“在底部區(qū)域左側(cè)階段，陰陽交錯的揉搓是常態(tài)。當(dāng)下保持看長做長心態(tài)，才能順利度過磨底期?！币晃煌顿Y者如是評價(jià)4日行情。這一天，上證指數(shù)收盤下跌1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.58%，各主要指數(shù)量能再度萎縮。業(yè)內(nèi)人士指出，本周以來一些長線資金信心出現(xiàn)動搖，形成多殺多局面。此時(shí)此刻，信心比黃金更重要，七大底部區(qū)域信號齊聚，對此不可視而不見。

　　底部信號密集釋放

　　在近期市場運(yùn)行過程中，底部區(qū)域特征信號不斷釋放，主要表現(xiàn)在以下七個(gè)方面。

　　強(qiáng)勢股補(bǔ)跌。從以往規(guī)律看，強(qiáng)勢股補(bǔ)跌往往發(fā)生在市場最后一跌過程中。數(shù)據(jù)顯示，萬科A(000002,股吧)、美的集團(tuán)(000333,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)等前期強(qiáng)勢股上周以來累計(jì)跌幅均已超過10%。

　　破凈股比例提升。從歷史上看，市場底部區(qū)域破凈股數(shù)量往往劇增。截至4日，兩市共有214只個(gè)股破凈，占A股上市公司總家數(shù)的6.07%，遠(yuǎn)高于滬指2638點(diǎn)時(shí)1.8%的比重。

　　大量個(gè)股破發(fā)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至4日，兩市共305只個(gè)股收盤價(jià)跌破發(fā)行價(jià)。在2016年1月27 日滬綜指探底2638點(diǎn)時(shí)，滬深兩市有130只個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)，占當(dāng)時(shí)兩市2804只個(gè)股總量比例的4.64%，低于當(dāng)前A股市場8.64%的破發(fā)個(gè)股占比。

　　產(chǎn)業(yè)資本積極增持。6月以來，產(chǎn)業(yè)資本（僅統(tǒng)計(jì)實(shí)際控制人、高管及公司類型股東）凈增持的公司接近320家；與此同時(shí)，逾130家公司進(jìn)行回購。

　　低價(jià)股數(shù)量劇增。截至4日，兩市共706只個(gè)股不足5元。其中，1元股有28只。

　　估值水平。與歷史底部比較，目前全部A股PE中位數(shù)約30倍，接近此前四次底部的平均水平27.5倍。與海外市場比較，美國、英國、法國、德國、日本和中國香港市場指數(shù)PE歷史均值為16倍左右，巴西、印度、韓國、中國臺灣、俄羅斯等新興市場PE歷史均值為13倍左右。目前，上證50PE為10倍左右，滬深300PE為12倍左右，上證綜指PE為13倍左右，均低于海外市場當(dāng)前及歷史均值。

　　技術(shù)指標(biāo)方面。大盤從年初的3587點(diǎn)跌至本周的2722點(diǎn)，跌幅達(dá)24.11%；從時(shí)間上看，下跌已持續(xù)近半年。市場人士認(rèn)為，從空間、時(shí)間上看，A股市場調(diào)整接近尾聲。此外，滬指連續(xù)四個(gè)向下跳空缺口較為罕見，有利做空動能充分釋放。

　　綜上可見，A股底部區(qū)域特征明顯，但指數(shù)走勢與之背離。“在市場絕對估值和相對估值都處于低位時(shí)，基本面不是市場殺跌的理由，而是謹(jǐn)慎情緒在主導(dǎo)市場的非理性下行。”光大證券(601788,股吧)分析師謝超說，從行為金融學(xué)角度分析，人的從眾心理是順周期性的重要原因。因此，在連續(xù)大幅下跌后，即便是6月29日出現(xiàn)長陽反彈，集體性謹(jǐn)慎情緒也難以徹底消退。

　　靜待市場全面企穩(wěn)

　　盡管本周以來指數(shù)運(yùn)行并不穩(wěn)定，但盤面反映出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。

　　“從近幾日大盤走勢看，資金正在積極應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，從前期漲幅較大的權(quán)重板塊向超跌的、具備明確主營的成長股轉(zhuǎn)移，例如生物醫(yī)藥領(lǐng)域?！备＝ㄍ嗤顿Y管理有限公司副總經(jīng)理?xiàng)钔⑽湔J(rèn)為，這種轉(zhuǎn)移表明市場風(fēng)險(xiǎn)偏好正在提升，透露出市場樂觀的一面。只要對比上證50指數(shù)的下行和中證500指數(shù)的平行，就不難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)。

　　雖然場內(nèi)積極信號悄然釋放，但從歷史幾個(gè)重要底部，2005年的998.23點(diǎn)、2008年的1664.93點(diǎn)、2013年的1849.65點(diǎn)看，全面企穩(wěn)均非一蹴而就，正如“病來如山倒，病去如抽絲”。

　　海通證券(600837,股吧)首席策略分析師荀玉根表示，綜合對比前三次歷史大底的情況，市場需要時(shí)間進(jìn)行震蕩等待。當(dāng)前市場處于中期箱體震蕩格局中的階段性底部區(qū)域。本輪A股調(diào)整有可能以圓弧底形態(tài)結(jié)束。

