‘信·策略’91期丨反彈在路上

　　來源：中信證券(600030,股吧)

　　上周，我們認(rèn)為隨著貿(mào)易戰(zhàn)靴子階段落地、資金面有所改善，多重風(fēng)險(xiǎn)因素已加速釋放，在貨幣和財(cái)政政策向好預(yù)期下，市場(chǎng)有望迎來久違的曙光。

　　展望本周，我們判斷監(jiān)管呵護(hù)態(tài)度明確、中報(bào)行情來臨以及疊加宏觀政策有所轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)的反彈之路有望延續(xù)。建議投資者把握節(jié)奏，繼續(xù)均衡配置“三低兩高”的創(chuàng)藍(lán)籌與大藍(lán)籌。

　　“監(jiān)管呵護(hù)疊加中報(bào)行情，市場(chǎng)情緒向上修復(fù)。”

　　? 監(jiān)管層適度呵護(hù)市場(chǎng)的態(tài)度明確。

　　新華社等官媒近期接連發(fā)聲，明確提示“資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)”、“多種積極信號(hào)在中國資本市場(chǎng)顯現(xiàn)”等，這在近年實(shí)屬少見，值得高度重視。

　　此外，證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所連續(xù)召開上市公司座談會(huì)，聽取維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的建議，反映監(jiān)管層已高度重視當(dāng)前市場(chǎng)情況。

　　一系列呵護(hù)舉措有助于維穩(wěn)金融市場(chǎng)和改善投資者情緒。

　　? 中報(bào)行情演繹，助力情緒轉(zhuǎn)暖。

　　截至7月13日，已披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的2092家公司中，業(yè)績(jī)預(yù)增、扭虧、略增的公司共1230家，占比60%；預(yù)告凈利潤下限為正的公司1758家，占比超過80%。上市公司業(yè)績(jī)較好，有助于投資者情緒回暖。

　　此外，我們預(yù)計(jì)2018年全部A股盈利增速在10%以上，未來行情的修復(fù)具備整體業(yè)績(jī)支撐。

　　“中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響短期反應(yīng)充分，邊際上存改善預(yù)期?！?/p>

　　? 中美貿(mào)易戰(zhàn)影響短期已反應(yīng)充分。

　　美國東部時(shí)間7月10日，美國宣布將對(duì)2000億美元中國商品加征10%關(guān)稅，引發(fā)A股上周三大跌，但周四隨即強(qiáng)勢(shì)反彈。

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)已有充分反應(yīng)，且新征稅清單需經(jīng)歷兩個(gè)月的征求意見期，不會(huì)立即生效。

　　另據(jù)測(cè)算，貿(mào)易戰(zhàn)涉及商品若在2500億美元以內(nèi)，對(duì)中國GDP的影響將低于0.4個(gè)百分點(diǎn)，影響可控。

　　? 貿(mào)易戰(zhàn)有邊際改善預(yù)期。

　　美方宣布征稅清單后，美國大豆協(xié)會(huì)7月12日發(fā)表聲明，呼吁取消對(duì)中國商品加征關(guān)稅，美方官員亦透露愿與中國重啟談判。此外上周六，中興通訊(000063,股吧)宣布恢復(fù)運(yùn)營。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)將是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，但短期輿情轉(zhuǎn)暖，貿(mào)易戰(zhàn)存邊際改善預(yù)期。

　　“宏觀政策有所轉(zhuǎn)向、基本面過度悲觀預(yù)期有望修復(fù)，A股市場(chǎng)值得期待。”

　　? 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中趨緩。

　　從上周公布的六月份經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)來看，進(jìn)出口、貨幣、社會(huì)融資規(guī)模弱于預(yù)期，CPI、PPI、外匯儲(chǔ)備、新增人民幣貸款符合或好于預(yù)期。

　　總體判斷，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩，但韌性仍在。

　　? 財(cái)政政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

　　7月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快財(cái)政資金支出進(jìn)度，提高資金使用績(jī)效，解決存量資金閑置、預(yù)算資金下達(dá)慢等問題，使積極財(cái)政政策發(fā)揮更大效用。

　　此外，財(cái)政部擴(kuò)大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍，提高其年應(yīng)納稅所得額上限至100萬。住建部表示因地制宜推進(jìn)棚改，積極的財(cái)政政策有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。近日江蘇省環(huán)保廳亦放松了因環(huán)保整治而停產(chǎn)企業(yè)的復(fù)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，從生產(chǎn)端拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

　　? 貨幣政策微調(diào)，定調(diào)“合理充?！薄?/strong>

　　人民幣貸款6月新增1.84萬億，超出預(yù)期和前值。在央行定調(diào)流動(dòng)性“合理充?！币约罢綄?shí)施定向降準(zhǔn)后，資金面邊際改善，10年期國債收益率7月份下探至3.5%左右。

　　我們預(yù)計(jì)7月下旬召開的中央政治局會(huì)議有望進(jìn)一步放松財(cái)政政策，修復(fù)過度悲觀的基本面預(yù)期，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)亦值得期待。

　　“反彈之路有望延續(xù)，關(guān)注兩條配置主線”

　　綜上所述，我們認(rèn)為監(jiān)管適度呵護(hù)態(tài)度明確、中報(bào)行情來臨以及疊加宏觀政策有所轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)的反彈之路有望延續(xù)。

　　配置上，建議投資者把握節(jié)奏、穩(wěn)步加倉，繼續(xù)均衡配置“三低兩高”及大股東增持的創(chuàng)藍(lán)籌和大藍(lán)籌。

　　具體來看：

　　? 布局“低估值、低質(zhì)押、低負(fù)債”和“高流動(dòng)性、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)”的各行業(yè)龍頭，均衡配置創(chuàng)藍(lán)籌和大藍(lán)籌。

　　中報(bào)披露季來臨，疊加中報(bào)行情預(yù)期取交集、均衡配置，應(yīng)是當(dāng)下調(diào)倉布局的現(xiàn)實(shí)策略。

　　? 關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本舉牌、大股東增持或回購的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

　　產(chǎn)業(yè)資本與股東的舉牌、回購意味著其對(duì)公司價(jià)值與前景的看好。對(duì)于增持規(guī)模較大、基本面優(yōu)良的標(biāo)的，投資者可適當(dāng)參與。