他們是市場重要參與者，9月剛加倉10月就迎來大跌，他們怎么看如此急跌

　　原創(chuàng)： 許孝如

　　　　隔夜美股暴跌，一覺醒來的亞太市場迎來了“黑色星期四“！

　　今日上證指數(shù)收盤大跌5.22%，跌幅超過美股的跌幅，隔夜道指收跌3.15%。

　　“市場太恐慌了！從上證50指數(shù)上來講，應(yīng)該是恐慌過頭的可能性更大一些?？傮w來講，美股的估值目前是上證50指數(shù)估值的2倍。對于優(yōu)質(zhì)藍籌股，目前已是估值底部區(qū)域。 “私享基金總經(jīng)理陳建德表示。

　　榕樹投資總經(jīng)理翟敬勇也表示，市場這種走法反而坦然了，A股相對于港股美股更有價值了。

　　但斌今天發(fā)朋友圈，感慨說：基金經(jīng)理這碗飯不好吃，時常面臨著變幻莫測世界的挑戰(zhàn)……焦慮、彷徨，壓力山大。跌了客戶希望少跌些，漲了又希望多漲點……職業(yè)生涯交織著對諸多問題的思考、理解、選擇、決定……

　　然而也有機構(gòu)認為，新興市場乃至全球股市都兇多吉少。未來數(shù)月，最好的機會不是抄底博反彈，而是耐心等待、不買什么。

　　A股大跌之下，市場該何去何從？

　　　市場信心嚴重受挫

　　今日滬指在早盤擊破2016年“熔斷底”2638后，午后又跌破2600點關(guān)口，兩市逾千股跌停。

　　截至收盤，上證綜指重挫5.22%，滬深 300 重挫4.80%，中小板指重挫6.22%，創(chuàng)業(yè)板指重挫6.30%。

　　今日的大跌不僅來的有些出乎意料而且慘烈，尤其是在大家信心滿滿的時候。

　　由于9月末市場走出一輪反彈行情，不少投資者普遍看好十月份A股的表現(xiàn)，私募基金也紛紛加倉迎接四季度。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從私募的倉位來看，9月底私募的平均倉位相比上個月出現(xiàn) 了顯著上升，結(jié)束了長達5個月的連續(xù) 下降趨勢 。目前私募平均倉位 為62.50%，環(huán)比上漲接近10%的倉位。

　　與此同時，私募對A股信心指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。10月，融智?中國對沖基金經(jīng)理 A股信心指數(shù)為 122.87，相比上個月環(huán)比上漲9.64%，指數(shù)值創(chuàng)出年內(nèi)新高。

　　　　今日，記者也采訪了4家私募，問到具體倉位時，有2家是8成，1家6成，1家7成，其中一家是在國慶節(jié)前加的倉。

　　然而，節(jié)后首日，滬指就出現(xiàn)百點大跌。今日，市場再度重挫超過5%。這也讓不少私募頗為被動。

　　“市場太恐慌了！從上證50指數(shù)上來講，應(yīng)該是恐慌過頭的可能性更大一些?？傮w來講，美股的估值目前是上證50指數(shù)估值的2倍。對于優(yōu)質(zhì)藍籌股，目前已是估值底部區(qū)域。 “私享基金總經(jīng)理陳建德表示。

　　　引發(fā)大跌原因

　　毫無疑問，隔夜美股的暴跌是引發(fā)今日A股下跌的直接原因。

　　“外圍市場的沖擊，使得本來情緒面脆弱的A股發(fā)生了集中宣泄似的調(diào)整?！靶鞘顿Y表示。

　　在星石投資看來，本輪美股下跌的誘導(dǎo)因素跟2月份極相似，同樣是由于10年期美債收益率快速上行（周三盤中升至3.252%）。美國十年期國債收益率是全球利率錨，通過利差關(guān)系，決定了其他主要宏觀經(jīng)濟變量。而且市場通常以10年期美債的收益率作為“無風(fēng)險收益率”，是影響大類資產(chǎn)配置的重要參數(shù)，美債收益率快速抬升，迫使投資者對風(fēng)險資產(chǎn)重新定價。

