【華泰金融沈娟團(tuán)隊(duì)】降準(zhǔn)優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，板塊估值回升可期

　　事件：人行決定從2018年10月15日起，下調(diào)國有行、股份行、郵儲、城商行、非縣域農(nóng)商行、外資行人民幣存款準(zhǔn)備金率1pct。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF外，還可再釋放增量資金約7500億元。

　　降準(zhǔn)符合我們對于板塊數(shù)量政策邊際寬松的判斷。為穩(wěn)定實(shí)體企業(yè)融資成本，銀行凈息差上升幅度收窄，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張將成為下一階段的基本面支撐點(diǎn)。償還MLF的4500億元資金有利于降低銀行的負(fù)債成本。而釋放約7500億元增量資金則主要用于支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，有利于提升銀行資產(chǎn)收益以及降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，同時減輕銀行資產(chǎn)的信用風(fēng)險壓力。

　　當(dāng)前緊信用問題源于信用風(fēng)險憂慮和合規(guī)壓力。降準(zhǔn)以及近期的理財新規(guī)落地，將有利于引導(dǎo)貨幣信貸和社融的合理增長。在表內(nèi)信貸、表外融資的政策呵護(hù)下，四季度社融增速有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)。目前銀行板塊估值處于估值底部區(qū)間，流動性邊際寬松將成為板塊估值修復(fù)的催化劑。

　　個股推薦資本充裕，具備資產(chǎn)擴(kuò)張能力的招行，光大，上海，平安，農(nóng)行。