A股殼價(jià)走低賣殼升溫 地方國資悄然“抄底”

　　楊佼

　　[截至7月8日，至少已有15家上市公司計(jì)劃或已進(jìn)行控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，僅6月份以來，包括金一文化(002721,股吧)在內(nèi)，至少5家中小板、創(chuàng)業(yè)板公司擬進(jìn)行控制權(quán)變更。]

　　股價(jià)持續(xù)走低，實(shí)際控制人面臨流動(dòng)性壓力，沉寂一段時(shí)間之后，突然再度活躍的“賣殼”，價(jià)格已經(jīng)越來越低，甚至已經(jīng)出現(xiàn)1元對(duì)價(jià)賣殼。

　　7月8日，金一文化（002721.SZ）披露控制權(quán)變更公告，其實(shí)際控制人，計(jì)劃將合計(jì)持有的控股股東73.32%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)股份有限公司（下稱“?？平稹保?，導(dǎo)致其控制權(quán)變更。在金一文化，其控股股東持有17.9%的股份，目前對(duì)應(yīng)的市值接近13億元。

　　2018年以來，上市公司“賣殼”持續(xù)活躍，而且多數(shù)集中于創(chuàng)業(yè)板公司。僅6月以來，就至少有5家公司披露控制權(quán)變更。而賣殼趨向活躍的同時(shí)，殼價(jià)也不斷走低，地方國資頻頻出手接盤上市公司控制權(quán)。與金一文化一樣，天海防務(wù)(300008,股吧)（300008.SZ）、紅宇新材(300345,股吧)（300345.SZ）、聯(lián)建光電(300269,股吧)（300269.SZ）控制權(quán)的擬接盤方，均有國資背景。

　　賣殼活躍

　　隨著借殼監(jiān)管日趨嚴(yán)厲、整體股價(jià)走低，今年以來，上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)高峰，而最近的案例就是金一文化。

　　金一文化7月8日公告稱，近日接到控股股東上海碧空龍翔投資管理有限公司（下稱“碧空龍翔”）通知，該公司股東與海科金于7月3日簽署協(xié)議，擬將所持碧空龍翔的73.32%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給?？平穑笳邔⒊蔀楸炭正埾栊碌目毓晒蓶|。

　　在此次轉(zhuǎn)讓前，金一文化董事長鐘蔥直接持有金一文化12.89%的股份，并通過碧空龍翔持有17.9%股份，合計(jì)持股比例為30.78%，為金一文化的實(shí)際控制人。此次轉(zhuǎn)讓完成后，鐘蔥持股比例降至12.89%，而海科金則成為金一文化控股股東，持股比例為17.9%。

　　金一文化并非近期賣殼的唯一案例。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，已經(jīng)超過20起，其中又以創(chuàng)業(yè)板居多。截至7月8日，至少已有15家上市公司計(jì)劃或已進(jìn)行控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，僅6月份以來，包括金一文化在內(nèi)，共有樂金健康(300247,股吧)（300247.SZ）、紅宇新材、天海防務(wù)、聯(lián)建光電等至少5家中小板、創(chuàng)業(yè)板公司擬進(jìn)行控制權(quán)變更。

　　此前的6月24日，聯(lián)建光電公告稱，公司實(shí)際控制人劉虎軍，擬向某國有文化傳媒企業(yè)轉(zhuǎn)讓不超過8%的股權(quán)。同時(shí)，該公司第二大股東何吉倫，也將轉(zhuǎn)讓持有的該公司全部12.552%股份。7月5日補(bǔ)充公告顯示，上述股份的受讓方，為廣東南方新視界傳媒科技有限公司（下稱“南方新視界”）。

　　與上述兩家公司原股東直接轉(zhuǎn)讓股份不同，樂金健康、紅宇新材等公司“賣殼”，均采用了轉(zhuǎn)讓小部分股權(quán)+委托表決權(quán)的方式。在控制權(quán)變更過程中，受讓方接盤的股份其實(shí)并不多。

　　根據(jù)樂金健康6月19日披露，其實(shí)際控制人金道明，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，向呂向陽或其控制的公司轉(zhuǎn)讓4080萬股、占公司總股本5.07%的股份；另外將1.22億股、占總股本15.26%的股份表決權(quán)，委托給后者行使。

　　7月3日披露的方案顯示，轉(zhuǎn)讓方案略有調(diào)整，擬轉(zhuǎn)讓的股份維持不變，受讓方則明確為融捷集團(tuán)；而金道明等人擬委托給融捷集團(tuán)的表決權(quán)的股份數(shù)量，已經(jīng)調(diào)整為8278萬股，占比10.29%。交易完成后，融捷集團(tuán)合計(jì)可行使該公司21.02%的股份表決權(quán)。

　　驚現(xiàn)1元賣殼對(duì)價(jià)

　　隨著控制權(quán)轉(zhuǎn)讓日漸增多，上市公司“賣殼”的價(jià)格，也日漸走低，最低的是金一文化，殼價(jià)甚至只有1元。

　　根據(jù)金一文化披露，碧空龍翔的股東鐘蔥、鐘小冬，分別持有該公司21.0758萬元、1.2805萬元出資額，占比分別為69.12%、4.2%。經(jīng)各方同意，鐘蔥等兩人向?？平疝D(zhuǎn)讓碧空龍翔股權(quán)的對(duì)價(jià)，僅為1元。

