中國股市，有著政策市場的稱號，而幾乎任何政策舉措，都會對資本市場構(gòu)成深刻性的影響。確實，從近年來金融市場的政策動作來看，往往頗具一定的未知因素，其中近年來金融市場轟轟烈烈的去杠桿動作，無論是對股票市場，還是對P2P領(lǐng)域等，都構(gòu)成了比較深刻的沖擊。

　　股權(quán)質(zhì)押頻繁平倉風(fēng)險、P2P領(lǐng)域頻現(xiàn)爆雷壓力，在這系列舉動的影響下，金融市場“防風(fēng)險、守底線”的政策底線，也逐漸受到?jīng)_擊?；蛟S，若繼續(xù)延續(xù)以往偏緊的宏觀政策、繼續(xù)擴(kuò)展金融市場的去杠桿領(lǐng)域，那么無疑將會進(jìn)一步觸碰金融市場的風(fēng)險底線。在此期間，如果缺乏了足夠的風(fēng)險防御能力，產(chǎn)生局部性的系統(tǒng)問題可能就成為了現(xiàn)實。

　　現(xiàn)階段內(nèi)，A股市場幾乎陷入“無股不押”的狀態(tài)，而對于深陷股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的上市公司，質(zhì)押率越高，其可能承受的風(fēng)險也將會越大，而當(dāng)市場延續(xù)持續(xù)非理性下跌走勢，那么質(zhì)押率偏高的上市公司，一旦缺乏了有效的質(zhì)押物、保證金補充，那么就可能會觸碰平倉風(fēng)險乃至強行平倉風(fēng)險。

　　至于P2P行業(yè)，近年來獲得了爆發(fā)式增長，而對于萬億級別的P2P行業(yè)，早已牽涉到大量資本的參與。但，在一輪轟轟烈烈大洗牌過程中，P2P行業(yè)的合規(guī)性問題卻備受關(guān)注，但鑒于整個行業(yè)真正達(dá)標(biāo)的平臺為數(shù)不多，而一旦嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，難免會造成大量平臺跑路、倒閉的風(fēng)險。但，對于這一行業(yè)而言，無論合規(guī)性達(dá)標(biāo)與否，歸根到底還是取決于政策監(jiān)管態(tài)度以及資金的流向情況。退一步來說，假如平臺滿足各項合規(guī)達(dá)標(biāo)需求，但卻因整個行業(yè)呈現(xiàn)出資金大量流出的跡象，這難免會沖擊到平臺的正常運營，而一旦平臺發(fā)生資金擠兌風(fēng)險，恐怕多合規(guī)的平臺也難以抵御龐大的資金擠兌壓力。

　　從上市公司平倉風(fēng)險加大，到P2P行業(yè)爆雷風(fēng)險頻發(fā)，再到匯率持續(xù)大幅波動等現(xiàn)象來看，實際上也倒逼著貨幣財政政策的加快轉(zhuǎn)向。確實，與以往的政策定調(diào)有所不同，最近一段時期內(nèi)國內(nèi)政策環(huán)境轉(zhuǎn)向跡象比較明顯，而與今年上半年偏緊的宏觀政策相比，還是存在著顯著的變化，而此舉也或多或少對沖風(fēng)險，降低金融市場發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險的可能性。

　　財政更積極、貨幣政策松緊適度，最近一段時期內(nèi)國內(nèi)政策環(huán)境確實在頻吹暖風(fēng)。但，對于近期的政策轉(zhuǎn)向，的確頗顯深意，但考慮到近期整個金融市場的大環(huán)境狀況，實際上還是強化了“防風(fēng)險、守底線”的政策底線原則，同時也是盡可能降低金融市場發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險的概率。

　　但，考慮到以往貨幣財政寬松預(yù)期的負(fù)面影響，后續(xù)不利因素仍然不少，而對于此次的政策原則，則強調(diào)了不搞“大水漫灌”式的強刺激。實際上，從這一政策定調(diào)來看，雖然適度刺激還是顯得很有必要，但卻擔(dān)憂如08年超寬松政策后的后遺癥影響，故此次政策轉(zhuǎn)向，還是有所謹(jǐn)慎，政策寬松預(yù)期還是有所約束。

　　在金融市場中，資本往往具有逐利性，而對于部分頗具先知先覺優(yōu)勢的資金，早已嗅覺到政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。實際上，從最近一段時期的市場表現(xiàn)來看，上市公司重要股東增持力度也是顯著增加，而大舉舉牌自家上市公司的情況也有著明顯地提升，這恰恰說明了先知先覺資金的聰明選擇，也是對政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的一種準(zhǔn)確預(yù)判。

　　從估值底部確立，到政策底部形成，而后到市場底部的逐漸展現(xiàn)，加上最近一段時期內(nèi)政策面上的頻吹暖風(fēng)，實際上也預(yù)示著2600點一帶區(qū)域，基本上屬于國內(nèi)金融市場的政策底線區(qū)域，也可能稱得上金融市場“防風(fēng)險、守底線”的極限容忍位置。

　　不過，對于這一次的政策轉(zhuǎn)向，雖然帶給金融市場一定的喘息機(jī)會，但考慮到“大水漫灌”式的強刺激很難再度出現(xiàn)，料貨幣財政的寬松預(yù)期還是會相對有限，政策出爐也會顯得相對謹(jǐn)慎。因此，對于國內(nèi)金融市場的表現(xiàn)，還是需要多一份理性，而熊市筑底過程往往也是頗具復(fù)雜性。對于未來中國股市的走向，或許更需要關(guān)注到政策寬松預(yù)期的可持續(xù)性以及新股發(fā)行節(jié)奏與募資規(guī)模力度可否充分考慮到市場自身的真實承受能力等，這同樣影響到未來股市運行的趨勢。

　　（郭施亮，財經(jīng)評論員、專欄作者）