預(yù)案一出，股價一字板漲停！是真心高送轉(zhuǎn)，還是為了做高股價？

　　2018年的高送轉(zhuǎn)來得比往年要早些。

　　繼11月14日晚正元智慧開頭炮之后，正業(yè)科技、漢邦高科又先后于11月21日晚和22日早公布了送轉(zhuǎn)預(yù)案。和正元智慧的股價表現(xiàn)一樣，正業(yè)科技、漢邦高科股價22日開盤即雙雙一字漲停。

　　有意思的是，上述3家公司均來自創(chuàng)業(yè)板，而且大股東質(zhì)押比例非常高，之前都一度遭遇質(zhì)押平倉的風(fēng)險。

　　3家公司的送轉(zhuǎn)預(yù)案是這樣的：

　　11月21日晚，正業(yè)科技公告稱，控股股東正業(yè)實(shí)業(yè)提議，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.2元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增9.5股。

　　11月22日一早，漢邦高科宣布，公司實(shí)控人王立群提議，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.7元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。

　　此前的11月14日晚，正元智慧稱，公司控股股東提議，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5元（含稅），并以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增9股。

　　來得早或是為了做高股價

　　這三家創(chuàng)業(yè)板公司在設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)增方案時，均不約而同地止步于深交所規(guī)定的“10轉(zhuǎn)增10”的高送轉(zhuǎn)門檻，似乎是在回避交易所劃出的監(jiān)管紅線。

　　盡管其轉(zhuǎn)增比例均未達(dá)到監(jiān)管所認(rèn)定的創(chuàng)業(yè)板高送轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)，并非真正意義上的高送轉(zhuǎn)，但正元智慧還是在第一時間收到了深交所下發(fā)的關(guān)注函，被要求詳細(xì)說明制定利潤分配預(yù)案的主要考慮及其合理性，與公司業(yè)績成長是否匹配，提前披露利潤分配預(yù)案的原因，是否存在炒作股價的情形；在投資者關(guān)系活動中，是否存在向特定投資者泄露未公開重大信息的情形。

　　而正業(yè)科技也于11月22日收到了深交所的問詢函，被要求結(jié)合公司所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、業(yè)績成長情況、未來發(fā)展戰(zhàn)略等，詳細(xì)說明此次利潤分配預(yù)案的確定依據(jù)及合理性；是否存在配合股東減持、炒作股價的情形；此次利潤分配預(yù)案的籌劃及決策過程，以及公司在信息保密方面所采取的相關(guān)措施；籌劃利潤分配預(yù)案前一個月投資者調(diào)研的詳細(xì)情況，是否存在向特定投資者泄漏未公開重大信息的情形。

　　根據(jù)《上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引》的相關(guān)規(guī)定，高送轉(zhuǎn)需要與業(yè)績增幅相匹配。而從這3家公司的業(yè)績預(yù)告來看，其2018年凈利增幅均低于此次送轉(zhuǎn)導(dǎo)致的股本擴(kuò)張幅度。

　　其中，正業(yè)科技預(yù)計(jì)2018年盈利2.17億元-2.77億元，同比增長10%-40%；漢邦高科預(yù)計(jì)2018年盈利7000萬元-8300萬元，同比增長47.25%-74.59%；正元智慧預(yù)計(jì)2018年盈利4826.60萬元-5246.00萬元，同比增長15%-25%。

　　雖然3家公司都表示，進(jìn)行利潤分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本，是基于對公司2018年盈利水平的判斷，但縱觀公司大股東股權(quán)質(zhì)押等現(xiàn)狀，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司這么早就推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案，或有做高股價等考量。

　　正業(yè)科技2014年12月31日上市，此后股價一路攀升，最高曾摸至72.6元，隨后開始下跌，到今年10月19日探底17.63元。面對股價下跌，今年2月，控股股東正業(yè)實(shí)業(yè)鼓勵員工增持，并承諾保底。據(jù)披露，共有39位員工合計(jì)增持35.50萬股，增持均價33.47元/股，增持總金額1188.12萬元。

