談股論市

　　隨著個股股價分化的常態(tài)化，今后A股市場上市公司破凈也將出現(xiàn)常態(tài)化的格局。特別是在價值投資、長期投資、理性投資理念成為市場主流時，這一格局將得到進一步的強化。

　　繼前不久【中弘股份(000979)、股吧】黯然成“仙”后，近期上市公司破凈現(xiàn)象再度引起市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日收盤，滬深兩市破凈公司達到241家，占上市公司總體的7%。超過200家上市公司股價跌破每股凈資產(chǎn)，顯然不是偶然現(xiàn)象。

　　事實上，上周五因三大股指全線下跌并創(chuàng)出調(diào)整以來的新低，破凈公司曾達到279家之多。其中，某些上市公司破凈較為嚴重，像【*ST天馬(002122)、股吧】（維權(quán)）市凈率低于0.5，市凈率處于0.5-0.6之間的也不在少數(shù)。值得注意的是，包括工行在內(nèi)的五大行全部破凈，且多數(shù)股份制銀行也出現(xiàn)破凈。此外，破凈的上市公司中不乏像天津港、首鋼股份這樣的行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　這并非滬深股市首次出現(xiàn)上市公司破凈潮。2005年上證指數(shù)跌至998點前后，滬深股市破凈股數(shù)量曾達到176家。2008年臨近1664低點前后，當時市場破凈股數(shù)量上升至214家。2013年股指跌至1849點前后，破凈個股則達到160家。此次滬深股市最高峰時有279家個股破凈，實際上也創(chuàng)造了歷史新高。

　　上市公司破凈股的大量出現(xiàn)，曾經(jīng)是衡量股市底部的一大信號。目前上證指數(shù)在2700點左右震蕩，上市公司估值處于低位，市場人心思漲，再加上近幾個月以來外資持續(xù)凈流入，保險資金蠢蠢欲動，以及市場傳言國家隊開始進場大舉買入藍籌股，A股的底部是否就在眼前目前還無法確定。畢竟，金融去杠桿仍在持續(xù)，外圍因素較為復雜，同時存在太多的不確定性，所有這一切都會影響到股市底部的形成。

　　此次滬深上市公司出現(xiàn)大面積破凈現(xiàn)象，顯然與股市的動蕩關(guān)系密切。以上證指數(shù)為例，今年1月29日上證指數(shù)曾上摸3587點，8月20日下探至2653點，其間沒有產(chǎn)生強烈的反彈，最大跌幅曾達26%，許多個股的跌幅遠遠超過股指的跌幅，因而產(chǎn)生破凈。

　　其次，垃圾股、“披星戴帽”股等頻現(xiàn)破凈股。垃圾股由于本身業(yè)績不佳，在退市機制日益完善的背景下面臨著巨大的退市壓力。投資者用“腳”投票，導致其股價跌破每股凈資產(chǎn)。公司治理以及可持續(xù)經(jīng)營面臨問題的上市公司，其股價沒有大資金、大機構(gòu)的關(guān)照，大勢不好的情形下投資者的爭相拋售，會導致股價出現(xiàn)破凈現(xiàn)象。

　　在多因素導致A股再次出現(xiàn)破凈潮的同時，有必要對當前的市場格局進行分析。自QFII進入A股市場之后，RQFII、滬港通與深港通等引進外資的措施紛紛推出，去年A股又成功納入MSCI指數(shù)。隨著境外資金進出通道更為順暢，客觀上也為境外機構(gòu)資金進入A股創(chuàng)造了良好的條件。去年A股市場催生的藍籌股、白馬股行情，則與之密切相關(guān)。與此同時，更多個股因為缺乏業(yè)績、成長性，其股價逐步走低，繼而在市場上形成股價的兩極分化現(xiàn)象。

　　與個股股價的兩極分化一樣，上市公司如果有業(yè)績支撐，股票有大資金駐扎其中，其股價表現(xiàn)也會好得多。那些既沒業(yè)績又沒資金支持的個股，往往會成為市場拋棄的對象。因此，此次滬深股市出現(xiàn)的上市公司破凈潮現(xiàn)象，有上市公司股價兩極分化的原因在內(nèi)。

　　隨著個股股價分化的常態(tài)化，今后A股市場上市公司破凈也將出現(xiàn)常態(tài)化的格局。特別是在價值投資、長期投資、理性投資理念成為市場主流時，這一格局將得到進一步的強化。

　　□曹中銘（財經(jīng)評論人）