A股驚魂一周跌去7.6%，有機構(gòu)逆勢加倉，下一步怎么選股和操作？

　　原創(chuàng) 林榮華 李惠敏

　　上證綜指本周大跌7.6%，但數(shù)據(jù)顯示，本周相關(guān)指數(shù)ETF份額逆勢增長，周五北上資金也重現(xiàn)凈流入，同時部分低倉位機構(gòu)開始小幅加倉。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前上證綜指的動態(tài)估值已經(jīng)低于2008年1664點時的估值，A股資產(chǎn)低估的觀點被廣泛認可。在內(nèi)外因素交織下，機構(gòu)更關(guān)注內(nèi)部因素變化，在選股和操作策略上力求謹慎。

　　A股資金逆勢流入

　　雖然本周A股各大指數(shù)跌幅不小，但相關(guān)指數(shù)ETF份額卻出現(xiàn)逆勢增長。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至本周五，華夏上證50ETF份額較國慶節(jié)前增加了18.95億份，增幅達12.21%；華安創(chuàng)業(yè)板50ETF和易方達創(chuàng)業(yè)板ETF份額分別較節(jié)前增加6.94億份和6.46億份，華泰柏瑞滬深300ETF亦增加2.14億份。

　　　　北上資金也一改前4個交易日凈流出態(tài)勢，今日滬深兩市凈流入金額均超6億元，共計12.59億元，歷史凈流入總額仍在5700億元上方。

　　與此同時，一些低倉位機構(gòu)本周已經(jīng)開始加倉。北京某私募基金經(jīng)理王強（化名）說：“國慶節(jié)前市場反彈時倉位并不高，當時也進行了反思：不應(yīng)在大跌之后減倉，在低點時應(yīng)該大量增持價值股。因此，節(jié)后的思路是如果A股受外盤拖累跌幅較大，將積極布局?？紤]到本周市場調(diào)整較大，因此小幅加倉。”

　　也有機構(gòu)在耐心等待右側(cè)交易機會。一位公募基金經(jīng)理表示，目前基本維持倉位不變，等待指數(shù)進入新的運行區(qū)間后再做安排，目前就是等待企穩(wěn)。

　　資金逆勢流入，緣于機構(gòu)對當前A股投資價值的認可。

　　“目前市場主流觀點認為A股資產(chǎn)是低估的，中國經(jīng)濟體量龐大，可以通過內(nèi)部優(yōu)化和挖掘潛力抵消外部沖擊。當前低落的流動性和投資人情緒也許還會延續(xù)一段時間，但長期來看是反向指標?！?河東資產(chǎn)的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官傅剛表示。

　　新華基金認為，近期調(diào)整或引發(fā)短線估值反彈，中期需關(guān)注變量是經(jīng)濟數(shù)據(jù)、外盤風險及匯率等因素。目前市場整體估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)間，上證綜指動態(tài)PE僅為11倍，已經(jīng)低于998點、1664點時所對應(yīng)的水平。

　　后續(xù)市場仍然存在反彈基礎(chǔ)

　　分析人士認為，本周A股調(diào)整主要受外盤拖累，某公募基金人士坦言：“若非外盤影響，A股節(jié)前強力反彈的態(tài)勢有望延續(xù)。”

　　那么，美股跌勢還會延續(xù)嗎？

　　摩根資產(chǎn)管理全球市場策略師朱超平表示需進一步觀察，“大體維持對美國經(jīng)濟基本面的正面判斷，若經(jīng)濟增長符合預(yù)期，此次調(diào)整可能與一季度類似，是估值回歸均值的技術(shù)調(diào)整。當市場確認經(jīng)濟和企業(yè)盈利沒有問題后，可能恢復(fù)緩慢上行。”

　　不過，即便美股繼續(xù)下挫，A股持續(xù)跟跌的可能性也不大，機構(gòu)投資者表示更關(guān)注內(nèi)部因素。北京某公募基金認為：“海外市場漲跌主要是對國內(nèi)市場產(chǎn)生情緒影響，A股短期可能出現(xiàn)跟跌，但平靜之后還是會回到降稅、外部利空、三季度業(yè)績等主要因素來考量”。

　　北京某中型私募表示：“宏觀、政策對市場的影響越來越大，盡管目前來看國內(nèi)外基本面環(huán)境相對不樂觀，但這也意味著未來各領(lǐng)域的政策力度將進一步加大。”

　　工銀瑞信基金則指出，考慮到國內(nèi)穩(wěn)增長和穩(wěn)預(yù)期類政策信號不斷出臺，預(yù)計投資者的關(guān)注點將繼續(xù)由前期的經(jīng)濟悲觀預(yù)期向偏積極的政策預(yù)期轉(zhuǎn)換，后續(xù)市場仍然存在由經(jīng)濟悲觀預(yù)期修復(fù)推動的反彈基礎(chǔ)。

　　傅剛認為，“決定A股方向的還是內(nèi)部因素。外部因素現(xiàn)在主要關(guān)注兩點：一是外資持續(xù)大規(guī)模買入A股的趨勢是否會暫停，二是人民幣匯率走勢?！蓖鯊姳硎?，外部利空可能長期化、不斷反復(fù)，對A股的影響主要還是通過內(nèi)因發(fā)生作用。

　　操作謹慎些 研究積極些

　　弱市之下，機構(gòu)在選股和操作方面均更加謹慎。

　　“操作上謹慎一些，研究上積極一些?！痹谇笆霰本┲行退侥伎磥恚?strong>底線思維、安全邊際依然是未來一段時間的重要考量因素，同時爭取把握好未來潛在的反彈機會。目前市場在底部區(qū)域，但很難說是絕對低點，因此策略上會預(yù)留一定的現(xiàn)金倉位。行業(yè)選擇上，以低估值、安全邊際為核心。

　　王強同樣表示，選股方面要求長期有成長空間，短期有業(yè)績保證。總體上側(cè)重非周期股多一些，希望是各方面都表現(xiàn)優(yōu)異的綜合打分結(jié)果，做到精選效果。

　　傅剛比較看好高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)， 一方面營收質(zhì)量比較高、增長能夠持續(xù)，另外一方面財務(wù)結(jié)構(gòu)比較合理，受外部因素影響較小。從行業(yè)上比較，看好高科技制造、進口替代型企業(yè)。這些企業(yè)有很強的內(nèi)生動力、競爭少，可以持續(xù)增長，另外也可能部分從外部利空中獲益。

　　新華基金表示，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)極具長期投資價值，建議配置上偏向低估值、現(xiàn)金流好的板塊，同時適當配置“低估值藍籌+科技基建”等相關(guān)行業(yè)。