瑞銀證券：回避可選消費(fèi)板塊 但必需消費(fèi)品仍存升級趨勢

　　　　每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 吳永久

　　最近投資者對中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂在一定程度上反映到了A股市場，昨日，瑞銀證券在上海舉辦了一場投資交流會。

　　瑞銀證券中國首席策略分析師高挺指出，自從今年6月下旬定向降準(zhǔn)以來，政策面已經(jīng)釋放了一些寬松的信號。從以往幾輪“微刺激”的歷史來看，在政策發(fā)布初期，市場都會有爭議，但每次“微刺激”最終都能對股市帶來正面影響。其認(rèn)為，股市的一輪反彈可能會遲到，但不會缺席。

　　“微刺激”的正面影響將顯現(xiàn)

　　昨日，瑞銀證券中國首席策略分析師高挺向記者表示，中國經(jīng)濟(jì)從2010年初以來，中間經(jīng)歷過多輪“微刺激”，基本上每次A股市場都會有正面的反映，出現(xiàn)一些反彈。而從以往幾輪“微刺激”的歷史來看，在政策發(fā)布初期，市場都會有爭議，但每次“微刺激”最終都能對股市帶來正面影響。

　　高挺認(rèn)為，受近期政策面開始有所寬松影響，股市的一輪反彈可能會遲到，但應(yīng)該不會缺席，未來一段時間政策對市場的推動力會逐漸顯示出來，而現(xiàn)在A股已經(jīng)進(jìn)入到比較有吸引力的階段了。

　　他預(yù)計，今后幾個月基建投資將隨著地方債的發(fā)行和信貸增長而出現(xiàn)反彈，看好直接受益于基建投資開支增長的鐵路設(shè)備和相關(guān)建筑公司。

　　現(xiàn)在A股基本面強(qiáng)于2014年

　　市場最近有種觀點(diǎn)稱，在經(jīng)過近幾個月的快速調(diào)整后，當(dāng)前A股的估值已經(jīng)十分具有吸引力了。據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計，從估值的角度來看，目前A股的市盈率距離近幾年的最低點(diǎn)還有一定距離。

　　高挺指出，現(xiàn)在滬深300指數(shù)的市盈率比2014年的底部還高出20%~30%，不過這也不是說未來估值會降到2014年的水平，因為現(xiàn)在的基本面比當(dāng)時要強(qiáng)不少，“最新的出口數(shù)據(jù)還有兩位數(shù)的增長，鋼鐵、煤炭這些行業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出那時候。”

　　8月20日，滬深港通的北向資金現(xiàn)大幅流入，合計凈流入58.5億元，創(chuàng)近2個多月來最大資金凈流入規(guī)模。

　　對此，高挺認(rèn)為，最近北向資金持續(xù)凈流入應(yīng)與9月初A股將被納入MSCI指數(shù)的比例增大有關(guān)，在今年6月A股首度被納入MSCI指數(shù)之前也出現(xiàn)過類似的情況，“不過未來北向資金的增量在現(xiàn)在基礎(chǔ)上能不能再往上就難說了，雖說這一定是正面的，但是會不會形成很大的整體市場推動，還不好說。”

　　方便面啤酒現(xiàn)消費(fèi)升級趨勢

　　在上半年可謂一枝獨(dú)秀的消費(fèi)板塊近期開始明顯補(bǔ)跌。與此同時，與上半年“消費(fèi)升級”的觀點(diǎn)廣為流行有別的是，近期市場關(guān)于“消費(fèi)降級”的爭論有所趨多。

　　“今年6月份開始，無論是規(guī)模以上零售企業(yè)數(shù)據(jù)，還有商場二季度的業(yè)績來看，一個比較明顯的趨勢就是二季度以來，消費(fèi)是放緩的?！比疸y大中華消費(fèi)行業(yè)研究主管彭燕燕認(rèn)為，近期出現(xiàn)的消費(fèi)數(shù)據(jù)下行的趨勢可能會在未來幾個月內(nèi)延續(xù)。

　　從投資的角度，她建議回避可選消費(fèi)板塊，特別是受消費(fèi)下行影響較大的家電、汽車、服裝行業(yè)，但“消費(fèi)升級”和“消費(fèi)降級”可以并存，部分必需消費(fèi)品行業(yè)仍存在升級趨勢。

　　她表示，從供給側(cè)來看，當(dāng)前必需消費(fèi)行業(yè)的正面因素有，首先前些年必需消費(fèi)行業(yè)資本開支下降驅(qū)動行業(yè)競爭力度減弱，行業(yè)供給更加有序；必需消費(fèi)品龍頭公司或可得益于有序供給下的定價能力提升；此外行業(yè)整合也是另一個重要驅(qū)動力。

　　從需求側(cè)來看，一些低價的大眾消費(fèi)品最近兩年開始出現(xiàn)消費(fèi)升級的趨勢?！袄缫粋€是方便面行業(yè)，一個是啤酒行業(yè)，在這兩個行業(yè)，最近兩年可以看到明顯的高端化趨勢。這表明消費(fèi)者愿意為質(zhì)量買單了，實際上過去多年并沒有這樣的趨勢。在這樣的背景下，我們也可以看到兩個行業(yè)毛利、凈利率擴(kuò)張的趨勢。”彭燕燕表示。

　　瑞銀預(yù)計，2018年~2020年，啤酒行業(yè)的利潤有望實現(xiàn)29%的年復(fù)合增長率，驅(qū)動力是高端化趨勢加快等因素。

　　家電行業(yè)可謂是最近兩年市場的明星板塊，不過近期行業(yè)的調(diào)整壓力明顯加大，瑞銀消費(fèi)行業(yè)分析師王士彥向記者表示，家電是一個比較特殊的消費(fèi)品行業(yè)，既受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響，同時也受到所謂的消費(fèi)升級所驅(qū)動。另外，家電品類非常繁多，不同的品類在不同階段的消費(fèi)升級趨勢也是不一樣的。