見習(xí)記者 楊柳 華夏時報（www。chinatimes.net.cn）記者 葉青 上海報道

　　今年以來，A股持續(xù)低迷，市場信心不足。8月21日，瑞銀證券召開“中國股票市場與行業(yè)走向”分享會，瑞銀證券中國首席策略分析師高挺博士為大家分享了2018年下半年中國市場的展望與關(guān)注。

　　分享會上，高挺博士首先整體介紹了目前的市場行情，他指出：“整體來說MSCI中國指數(shù)，包括H股和ADR，跑得比A股和滬深300強(qiáng)，下跌超過10%。一直到6月初的時候MSCI中國指數(shù)比較強(qiáng)勁，只是到了美國宣布要對中國500億出口施加關(guān)稅的時候開始往下走的。那時候就感受到金融去杠桿帶來國內(nèi)流動性偏低，真正反映是貿(mào)易爭端?！?/p>

　　談到A股和H股的差異，高挺認(rèn)為：“A股對市場信心的走弱1月底的時候就開始了，H股那邊相對比較強(qiáng)。反映兩地之間流動性的差異，國內(nèi)A股那時候就感受到金融去杠桿帶來國內(nèi)流動性偏緊，但是H股沒有這種感覺，有更多海外的基金、海外的流動性?！?/p>

　　已經(jīng)跌到這里了，是不是有些人說的多年的底部呢？高挺表示：“可以看到，MSCI估值是過去5年的大約平均水平，沒有很低。事實(shí)上它的低點(diǎn)是在2016年初出現(xiàn)的。要說H股已經(jīng)非常便宜，非常有吸引力了，從估值角度來說不成立。我們已經(jīng)跌到接近2016年的低點(diǎn)了，但是2016年不是A股的底部，A股的底部更早，如果以估值為最低的話，現(xiàn)在應(yīng)該高出百分之二三十。單從市場的歷史估值來比都沒有達(dá)到大家說的長期底部?！?/p>

　　那么，是不是說一定要走到長期底部？高博認(rèn)為不是的，拿H股來說，2016年的時候是悲觀程度非常高的時候。那時候所有的問題就是外匯儲備下降，一個月下降1000億。2016年初和2015年末的時候產(chǎn)能供應(yīng)非常艱難。另外，再看看當(dāng)時的出口，都是負(fù)增長，現(xiàn)在來看狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)比當(dāng)時要好，至少目前的狀況，最新的數(shù)據(jù)還有兩位數(shù)的增長。鋼鐵、煤炭這些行業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出那時候。我們也不會走到當(dāng)時的底部，因為基本上比之前要強(qiáng)很多，H股、A股都是這樣?，F(xiàn)在是市場下跌之后回到過去5年平均的狀況，但是現(xiàn)在的基本面也比過去強(qiáng)不少。

　　未來要關(guān)注什么？高挺表示：“因為中美貿(mào)易沖突不斷加劇之后我們做了一些調(diào)整，對盈利預(yù)期下調(diào)了，基本上調(diào)的都在明年，因為接下去這一輪可能是9月份新的一輪關(guān)稅，對今年的盈利增長影響比較少?！?/p>

　　高挺認(rèn)為：“未來市場是有一定上升空間的。但中美貿(mào)易摩擦有不確定性，如果急劇惡化上升空間就沒了，如果不斷演化已經(jīng)反映在市場里了。這是比較大的變數(shù)。政策的微調(diào)、放松對市場的推動力是有的，會逐漸顯示出來。此外，人民幣貶值不是一個特別大的事。總體來說，未來兩三個月政策的推動會相對更明顯一點(diǎn)?！?/p>

　　編輯：嚴(yán)暉 主編：陳鋒