反彈的號角能吹了嗎？

　　原創(chuàng) 張憶 費天元 丁晉靈

　　　　連日來籠罩在A股市場上的灰霾，在本周五終于有了一點消散的跡象。

　　連續(xù)下跌還會繼續(xù)嗎？

　　反彈開始了嗎？

　　可以加倉嗎？

　　滿倉有回本希望嗎？

　　這一切……小編不敢回答，怕打臉。

　　不過，我們應(yīng)該用積極的、發(fā)展的眼光看待問題，至少，小編今天就發(fā)現(xiàn)了市場中的幾個可關(guān)注的信號。

　　權(quán)重股領(lǐng)銜護(hù)盤

　　背后可能不簡單

　　今日早盤，三大股指集體低開，略微掙扎后陷入下跌通道，不久之后便相繼再創(chuàng)4年新低。僅從股指走勢上看，似乎又要重蹈周一、周四大跌的覆轍，但部分板塊及個股的表現(xiàn)卻頗有些微妙。

　　在周一、周四的指數(shù)大跌過程中，銀行、食品飲料兩大權(quán)重行業(yè)扮演了帶頭砸盤的角色。以各自行業(yè)中最具代表性的個股為例，工商銀行周一、周四分別下跌3.64%和2.70%，【貴州茅臺(600519)、股吧】分別下跌6.01%和3.86%。

　　而在今日早盤，雖然指數(shù)表現(xiàn)依然萎靡不振，但銀行、食品飲料行業(yè)卻走得十分強勢。就在三大股指再創(chuàng)4年新低之際，【工商銀行(601398)、股吧】、貴州茅臺股價卻維持在紅盤運行，貴州茅臺甚至長時間保有2%左右的漲幅。

　　如此情形在本周前兩次指數(shù)大跌中是不曾出現(xiàn)的，事后來看，一定程度為后來的反轉(zhuǎn)埋下伏筆。

　　期待已久的反轉(zhuǎn)終于來臨了， 除了銀行、消費板塊漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大之外，基建股也加入到抬拉指數(shù)的陣營，【中國鐵建(601186)、股吧】、中國交建等“中字頭”股票直線拉升，水泥、鋼鐵等相關(guān)板塊同樣快速崛起，上證50表現(xiàn)最為優(yōu)異，漲幅達(dá)2.24%。

　　截至今日收盤，上證指數(shù)成功收復(fù)2600點關(guān)口。不僅A股終于迎來反轉(zhuǎn)走勢，港股三大股指也均收漲，個股中最近連跌了10天的騰訊控股盤中大漲超8%。

　　　　反轉(zhuǎn)的先鋒部隊是誰？

　　申萬一級行業(yè)中，食品飲料行業(yè)漲幅居首，整體上漲2.92%，涪陵榨菜、今世緣漲幅超過5%，貴州茅臺、洋河股份、海天味業(yè)等漲逾3%。銀行行業(yè)表現(xiàn)強勢，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等漲逾2%。建筑材料行業(yè)快速升溫，海螺水泥、華新水泥漲逾5%。鋼鐵、采掘行業(yè)同樣漲幅靠前。

　　　　當(dāng)然了，權(quán)重板塊領(lǐng)銜護(hù)盤帶來的蹺蹺板效應(yīng)不容忽視——盡管三大股指全線反彈，但仍有2189只個股出現(xiàn)下跌，占比59.97%，其中有53只個股遭遇跌停。

　　期指四合約重現(xiàn)集體升水態(tài)勢　　A股迎來反彈，IH期指主力合約也由貼水轉(zhuǎn)為升水，IF、IC主力合約的貼水幅度則較前日有所收窄。而自9月以來，IH遠(yuǎn)月合約升水幅度高于近月合約的現(xiàn)象已成常態(tài)。

　　機構(gòu)人士指出，IH期指合約升水幅度出現(xiàn)“遠(yuǎn)強近弱”現(xiàn)象，反映資金相對看好上證50所代表的藍(lán)籌股的中期走勢。

　　周四，受大盤大跌影響，IH期指主力合約由升水轉(zhuǎn)貼水。截至今日收盤，IH主力合約已由前日的貼水3.7點轉(zhuǎn)為升水2.47點，下月、下季和隔季合約則分別升水9.87點、17.87點和26.87點。

　　　　對IH主力合約為何由貼水恢復(fù)升水，中信期貨研究咨詢部副總經(jīng)理劉賓指出：這主要是由于市場信心并未喪失，投資者情緒隨大盤企穩(wěn)。不過，升水幅度尚不及大跌之前，說明修復(fù)力度還不足，投資者較為謹(jǐn)慎。

　　自9月以來，IH期指各合約頻現(xiàn)升水，且“遠(yuǎn)強近弱”現(xiàn)象已成常態(tài)，遠(yuǎn)月合約與近月合約的價差出現(xiàn)小幅擴(kuò)張。近一個月內(nèi)，價差最大曾擴(kuò)張至25.6點（10月9日）。

