非法定義務(wù)，是在基金普通贖回業(yè)務(wù)之外，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)開展的增值服務(wù)，它允許投資者在提交貨幣市場基金贖回申請當(dāng)日，即可在一定額度內(nèi)取得贖回款項(xiàng)。此前，該業(yè)務(wù)主要由基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)或支付機(jī)構(gòu)，通過自有資金或銀行授信資金，先行給投資者墊付贖回款，之后再由墊支機(jī)構(gòu)獲取贖回款和相關(guān)收益。

　　《指導(dǎo)意見》自2018年6月1日起正式施行，自《指導(dǎo)意見》施行之日起，新開展的 “T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”要按照前述要求執(zhí)行，自2018年7月1日起，對于存量的“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照前述要求完成規(guī)范整改。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，隨著余額寶等“寶寶”類產(chǎn)品的熱銷，市場上的大部分貨幣基金都推出了“T+0贖回提現(xiàn)”模式來吸引投資者。盡管“T+0贖回提現(xiàn)”額度下降可能在短期內(nèi)對部分投資者的投資體驗(yàn)、取現(xiàn)習(xí)慣造成一定影響，但投資者不必過于擔(dān)心，產(chǎn)品的正常贖回提現(xiàn)申請（T+1日到賬）將不受任何限制。

　　T+0贖回額度下降將如何影響投資者？

　　舉一個例子，A投資者持有某貨幣市場基金2萬元，且該產(chǎn)品提供T+0快速贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)，若需贖回5000元（1萬元以下），則投資者既可選擇當(dāng)日到賬，也可選擇下一交易日到賬；若需贖回15000元（1萬元以上），則贖回款項(xiàng)一般在下一交易日到賬。

　　以余額寶為例，從公開數(shù)據(jù)來看，余額寶戶均金額僅為3000多元，本次調(diào)整對小額理財用戶的影響不大。

　　其實(shí)，在《指導(dǎo)意見》下發(fā)前，余額寶已率先出臺了“T+0贖回提現(xiàn)”單日1萬元限額這一規(guī)則。

　　5月14日傍晚，余額寶在用戶端發(fā)出公告，從6月6日0時開始，余額寶轉(zhuǎn)出到銀行卡當(dāng)日快速到賬（即“T+0贖回提現(xiàn)”）額度從每日限額5萬元調(diào)整到1萬元，轉(zhuǎn)出到銀行卡普通到賬服務(wù)（第二天到賬額度）及消費(fèi)支付等均不受影響。

　　兩部委有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，近年來，由于市場機(jī)構(gòu)的無序競爭、誤導(dǎo)性宣傳等因素，貨幣市場基金快速贖回業(yè)務(wù)背離了“普惠、小額、便民”的初衷。部分基金管理人和基金銷售機(jī)構(gòu)以所謂“實(shí)時大額取現(xiàn)”為賣點(diǎn)，盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)行夸大性、誤導(dǎo)性宣傳，信息披露不完整，給投資者帶來無限流動性預(yù)期，使投資者忽略貨幣市場基金自身蘊(yùn)含的投資風(fēng)險屬性，忽視普通贖回安排。同時，墊支機(jī)構(gòu)也面臨一定的財務(wù)風(fēng)險，市場極端情形下易引發(fā)流動性風(fēng)險，存在系統(tǒng)性風(fēng)險隱患，亟須加以規(guī)制。

　　“（指導(dǎo)意見）主要是規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金贖回，通過規(guī)范T+0降低沖擊，對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金來說贖回壓力變小，實(shí)際上負(fù)債相對穩(wěn)定了，而且對于資金回銀行有好處?！庇谢鸾?jīng)理稱，對于投資者而言，如果想保持手中貨基的流動性，比較有效的路徑顯然就是多持有幾只貨基，不要把“雞蛋都放在一個籃子里”了。

　　《指導(dǎo)意見》除了對“T+0贖回提現(xiàn)”實(shí)施限額管理外，還從以下四個方面提出要求：

　　一是貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售過程中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實(shí)“三強(qiáng)化、六嚴(yán)禁”的原則要求。即，強(qiáng)化持牌經(jīng)營要求，強(qiáng)化基金銷售結(jié)算資金閉環(huán)運(yùn)作與同卡進(jìn)出要求，強(qiáng)化基金銷售活動的公平競爭要求；嚴(yán)禁非持牌機(jī)構(gòu)開展基金銷售活動，嚴(yán)禁其留存投資者基金銷售信息，嚴(yán)禁任何機(jī)構(gòu)或個人挪用基金銷售結(jié)算資金，嚴(yán)禁基金銷售結(jié)算資金用于“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁基金份額違規(guī)轉(zhuǎn)讓，嚴(yán)禁對基金實(shí)施歧視性、排他性、綁定性銷售。

　　二是除取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行外，禁止其他機(jī)構(gòu)或個人以任何方式為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)提供墊支。

　　三是規(guī)范基金管理人和基金銷售機(jī)構(gòu)“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)的宣傳推介和信息披露活動，加強(qiáng)風(fēng)險揭示，嚴(yán)禁誤導(dǎo)投資者。

　　四是要求非銀行支付機(jī)構(gòu)不得提供以貨幣市場基金份額直接進(jìn)行支付的增值服務(wù)，不得從事或變相從事貨幣市場基金銷售業(yè)務(wù)，不得為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)提供墊支等。

