獨(dú)家│大量歷史數(shù)據(jù)對(duì)比，六大神秘特征告訴你當(dāng)前市場(chǎng)真相！

　　原創(chuàng) 趙明超 汪友若 費(fèi)天元

　　　　2018年8月22日，上證指數(shù)震蕩下挫，收?qǐng)?bào)2714.61點(diǎn)，下跌0.70%，單日成交金額984.64億元。

　　考慮到2016年1月7日當(dāng)天只正常交易十余分鐘，若忽略這一特例，滬市上一次單日成交金額在1000億元以下還要追溯到4年之前。

　　2014年8月29日，上證指數(shù)尾盤拉升，收?qǐng)?bào)2217.20點(diǎn)，上漲0.97%，單日成交金額930.44億元。

　　　　每次市場(chǎng)到了極端時(shí)刻，總會(huì)有人說(shuō)“這次不一樣”，但事實(shí)總是證明“從來(lái)沒有不一樣”，成熟投資者也大都相信“這次也一樣?！?/p>

　　盡管眾口不一，但我們梳理歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，每每到了熊市煎熬之時(shí)，都會(huì)有一些神秘特征浮出水面。

　　神秘特征一：

　　地量見地價(jià)

　　股市有諺：地量見地價(jià)。

　　滬指前期低點(diǎn)2638點(diǎn)的情形中，地量與地價(jià)之間僅僅相隔兩天。

　　2016年1月25日，上證指數(shù)單日成交1640億元，刷新當(dāng)時(shí)近4個(gè)月新低。短短兩個(gè)交易日后，上證指數(shù)最低探至2638.30點(diǎn)，至今未能打破。

　　著名的1664點(diǎn)則較“地量”出現(xiàn)滯后了將近兩個(gè)月。

　　2008年9月9日，上證指數(shù)單日成交217.69億元，刷新當(dāng)時(shí)近兩年新低。1個(gè)多月后，2008年10月28日，上證指數(shù)最低定格1664.93點(diǎn)，08年大熊市宣告見底。

　　此外，滬指2014年的地價(jià)距離全年的地量也滯后了接近兩個(gè)月。

　　2014年1月20日，上證指數(shù)單日成交482.99億元，刷新當(dāng)時(shí)一年多新低。1個(gè)多月后，滬指于2014年3月12日定格了全年最低點(diǎn)1974.38點(diǎn)。

　　滬市上一次單日成交金額在1000億元以下還要追溯到4年之前，但當(dāng)前A股在市場(chǎng)體量、資金結(jié)構(gòu)、交易風(fēng)格等諸多方面都與4年之前截然不同。

　　變化一：總市值規(guī)模劇增七成

　　4年之間，兩市個(gè)股家數(shù)從2500家左右增至目前的3500多家，擴(kuò)容超過(guò)三分之一。

　　滬市方面，最近4年內(nèi)，上證AB家數(shù)從1000家左右增至目前的1481家，擴(kuò)容接近50%。

　　個(gè)股數(shù)量的快速擴(kuò)容帶來(lái)指數(shù)總市值的急劇上升。

　　2014年8月29日，上證指數(shù)總市值為19.76萬(wàn)億元；

　　2018年8月22日，上證指數(shù)總市值為34.41萬(wàn)億元。4年之間，指數(shù)總市值增長(zhǎng)74%。

　　變化二：大量個(gè)股遭遇邊緣化

　　指數(shù)市值規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，但每日成交金額卻重新回到千億下方，其中大量個(gè)股成交邊緣化成為重要原因。

　　截至2018年8月22日收盤，兩市有817只個(gè)股單日成交金額不足1000萬(wàn)元，占比達(dá)到23%。其中，有269只個(gè)股成交金額不足500萬(wàn)元。

　　而在4年之前，2014年8月29日，兩市僅39只個(gè)股單日成交金額不足1000萬(wàn)元，占比為15%。其中，成交金額不足500萬(wàn)元的個(gè)股僅僅只有1只。

　　變化三：資金結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化

　　2014年11月17日，滬港通正式上線。滬港通開辟了上海與香港兩個(gè)市場(chǎng)的直投通路，包括全球?qū)_基金在內(nèi)的投資者將可直接參與到A股市場(chǎng)。在此之后，北上資金的一舉一動(dòng)都深刻影響著A股投資風(fēng)格的變革。