　　弘業(yè)期貨金融研究院介紹，根據(jù)股指期貨的定價公式，遠(yuǎn)月合約的持倉成本較高，升水幅度本應(yīng)高于近月，而若遠(yuǎn)月合約與近月合約的價差出現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張，或經(jīng)常出現(xiàn)觸發(fā)遠(yuǎn)近月套利機會的價差，才可能說明投資者看好市場中期走勢。

　　由此，IH期指的“遠(yuǎn)強近弱”，說明投資者對上證50等權(quán)重股的中期走勢相對樂觀。

　　反觀另兩大期指，IF、IC主力合約均貼水1.73點和10.84點。對此，有機構(gòu)人士表示，由于后市較被看好的金融和基建板塊在上證50指數(shù)中所占權(quán)重較大，IH合約相比其他兩大期指合約較為抗跌，也成為反彈先行指標(biāo)。

　　展望后市，東證期貨研究所研究員李智祥認(rèn)為，目前期指整體處于偏弱的狀態(tài)，反彈仍需政策面配合。因此，預(yù)計近期期指會以震蕩為主，而以上證50為代表的權(quán)重股中期看來或可維持相對強勢。

　　北向資金終止凈賣出

　　伴隨著A股的止跌反彈，截至12日收盤，借道滬股通、深股通的境外資金合計凈流入10.73億元，一舉扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)大幅凈賣出的局面。在活躍個股方面，茅臺、格力等一批公司受資金青睞。

　　　　本周，在A股隨外圍市場大幅回調(diào)的前四個交易日里，北向資金分別凈流出97億、31億、16億和36億。

　　所以，盡管12日北向資金恢復(fù)凈買入，但全周來看，北向資金仍在凈賣出，且累計凈賣出額達(dá)169.67億元，為滬港通開通以來第二大單周凈流出規(guī)模。

　　個股方面，前四個交易日遭北上資金集中拋售的不少個股，周五也恢復(fù)了凈買入的態(tài)勢。

　　先從滬股通及深股通十大成交活躍股這一維度看，前四個交易日分別遭累計凈賣出29.75億和28.81億的中國平安和貴州茅臺，周五分別獲得950萬和4.4億的凈買入。

　　前四個交易日招商銀行和海螺水泥的累計凈賣出額分別達(dá)到7.9億和2.45億元，周五均獲得超過7000萬的凈流入。

　　前四個交易日遭凈賣出9208萬元的格力電器，周五獲凈買入1.56億元。洋河股份、瀘州老窖和大華股份周五也獲得小幅凈流入。

　　而前四個交易日獲北向資金逆勢凈買入超過3億元的伊利股份，周五則小幅凈流出了1530萬。

　　但恒瑞醫(yī)藥、?？低暫臀寮Z液全周分別累計凈賣出12.4億、25億和13億。

　　若從滬深股通持股數(shù)變化的維度看，據(jù)統(tǒng)計，有超過600只個股在節(jié)后四個交易日中獲北向資金逆市加倉，占滬深股通標(biāo)的總數(shù)的比例超過30%。

　　在這部分個股中，前四個交易日每天獲北向資金連續(xù)加倉的個股有接近120只，其中，節(jié)前持股數(shù)超過100萬股，且累計增持幅度超過50%的個股有平高電氣、華聞傳媒、華西能源、太鋼不銹等20只個股。

　　機構(gòu)如何看后市　　天風(fēng)證券分析稱，在大類資產(chǎn)方面，從周期理論出發(fā)，股票資產(chǎn)開始逐漸具備配置價值，長期資金應(yīng)當(dāng)可以增加股票資產(chǎn)的配置。在股票市場風(fēng)格方面，在情緒主導(dǎo)的現(xiàn)階段，應(yīng)當(dāng)仍以防御類和價值類為底倉，并逐步開始更多關(guān)注和研究成長類板塊。

　　具體到行業(yè)方面，天風(fēng)證券有了更細(xì)致的配置建議：

　　　　嘉實財富研究認(rèn)為當(dāng)前A股向上的機會遠(yuǎn)大于繼續(xù)深跌的風(fēng)險。愛建證券表示，當(dāng)前市場整體業(yè)績和估值已經(jīng)具備較高的安全邊際，這是市場未來穩(wěn)定的基礎(chǔ)，因此對于下行空間不必過于悲觀。但是，未來市場的上升空間在于公司業(yè)績的提升，這與宏觀環(huán)境的改善相關(guān)。

　　光大證券覺得四季度市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。建議以銀行為主的高股息標(biāo)的作為底倉，把握軍工等科創(chuàng)股的政策窗口期。此外，消費股的殺跌空間已經(jīng)有限，需要靜待長期配置機會的到來。