　　但員工增持并沒讓股價止跌，正業(yè)實(shí)業(yè)的質(zhì)押股份一度處于平倉邊緣，期間還數(shù)度補(bǔ)充質(zhì)押應(yīng)對風(fēng)險。最近，正業(yè)實(shí)業(yè)實(shí)控人之一徐地華通過債權(quán)融資的方式獲得東莞市上市莞企發(fā)展投資合伙企業(yè)（有限合伙）及東莞信托有限公司提供的4.16億元資金支持，才紓解了股權(quán)質(zhì)押帶來的流動性風(fēng)險。截至11月12日，正業(yè)實(shí)業(yè)股權(quán)質(zhì)押比例由94.72%降到73.27%。

　　和正業(yè)科技差不多，漢邦高科也在努力降低股權(quán)質(zhì)押帶來的風(fēng)險。最近，公司實(shí)控人王立群提前購回部分質(zhì)押的股份、補(bǔ)充質(zhì)押部分股份以及相應(yīng)的質(zhì)押股份獲得展期。

　　截至11月9日，王立群持有公司股份4490萬股，占公司總股本的26.52%；辦理股票質(zhì)押式回購交易的股份數(shù)累計(jì)為3579萬股，占公司總股本的21.14%，占其個人持股的79.71%。

　　正元智慧披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，股價收獲了4個漲停，從34.15元最高漲至51.85元。在回復(fù)交易所的問詢中，公司表示，持股5%以上的股東易康投資在未來6個月內(nèi)有減持的安排。

　　易康投資是公司的員工持股平臺，公司三季報顯示，其持有股份數(shù)為 459.3萬股，占總股本的6.89%。另外，公司第一大股東杭州正元持有1930.56萬股（占公司總股本的28.96%），質(zhì)押1202.76萬股，占所持股份的62.30%。

　　一些業(yè)內(nèi)人士表示，近期不少上市公司紛紛推出股份回購、增持、員工持股等股價維穩(wěn)措施，但從目前二級市場反應(yīng)來看，高送轉(zhuǎn)仍是屬于性價比最高的刺激股價最直接的一種手段。

　　高送轉(zhuǎn)行情漸入佳境

　　盡管高送轉(zhuǎn)本質(zhì)上是一個數(shù)字游戲，并不改變公司的基本面，但頗受一些喜歡炒作的投資者青睞。

　　市場人士指出，就歷史經(jīng)驗(yàn)而言，每年的年報高送轉(zhuǎn)行情一般會經(jīng)歷三個階段：10月至年底的預(yù)熱階段、年報季分配預(yù)案公布至實(shí)施的“搶權(quán)行情”、送轉(zhuǎn)實(shí)施之后的“填權(quán)行情”。

　　其中，每年四季度的“預(yù)熱行情”由于沒有前期獲利盤壓力，所以收益概率較高，較適合使用量化手段來把握。

　　實(shí)際操作層面，資金在年報高送轉(zhuǎn)的預(yù)熱行情中，主要圍繞兩類標(biāo)的進(jìn)行博弈：

　　一是已預(yù)披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案的個股，如上述的正業(yè)科技、漢邦高科、正元智慧。這些個股往往在預(yù)披露后股價立即大漲，需要投資者通過追高甚至追漲停的方式買入，對短線操作技巧的要求較高。

　　二是潛在的“高送轉(zhuǎn)預(yù)期股”，如近日收獲兩連板的亞士創(chuàng)能，前期收獲三連板的安奈兒等。市場通過對上市公司每股資本公積、每股未分配利潤等多項(xiàng)指標(biāo)的挖掘，將符合一定條件的個股列為“高送轉(zhuǎn)預(yù)期股”。這里就需要考驗(yàn)投資者的量化交易水平。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，那些大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高、股東有減持訴求的公司，在本身具備高送轉(zhuǎn)能力的情況下，未來都有很大可能采取高送轉(zhuǎn)等方式，刺激股價上漲。

　　需要關(guān)注的是，今年下半年以來，A股上市公司出現(xiàn)了一輪回購潮，上市公司紛紛出手回購公司股份或宣布回購計(jì)劃，其中就包括不少在量化數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出年報高送轉(zhuǎn)潛力的公司。

　　若上市公司近期回購股份并注銷以縮減股本，則其在行為邏輯上不應(yīng)再出臺高送轉(zhuǎn)預(yù)案來擴(kuò)張股本，投資者在篩選高送轉(zhuǎn)預(yù)期股時也需對此加以甄別。