　　數(shù)據(jù)顯示，自滬港通上線以來(lái)，外資累計(jì)借道滬股通渠道凈流入A股3188億元。其中，消費(fèi)藍(lán)籌與金融藍(lán)籌成為北上資金買入首選，【貴州茅臺(tái)(600519)、股吧】、中國(guó)平安、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份等當(dāng)前滬股通渠道持股市值均在200億元以上。

　　滬股通、深股通等外資進(jìn)入的渠道開通后，價(jià)值投資風(fēng)潮漸漸占據(jù)主流，這也一定程度構(gòu)成小盤股逐步邊緣化的影響因素。

　　神秘特征二：

　　ST板塊掀漲停潮

　　周二，滬深兩市近20只ST股漲停，漲停家數(shù)在板塊整體占比超過(guò)25%。

　　今日，該板塊一早確立領(lǐng)漲勢(shì)頭，板塊內(nèi)七成個(gè)股飄紅，更有不少ST股出現(xiàn)了持續(xù)沖擊漲停板的態(tài)勢(shì)。其中*ST安泰（維權(quán)）一馬當(dāng)先實(shí)現(xiàn)八連板，【*ST安煤(600397)、股吧】四連板，二板的有*ST宜化、*ST雙環(huán)、*ST正源。

　　值得一提的是，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)大盤經(jīng)歷大幅度調(diào)整進(jìn)入較為明顯的觸底反彈過(guò)程時(shí)，ST板塊由于市值偏輕，容易率先在活躍資金作用下走出相對(duì)更強(qiáng)的反彈行情。

　　對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，上證綜指分別在2015年9月末及2016年2月初發(fā)起幅度較大的觸底反彈行情，而同期ST概念板塊也掀起過(guò)漲停潮。

　　例如2015年10月9日至11月20日的反彈使得滬指從3021.16點(diǎn)上漲至3630.50點(diǎn)，區(qū)間漲幅達(dá)17.4%，在此期間ST板塊整體漲幅高達(dá)32.59%，周K線一口氣走出六連陽(yáng)，且上漲行情一直持續(xù)到了15年年底。

　　2016年2月5日，大盤觸及階段性低點(diǎn)2638點(diǎn)以后開啟一波反彈行情，ST概念也先聲奪人。滬指在此后逾兩個(gè)月內(nèi)震蕩走高至3078點(diǎn)，區(qū)間漲幅達(dá)12.44%；期間ST板塊整體漲幅逾28%，三月下旬更是走出周K線5連陽(yáng)。

　　神秘特征三：

　　巴菲特指標(biāo)

　　該指標(biāo)是股市市值與國(guó)民生產(chǎn)總值GDP的比率，這個(gè)指標(biāo)可以衡量市場(chǎng)的泡沫程度：

　　如果兩者比率處于70%至80%的區(qū)間，買入股票就會(huì)獲得不錯(cuò)的收益，如果在偏高的位置買入股票，就等于在“玩火”，如果兩者比率超過(guò)100%，表明市場(chǎng)處于高估狀態(tài)；如果兩者比率高于130%，則表明市場(chǎng)泡沫很大，很可能距離崩盤不遠(yuǎn)了。

　　根據(jù)前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前滬深兩市總市值大概是47萬(wàn)億左右，中國(guó)GDP在2017年大概是82萬(wàn)億，A股總市值的“巴菲特指標(biāo)”只有約57%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股，也遠(yuǎn)低于巴菲特指數(shù)70%-80%的大底區(qū)間。

　　如果加上內(nèi)地在港股上市的公司約19萬(wàn)億元，以及海外中概股的6萬(wàn)億元，所有A股、H股和海外中概股加起來(lái)大概72萬(wàn)億元，巴菲特指標(biāo)大概為88%，依然大致處于接近底部的區(qū)間。當(dāng)前美股的巴菲特指標(biāo)高達(dá)140%。

