招商策略會魔咒破了！反攻的時候到了嗎？他們預(yù)判A股明年將這樣走……

　　原創(chuàng)： 徐蔚 汪友若

　　股市本沒有什么魔咒，信的人多了，也就成了所謂魔咒。

　　12月4日，【招商證券(600999)、股吧】召開2019年度策略會。招商策略會一開，大盤就要跌——這是近年來股市“播放率”最高的魔咒之一。

　　不過，今天的大盤還是比較堅挺的，雖幾度翻綠，但收盤快速拉高。上證指數(shù)收報2665.96點，上漲0.42%；深證成指收報7953.72點，上漲0.19%；創(chuàng)業(yè)板指收報1378.75點，上漲0.43%。魔咒就這么給破了。

　　會場外，大盤夠爭氣；會場內(nèi)，策略也提氣。對明年的A股市場，招商證券也是偏樂觀的。

　　張夏：A股“N”字型上行

　　招商證券首席策略分析師張夏表示，對2019年A股走勢持相對樂觀態(tài)度，指數(shù)有望震蕩上行。

　　其中，上半年，中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)，若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現(xiàn)。預(yù)測全年走勢呈“N”字型震蕩上行，“年度指數(shù)”則關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。

　　張夏表示，A股明年上半年將面臨流動性“下行式寬松”的局面，這體現(xiàn)為貨幣政策相對寬松，市場利率下行。這將會是明年上半年股票市場面臨的核心變量。社融規(guī)模的大幅回升將直接影響這個核心變量，改變股票行業(yè)配置方向。

　　預(yù)計在下行式寬松前期，行業(yè)空間、主題、彈性將成為首要考慮目標(biāo)。

　　這一階段，軍工類、計算機(jī)類、電子類、房地產(chǎn)類、通訊類、電器儀表類因“概念較多”，行業(yè)想象空間較大，成為投資首選細(xì)分領(lǐng)域。而社融增速回升標(biāo)志著企業(yè)盈利將會回升，有色金屬類、汽車類、白酒類、采掘類、設(shè)備類等細(xì)分行業(yè)會表現(xiàn)較好。

　　政策環(huán)境方面，2018年底，一系列政策將會為2019年的資本市場帶來新投資者、新市場、新工具和新制度。這些制度有利于疏導(dǎo)資金流入資本市場，同時有利于市場風(fēng)險偏好的提升。

　　資金持續(xù)流出A股局面有望扭轉(zhuǎn)。張夏估算A股2019年將會凈流入超過800億元。節(jié)奏方面，下半年流入規(guī)?？赡苤饾u加大。

　　估值方面，全部A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板估值水平均處在歷史最低區(qū)間。A股整體估值水平低于全球主要股票市場。在A股加速開放和納入全球主要指數(shù)的背景下，2019年有望呈現(xiàn)“風(fēng)景這邊獨好”。

　　謝亞軒：階段性機(jī)會仍存

　　在招商證券首席宏觀分析師謝亞軒看來，明年大類資產(chǎn)配置仍應(yīng)以防御為主，利率債仍是配置首選，重視黃金的配置價值，避險貨幣推薦考慮日元。

　　就A股而言，若政策在年中破局，轉(zhuǎn)向?qū)捤?，那么上半年市場會對此提前反?yīng)，階段性的機(jī)會存在戰(zhàn)術(shù)配置價值。

　　謝亞軒提醒，外有美聯(lián)儲加息外溢效應(yīng)制約，內(nèi)有宏觀杠桿率、資產(chǎn)價格以及環(huán)境成本約束，對本輪穩(wěn)增長政策空間和政策時滯要有理性考量。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲加息周期的后期，金融危機(jī)從不缺席。有鑒于此，當(dāng)前政策的自我約束有助于加快經(jīng)濟(jì)出清，為真正的政策放松提供條件。

　　根據(jù)對增長和通脹的預(yù)測，謝亞軒認(rèn)為國內(nèi)政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中。

　　預(yù)計2019年貨幣政策仍將維持“較為友好”的態(tài)度，全年有4次降準(zhǔn)可能，不排除降息1次的可能。隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長的積極效應(yīng)逐步釋放，預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)增速將較上半年有所改善。

　　展望2019年，全球經(jīng)濟(jì)可能將面臨共振下行風(fēng)險，美元指數(shù)將沖高回落，屆時人民幣可能階段性走強(qiáng)?？偟膩砜?，外圍形勢并不友好：美股面臨較大的調(diào)整壓力，這將影響全球風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)，且隨著A股和銀行間債券市場開放程度的提高，外圍形勢對國內(nèi)資產(chǎn)價格的影響力逐步上升。