　　從中長期看，A股持續(xù)性企穩(wěn)需多個(gè)信號確認(rèn)。華泰證券(601688,股吧)指出，一是宏觀流動性壓力得到對沖，二是經(jīng)濟(jì)政策方向的指示與確認(rèn)；三是從降準(zhǔn)到信貸及社融增速的傳導(dǎo)效果顯現(xiàn)。當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)周期位置是“短周期回落+中周期開啟”，由此將帶來難得的估值底。

　　平安證券分析師魏偉認(rèn)為，A股在7月有機(jī)會扭轉(zhuǎn)上半年下行趨勢。首先，數(shù)據(jù)顯示，6月股票市場情緒指標(biāo)回落至過冷區(qū)間。其次，市場流動性逐步好轉(zhuǎn)。6月央行通過定向降準(zhǔn)釋放流動性，距離4月降準(zhǔn)僅兩個(gè)月。再者，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢明確，今年以來十年期國債收益率持續(xù)下行，當(dāng)前已跌破3.5%。最后，市場估值進(jìn)入中低位區(qū)間，股票資產(chǎn)吸引力上升。

　　但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，距離市場全面企穩(wěn)仍有一段時(shí)間?！癆股已是國際化市場，不僅是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是國際經(jīng)濟(jì)的晴雨表?！毙聲r(shí)代證券研究所投顧總監(jiān)劉光桓表示，不能用幾個(gè)簡單的指標(biāo)判斷市場底部。

　　當(dāng)下，市場不斷通過震蕩消化謹(jǐn)慎情緒，周二滬指的“單針探底”就是情緒轉(zhuǎn)換的寫照?！皻v史上，底部構(gòu)造完成往往從‘單針探底’開始。不過后市在此位置仍會反復(fù)拉扯，考驗(yàn)低點(diǎn)有效性，但波動會逐級減小，屆時(shí)底部構(gòu)造有望完成。”東吳證券(601555,股吧)財(cái)富管理中心投資顧問孫瑋說。

　　消費(fèi)科技是中期主線

　　在市場震蕩筑底階段，尤其今年以來市場結(jié)構(gòu)性特征顯著，把握投資機(jī)會難度增加。不過站在中期時(shí)點(diǎn)，待非理性因素散去，市場情緒逐步好轉(zhuǎn)，投資機(jī)會該如何把握？

　　“半年報(bào)即將進(jìn)入披露期，市場關(guān)注的重心將向上市公司業(yè)績轉(zhuǎn)移，這是三季度影響市場走勢的關(guān)鍵因素。”孫瑋表示。

　　展望下半年，“在新格局、大博弈的背景下，消費(fèi)白馬與科創(chuàng)龍頭都有機(jī)會，不存在所謂的風(fēng)格切換問題?！惫獯笞C券策略分析師謝超認(rèn)為，美國漂亮50時(shí)代的一個(gè)重要啟示是，在經(jīng)濟(jì)增長逐級下臺階階段，消費(fèi)穩(wěn)定增長的比較優(yōu)勢凸顯。下半年重點(diǎn)建議關(guān)注紡織服裝、餐飲旅游、剔除白酒之后的食品飲料、醫(yī)藥以及商貿(mào)零售。

　　從美國研發(fā)投入占GDP的變動歷史來看，大博弈會催生對于科技進(jìn)步的巨大需求。大票、主板是以周期類行業(yè)為主，小票、創(chuàng)業(yè)板是以科技股為主，因此大小風(fēng)格擴(kuò)散的背后，在一定程度上存在周期與科技的行業(yè)輪動因素。抑制泡沫經(jīng)濟(jì)所導(dǎo)致的周期下行，一方面會減輕對科技類行業(yè)的擠壓，另一方面會將無風(fēng)險(xiǎn)利率“拖”下來。利率下行對于周期的含義是確認(rèn)周期向下，但對正在受益于周期向下所帶來的擠壓減輕的科技類行業(yè)而言，意味著此消彼長的加速器。但科創(chuàng)板塊“瘋飛”、大切換概率不大。

　　方正證券(601901,股吧)分析師郭艷紅建議關(guān)注兩條主線：一是二線消費(fèi)龍頭，二是一線真成長科技龍頭。消費(fèi)品方面，經(jīng)過去年的一線龍頭大漲之后，二線龍頭具備了安全邊際，社會財(cái)富的穩(wěn)定增長帶來的次高端消費(fèi)有望保持。從性價(jià)比角度考慮，二線消費(fèi)具備配置機(jī)會，細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、紡織服裝、商業(yè)零售等?？萍脊筛鄟碓从谧灾骺煽氐尿?qū)動，預(yù)計(jì)未來政府將加大對核心技術(shù)自主可控的支持力度，在生產(chǎn)要素更多轉(zhuǎn)向技術(shù)的背景下，有業(yè)績的科技龍頭值得長期關(guān)注。細(xì)分領(lǐng)域可關(guān)注高端機(jī)床、芯片、新能源汽車、機(jī)器人(300024,股吧)等鏈條。