1、短期大勢(shì)：十月市場(chǎng)維持震蕩，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為短期內(nèi)盈利、利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好的支撐點(diǎn)與壓力點(diǎn)大多已是市場(chǎng)共識(shí)，10月除貿(mào)易沖突再度加壓外，有超預(yù)期因素出現(xiàn)是小概率事件。盈利方面，10月上旬將公布的9月社融數(shù)據(jù)相比8月或?qū)⒗^續(xù)回穩(wěn)：增速降幅收窄、結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善；流動(dòng)性方面，宏觀流動(dòng)性進(jìn)一步改善，但匯率波動(dòng)區(qū)間加大，貶值預(yù)期重啟；風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，主要風(fēng)險(xiǎn)仍然來自于海外，美債利率上行，美元走強(qiáng)，對(duì)我國(guó)資本流出和利率的制約還是存在的，但十九屆四中全會(huì)臨近提升改革開放政策的預(yù)期。我們預(yù)期A股大勢(shì)仍是震蕩，但從基礎(chǔ)價(jià)值占比來看。

　　2、中期大勢(shì)：明年上半年或有市場(chǎng)中期內(nèi)的較好參與時(shí)點(diǎn)

　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利所處的周期位置：短周期回落、中周期仍在回升，均壓制股票市場(chǎng)估值（1）短周期→庫(kù)存周期回落→業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈洹鷫汗乐担?）中周期→產(chǎn)能周期仍在回升→固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升→資本開支增加→流動(dòng)性脫虛入實(shí)→壓估值，中周期回升過程中難以“掙估值的錢”。從利潤(rùn)增速、庫(kù)存增速和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額增速的波動(dòng)推算，明年中期前后企業(yè)凈利潤(rùn)增速或見底回升，這意味著短周期、中周期共振向上，A股市場(chǎng)估值或能迎來業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣碌男》嵴瘢灾饕恰皰暧腻X”。我們認(rèn)為，明年上半年或有市場(chǎng)中期內(nèi)的較好參與時(shí)點(diǎn)。

　　3、行業(yè)配置：“周期突圍”+銀行

　　5月下旬以來我們從企業(yè)資本開支擴(kuò)張主線出發(fā)，持續(xù)推薦“周期突圍”組合：鋼鐵、工程機(jī)械、石油石化；9月以來，我們?cè)诮M合基礎(chǔ)上加入金融板塊的推薦；10月，繼續(xù)關(guān)注鋼鐵、工程機(jī)械、石油石化、銀行，同時(shí)關(guān)注業(yè)績(jī)改善顯著的軍工。

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　　（文章來源：【華泰證券(601688)、股吧】）