　　從A股歷史數(shù)據(jù)看，2005年上證指數(shù)最低到了998點(diǎn)，巴菲特比率不到30%，在2007年的罕見牛市中，巴菲特指標(biāo)高達(dá)136%。

　　神秘特征四：

　　“雞尾酒會(huì)”和“中國(guó)大媽”

　　美國(guó)傳奇投資人彼得·林奇發(fā)現(xiàn)，在參加雞尾酒會(huì)時(shí)，當(dāng)客人對(duì)其它話題而不是彼得·林奇自己感興趣時(shí)，往往是股市低迷或者剛剛啟動(dòng)的階段；當(dāng)客人喜歡同他聊股票時(shí)，股市大概剛剛上漲了15%左右；當(dāng)周圍很多人都喜歡同他請(qǐng)教股票時(shí)，股市大概漲了30%左右；當(dāng)客人開始向彼得·林奇推薦股票的時(shí)候，股市已經(jīng)達(dá)到了巔峰階段。

　　同樣的案例類似于中國(guó)的菜場(chǎng)大媽，當(dāng)菜場(chǎng)大媽都開始討論股票的時(shí)候，市場(chǎng)往往處于頂部區(qū)域了。當(dāng)所有的大媽都閉口不談股票的時(shí)候，市場(chǎng)基本上已經(jīng)見底了。

　　神秘特征五：

　　基金發(fā)行異常艱難

　　從最近一年多來(lái)的基金發(fā)行情況看，基金發(fā)行已經(jīng)到了至暗時(shí)刻，呈現(xiàn)斷崖式下跌狀態(tài)。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度基金成立規(guī)模斷崖式下跌，截至8月22日，新基金成立數(shù)量?jī)H有34只，總規(guī)模僅有164億份，其中股票型基金僅有3只，總份額僅有10.8億；混合型基金僅有10只，總份額也僅有59億份。其余是固定收益類基金產(chǎn)品。

　　從7月1日至今，50多天新成立權(quán)益類基金產(chǎn)品總規(guī)模不足70億元。

　　從A股歷史情況看，中國(guó)基金元老范勇宏在其著作《基金長(zhǎng)青》里寫道：

　　2002年，A 股市場(chǎng)持續(xù)低迷，全年下跌17.5%?；鹗状纬霈F(xiàn)全行業(yè)投資虧損，全部71 只基金虧損約100 億元。新基金的銷售更是困難，一個(gè)月僅募集幾億元時(shí)有發(fā)生。

　　2017年以來(lái)的基金發(fā)行情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind　　神秘特征六：

　　淡水泉時(shí)刻

　　在資產(chǎn)管理的江湖上，流傳著“淡水泉時(shí)刻”一說(shuō)，即當(dāng)知名私募基金淡水泉旗下產(chǎn)品凈值大幅下跌時(shí)，往往是加倉(cāng)買入好時(shí)機(jī)。從淡水泉過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，在調(diào)整時(shí)買入的投資者，幾乎全都賺了大錢。

　　市場(chǎng)之所以出現(xiàn)“淡水泉時(shí)刻”，是因?yàn)榈耐顿Y策略是“基于基本面的逆勢(shì)投資”，投資風(fēng)格恒定不漂移，精選個(gè)股，集中持股，不擇時(shí)。

　　在好買基金研究總監(jiān)曾令華看來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，基本上泥沙俱下，少數(shù)投資人依靠倉(cāng)位管理而高位逃頂。淡水泉堅(jiān)持逆勢(shì)投資，集中持倉(cāng)，會(huì)受市場(chǎng)波動(dòng)影響，但是因?yàn)榫x個(gè)股能力很強(qiáng)，風(fēng)格不漂移，好公司總能穿越牛熊，從淡水泉旗下產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，拉長(zhǎng)周期看，幾乎所有產(chǎn)品均是震蕩向上、屢創(chuàng)新高。

　　在淡水泉旗下產(chǎn)品大幅回撤時(shí)買入，最后總能賺到錢，以至于當(dāng)?shù)蠓爻返臅r(shí)刻，被稱為淡水泉時(shí)刻。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，截至8月10日，淡水泉旗下產(chǎn)品平均跌幅或已經(jīng)超過(guò)20%。

　　淡水泉旗下產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)