“仙股”退市，且慢快意叫好

　　□周俊生（財經評論人）

　　在深圳證交所上市的【中弘股份(000979)、股吧】股票由于連續(xù)20個交易日每日收盤價都低于股票面值1元，深圳證交所于11月8日作出該股票終止上市的決定，自16日起進入退市整理期，在30個交易日后，深交所將對其摘牌。由此，中弘股份成為A股市場第一家因股票淪為“仙股”而終止上市的公司。

　　　讓“仙股”退市，可能會傷害到部分中小投資者利益

　　關于中弘股份成為“仙股”后必須退市的事情，在A股市場上已經紛紛擾擾了好幾個月，中弘股份公司也為避免退市而掙扎了好幾個月，但中弘無力回天，退市已不可逆轉。市場輿論對此傾向性的意見是給予好評，認為這是市場監(jiān)管部門為保護投資者利益而采取的重要措施。

　　監(jiān)管的初衷毋庸置疑是好的，但是，讓“仙股”退市，也有可能會傷害到部分中小投資者利益。翻檢中弘股份三季度報告可以看到，截至三季度末，該公司股東總戶數(shù)高達27.45萬戶。這27萬戶股東中自然不乏社會上的中小投資者，理應是受保護對象，但中弘退市，事實上使他們成了直接的利益犧牲者，他們的利益又受到了什么保護呢？

　　支持中弘退市的一個最大理由是，這對A股市場上的低價垃圾股炒作敲響了警鐘。但是，事實上，即使是在中弘股份成為“仙股”以后，一些快進快出的短線交易者仍然能夠賺到錢。而如今，股票退市以后，他們就失去了博取短線差價的機會。

　　“仙股”，是來自香港股市的一個說法，指的就是股票交易價在1港元之下的股票。但是，香港市場并未要求“仙股”退市，這些股票很適合一些閑錢本來就不多的低收入者把玩，有點像麻將桌上的“小賭怡情”，跌了也輸不到哪里去，運氣好的話也能賺上一把“蔥姜錢”。我國《證券法》第56條對于上市公司退市開列了5條標準，包括公司股本總額、股權結構變化失去上市條件，不能公布財務報告或作出虛假記載，最近三年連續(xù)虧損，公司解散或宣告破產以及證交所規(guī)定的其他情形。中弘股份退市適用的是《證券法》最后一條，雖然有法律的授權，證交所這樣做可以說并未違法，但這一條本身屬于法律上的“兜底條款”，在法律實踐上必須謹慎使用。

　　　要求“仙股”退市，是對交易價格的直接干預

　　實際上，要求“仙股”退市，是一種對交易價格進行的直接干預。一般地說，一個股票的交易價格，不管是1000元還是幾毛錢，都是市場交易的產物，只要這種交易沒有違反相關法律，交易所就不應該干預。香港市場在存在大量“仙股”的同時，也存在股價高達幾千元的金融股，這都體現(xiàn)了市場的自由意志。而當交易所干預股價的時候，它自己也會陷入無窮無盡的麻煩，一個股票的價格多少是合適的，應該由市場說話而不是由交易所來說話。要求“仙股”退市，表面上看是為了維護投資者的利益，實際上卻產生了交易所對股價的背書，違背交易所的職責。

　　中國證監(jiān)會最近以發(fā)表聲明的形式提出了市場監(jiān)管的三條新思路，明確表示要減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預。這表明監(jiān)管部門已經意識到以往過度干預股價對市場活力所產生的損害，因此將不再對股價進行干預。尊重市場，就應該尊重交易價格。當管理部門以保護投資者利益為理由干預交易價格，并且要求“仙股”退出市場的時候，最終的結果必然是造成對交易環(huán)節(jié)的不必要干預，并且損害到投資者的利益。當然，在一些人看來，“仙股”退市也有利于提高投資者的風險意識，但這種風險不是市場產生的，而是由交易所強加給投資者的。

　　事實上，股票的價格組成因素很多，拋開中弘股份的個案不論，認為一個公司成為“仙股”就是因為公司經營不善，這很可能是失之簡單化的結論。比如，近期A股市場持續(xù)下跌，為數(shù)不少的公司逼近1元這個“仙股”臨界點，它們顯然不全部是經營不善所造成的。

　　目前，A股市場已經開始籌建科創(chuàng)板試點采用注冊制?？苿?chuàng)板的上市公司基本上是風險創(chuàng)業(yè)公司，盈利不是很穩(wěn)定甚至會出現(xiàn)持續(xù)虧損，由于在注冊制之下只要求公司充分披露信息而不要求其有良好業(yè)績，這些公司完全有資格進入股市，而反映在股價上就可能會出現(xiàn)“仙股”。如果在科創(chuàng)板也要求“仙股”退市，這很可能會對一些有前景的科創(chuàng)企業(yè)造成“錯殺”，對于科創(chuàng)板支持科技創(chuàng)新的目標也會形成不可小看的阻力。

　　退市，在A股市場上曾經是一個很糾結的問題。按照主流說法，讓劣質公司退市是為了提高股票市場的質量。在監(jiān)管部門的努力下，前幾年建立了退市公司大股東賠償中小股東的制度，并且要求中介機構承擔連帶責任，退市才得以順利推進。但是，“仙股”退市，卻讓中小投資者做了隨葬的犧牲品，有什么理由對它快意叫好呢？