　　而公開披露數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，鐘蔥、碧空龍翔合計(jì)持有金一文化2.56億股，其中碧空龍翔持有約1.49億股。按金一文化7月9日8.6元的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的市值約為13億元。

　　類似于金一文化的例子雖然不多，但A股公司殼價(jià)持續(xù)下降卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。公開披露顯示，除了尚未披露價(jià)格的聯(lián)建光電，其他幾家上市公司的殼價(jià)，均未超過3億元。

　　根據(jù)樂金健康最新披露，融捷集團(tuán)受讓的該公司4080萬股，受讓價(jià)格為7元/股，總價(jià)為2.86億元。天海防務(wù)原控股股東轉(zhuǎn)讓的4801萬股，價(jià)格不低于4.81元/股，交易的全部對(duì)價(jià)也只有2.31億元。若考慮通過表決權(quán)委托獲得的控制權(quán)，實(shí)際平均轉(zhuǎn)讓價(jià)格更低。

　　而紅宇新材的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，比天海防務(wù)、樂金健康更廉價(jià)。第一次推出的方案中，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股4.8元，總對(duì)價(jià)約為4.24億元，首批轉(zhuǎn)讓部分為1.16億元。由于方案修改，受讓方只需支付直接受讓股份的對(duì)價(jià)1.16億元，便可取得該公司控制權(quán)。

　　殼價(jià)尤其是創(chuàng)業(yè)板殼價(jià)持續(xù)走低，有多方面原因。按照監(jiān)管規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板不能借殼。2016年12月，聯(lián)想旗下的佳沃集團(tuán)，協(xié)議獲得萬福生科控制權(quán)時(shí)，就曾引起軒然大波。這意味著，即便是獲得了控制權(quán)，后續(xù)重組、運(yùn)作的難度也大于主板公司。

　　而另一方面，今年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)走低，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等均創(chuàng)下2016年以來新低，不少上市公司股價(jià)隨之大幅下跌。以樂金健康為例，從6月8日到7月9日，其股價(jià)已累計(jì)下跌約15%，金一文化、天海防務(wù)6月至今也累計(jì)下跌20%左右，拉低了其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。

　　“囤殼”好時(shí)機(jī)

　　“殼價(jià)”持續(xù)下降，也帶來了“囤殼”的好時(shí)機(jī)。公開披露顯示，金一文化、樂金健康等公司的股權(quán)受讓方，就持有多家上市公司股份，部分還處于控股股東地位。

　　權(quán)益變動(dòng)數(shù)顯示，受讓樂金健康控制權(quán)之前，呂向陽、張長虹夫婦及融捷集團(tuán)，已經(jīng)持有融捷股份(002192,股吧)、比亞迪(002594,股吧)兩家上市公司股份，合計(jì)持股比例分別為24.72%、14.73%。2018年一季報(bào)顯示，融捷集團(tuán)持有融捷股份23.65%的股份，為第一大股東。

　　除了擬受讓金一文化控制權(quán)，海科金的實(shí)際控制人，還是翠微股份(603123,股吧)、三聚環(huán)保(300072,股吧)的第一大股東。公開信息顯示，海科金是北京市海淀區(qū)政府、區(qū)國資委通過整合區(qū)屬金融服務(wù)資源所組建的區(qū)域科技金融服務(wù)與實(shí)施平臺(tái)，控股股東為海淀國資中心，后者實(shí)際控制人為北京市海淀區(qū)國資委。海淀國資中心通過下屬企業(yè)，分別持有翠微股份、三聚環(huán)保29.71%、33.96%的股份。

　　在這一輪上市公司控制權(quán)出讓中，國資屢有斬獲。與金一文化一樣，天海防務(wù)、紅宇新材、聯(lián)建光電控制權(quán)的擬接盤方，也是國資背景。根據(jù)聯(lián)建光電最新披露，南方新視界的前兩大股東，分別是廣東南方報(bào)業(yè)戶外傳媒有限公司、廣州越秀企業(yè)集團(tuán)有限公司，合計(jì)持股股比例為63%。

　　而天海防務(wù)擬進(jìn)入的實(shí)際控制人，為地方國有企業(yè)。公開資料顯示，揚(yáng)中金控集團(tuán)是揚(yáng)中市委、市政府為整合地方金融資源，于2016年11月29日正式成立的市屬國有企業(yè)，注冊(cè)資金10億元，業(yè)務(wù)涉及融資擔(dān)保、小額貸款、融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融信息服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。

　　引入國有資本，對(duì)相關(guān)上市公司、原實(shí)際控制人來說，也可以緩解當(dāng)前的流動(dòng)性壓力。金一文化在公告中稱，資本市場(chǎng)短期波動(dòng)極大，公司股價(jià)亦受到影響。實(shí)際控制人部分質(zhì)押股份面臨平倉壓力。公告顯示，海淀國資中心、?？平鹨约昂？平鸬某蓡T企業(yè)，將適時(shí)向金一文化提供流動(dòng)性支持，累計(jì)額度不低于30億元。