　　“昨晚美國股市的拋售情況，觸發(fā)巿場恐慌情緒，讓人聯(lián)想到今年年初的巿場波動。然而，昨晚并非廣泛修正，波動主要由科技和電信服務(wù)業(yè)帶動，并無特別催化劑。 鑒于最近美國股巿的估值與全球其他巿場，特別是FAANG類別的溢價相比，這次的波動是符合巿場預(yù)期的?！案贿_國際投資總監(jiān)Medha Samant說。

　　展博投資總裁馮婷婷則認為，內(nèi)部來看，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及去杠桿消化過去積累的潛在風(fēng)險；外部來看，貿(mào)易摩擦的深度和廣度都在持續(xù)擴大，越來越超越貿(mào)易本身的范疇。綜合內(nèi)外部環(huán)境以及市場預(yù)期變化的反身性影響，對經(jīng)濟基本面的負面作用正在逐步體現(xiàn)，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示都不太樂觀，經(jīng)濟的下行在短期來看是基本確定的?；谶@樣的判斷，我們認為A股在短期內(nèi)很難有大的機會，反而2638點將遭遇較大的挑戰(zhàn)，跌破2638是大概率事件。因此，今天的大跌基本上是在預(yù)期之中。

　　“今天的暴跌表面上看是美股大跌引起的全球共震暴跌，實際上是A股進一步去化風(fēng)險、消化估值、釋放情緒的過程，當(dāng)然有不少績優(yōu)股被錯殺。但是正因為如此，A股的安全邊際正在逐步提升。 “馮婷婷說。

　　同時，資金的流出對近期弱勢的市場而言，可謂雪上加霜。

　　10月8日，北向資金凈流出97.16億元；10月9日，北向資金凈流出30.8億元；10月10日，北向資金凈流出14.97億元；今日，北向資金凈流出36.32億元。

　　如果四日累加計算，北向資金凈流出共計179.25億元。

　　“短期境外資金流出，會對市場的流動性產(chǎn)生一定影響，也必然會對股市產(chǎn)生一定的影響，這也是A股近期下挫幅度較大的一個影響因素?！盎鶐r資本投資總監(jiān)范波表示。

　　又到十字路口

　　擊破2638“熔斷點“，意味著A股又到了十字路口。

　　馮婷婷認為，未來半年是尋找超跌績優(yōu)股的關(guān)鍵窗口期，三季報和年度的陸續(xù)披露將幫助尋找周期下行中好的投資機會，無需因為暴跌而太過悲觀。

　　“市場這種走法反而坦然了，A股相對于港股美股更有價值了?！伴艠渫顿Y總經(jīng)理翟敬勇說。

　　“相較于其他成熟巿場，亞洲市場估值仍引人注目。中國在岸股巿估值處于熊市水平，是在亞洲能提供最佳風(fēng)險回報的巿場。 “Medha Samant說。

　　然而，也有機構(gòu)認為市場寒冬來了。

　　【興業(yè)證券(601377)、股吧】經(jīng)濟與金融研究院副院長張億東在報告中表示，從深秋到寒冬，全球金融市場規(guī)律重演，中期謹慎的邏輯始終堅持不變?！叭凇悲B加，“三座大山”壓制港股市場，警惕全球性金融風(fēng)險的蔓延，

　　“三期”疊加是指，全球貨幣環(huán)境收縮期、中美大國關(guān)系調(diào)整期、中國經(jīng)濟周期下行期，這三期疊加，見底改善的平衡點還沒有找到，姑且做一個沙盤推演，至少還有2到3個季度才能熬過最苦的日子。

　　而 “三期”疊加就催生了“三座大山”，美債利率上行（全球債務(wù)風(fēng)險惡化）、風(fēng)險溢價上行（風(fēng)險偏好惡化）、全球經(jīng)濟基本面下行。

　　因此，張億東認為至少未來幾個月，在美債利率走高、風(fēng)險偏好惡化、基本面下行這三座大山的壓制，新興市場乃是全球股市都兇多吉少，現(xiàn)在的美國股市就像8月之前的教育醫(yī)藥消費等強勢股，警惕四季度開始的美股補跌風(fēng)險，歷史上每次港股和A股都被海外風(fēng)險被“殃及池魚”。

　　“留得青山在不愁沒柴燒，耐心是美德。未來數(shù)月，最好的機會不是抄底博反彈，而是耐心等待、不買什么，如果可以的話，在全球找比中國資產(chǎn)性價比差的資產(chǎn)做空?！皬垉|東指出。