　　考慮行業(yè)機(jī)構(gòu)落實(shí)《指導(dǎo)意見》要求需要一定時間，對改造存量業(yè)務(wù)額度上限給予1個月過渡期，對改造存量業(yè)務(wù)墊支模式給予 6個月過渡期。

　　兩部委有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的基金銷售活動注重對投資者體驗(yàn)的極致追求，投資者通過“一鍵式操作”同時實(shí)現(xiàn)各種功能，前端投資體驗(yàn)便捷，后端業(yè)務(wù)鏈條復(fù)雜，參與機(jī)構(gòu)角色多重，導(dǎo)致投資者難以對服務(wù)主體、服務(wù)內(nèi)容進(jìn)行有效辨別。同時在貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售業(yè)務(wù)中存在監(jiān)管套利現(xiàn)象，部分不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)、非銀行支付機(jī)構(gòu)直接或變相從事基金銷售業(yè)務(wù)，個別基金在銷售過程中存在排他性銷售、非公平競爭，有的機(jī)構(gòu)開展貨幣市場基金份額直接用于支付的誤導(dǎo)性宣傳等等，不利于投資者利益保護(hù)和市場公平有序競爭。

　　以下為《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》全文：

　　為促進(jìn)各基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)依法合規(guī)開展貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售業(yè)務(wù)，審慎提供贖回相關(guān)服務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，根據(jù)《證券投資基金法》、《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)規(guī)定如下：

　　一、基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)獨(dú)立或者與互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)等合作開展貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售業(yè)務(wù)時，除遵守《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》第二十二條等相關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：

　?。ㄒ唬?qiáng)化持牌經(jīng)營理念，嚴(yán)禁非持牌機(jī)構(gòu)開展基金銷售活動，嚴(yán)禁非持牌機(jī)構(gòu)留存投資者基金銷售信息。

　?。ǘ?qiáng)化基金銷售活動的公平競爭要求，嚴(yán)禁實(shí)施歧視性、排他性、綁定性銷售安排。

　?。ㄈ?qiáng)化基金銷售結(jié)算資金的閉環(huán)運(yùn)作與同卡進(jìn)出要求，嚴(yán)禁任何機(jī)構(gòu)或個人挪用基金銷售結(jié)算資金。

　?。ㄋ模﹪?yán)禁基金份額違規(guī)轉(zhuǎn)讓，嚴(yán)禁用貨幣市場基金份額直接進(jìn)行支付。

　　二、除按照法律法規(guī)規(guī)定和合同約定辦理投資者的基金贖回申請外，為滿足投資者小額、便利的取款需要，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)可以為投資者提供“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”增值服務(wù)，即允許投資者在提交貨幣市場基金贖回申請當(dāng)日在一定額度內(nèi)取得贖回款項(xiàng)，但應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：

　?。ㄒ唬蝹€投資者在單個銷售渠道持有的單只貨幣市場基金單個自然日的“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”提現(xiàn)金額設(shè)定不高于1萬元的上限。自本指導(dǎo)意見施行之日起，新開展的“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”應(yīng)當(dāng)按照前述要求執(zhí)行，自2018年7月1日起，對于存量的“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照前述要求完成規(guī)范整改。

　　（二）除具有基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行外，基金管理人、非銀行基金銷售機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)及個人不得以自有資金或向銀行申請授信等任何方式為貨幣市場基金“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”提供墊支，任何機(jī)構(gòu)不得使用基金銷售結(jié)算資金為

　　“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”提供墊支。自本指導(dǎo)意見施行之日起，新開展的“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”應(yīng)當(dāng)按照前述要求執(zhí)行，自2018年12月1日起，對于存量的“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照前述要求完成規(guī)范整改。

　?。ㄈ﹪?yán)格規(guī)范“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”的宣傳推介，強(qiáng)化風(fēng)險揭示和信息披露義務(wù)，嚴(yán)禁誤導(dǎo)投資者。一是應(yīng)以顯著方式在該類業(yè)務(wù)宣傳推介材料上增加“該服務(wù)非法定義務(wù)，提現(xiàn)有條件，依約可暫?！保浞痔崾撅L(fēng)險。二是應(yīng)以

　　顯著方式在該類業(yè)務(wù)宣傳推介材料上公開提示投資者有關(guān)提現(xiàn)額度限制、服務(wù)暫停及終止情形、讓渡收益情況、提供墊支方的機(jī)構(gòu)名稱等涉及投資者利益的重要條款。三是應(yīng)在實(shí)施暫?；蚪K止提供該類服務(wù)、變更額度限制等影響投資者利益的重大事項(xiàng)前，及時履行信息披露義務(wù)。

　　三、非銀行支付機(jī)構(gòu)在為基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)提供基金銷售支付結(jié)算業(yè)務(wù)過程中，除應(yīng)當(dāng)遵守《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》第二十三條等相關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：

　　（一）不得向投資者提供以其持有的貨幣市場基金份額進(jìn)行消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)的增值服務(wù)。

　　（二）不得從事或變相從事貨幣市場基金宣傳推介、份額發(fā)售與申購贖回等基金銷售業(yè)務(wù)，不得對貨幣市場基金收益率進(jìn)行承諾和宣傳，不得留存投資者基金銷售業(yè)務(wù)信息。

　?。ㄈ┎坏脼樨泿攀袌龌鹛峁癟+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”墊支。

　　四、本指導(dǎo)意見自2018年6月1日起施行。