富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理馬磊：A股估值已趨于合理 具有很大吸引力

　　每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 楊 翼

　　2017年1月3日，國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司富達(dá)國(guó)際旗下外商獨(dú)資企業(yè)——富達(dá)利泰正式獲準(zhǔn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記注冊(cè)成為私募基金管理人，成為首家可在中國(guó)境內(nèi)募資并投資資本市場(chǎng)的外資資產(chǎn)管理公司。繼2017年5月推出首支固定收益私募基金后，2018年1月，富達(dá)國(guó)際宣布推出首支股票型私募基金。

　　2018年是A股市場(chǎng)的小年，除幾輪短期反彈外，市場(chǎng)總體呈熊市格局，無(wú)論是白馬股還是中小創(chuàng)都難有表現(xiàn)。不過(guò)，不可否認(rèn)的是，隨著一系列制度重構(gòu)不斷推進(jìn)，以及銀行資金、養(yǎng)老金、外資等長(zhǎng)線資金持續(xù)加碼，現(xiàn)在A股正在醞釀機(jī)會(huì)。最近，就2019年A股的發(fā)展動(dòng)向，記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）采訪了富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理馬磊。

　　馬磊認(rèn)為，從投資角度來(lái)看，目前A股的估值已趨于合理，具有很大吸引力。

　　A股已具有吸引力

　　NBD：您對(duì)2019年的A股市場(chǎng)的宏觀背景整體作何展望？能否簡(jiǎn)單介紹下？

　　馬磊：在美國(guó)持續(xù)收緊貨幣政策的同時(shí)，我認(rèn)為，中國(guó)會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)情況采取更為積極的財(cái)政和貨幣政策。預(yù)期中國(guó)也將通過(guò)減稅，以減輕企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，從而鼓勵(lì)投資。為促進(jìn)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我預(yù)計(jì)，中國(guó)會(huì)持續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融改革，主要包括國(guó)有企業(yè)改革和金融市場(chǎng)開(kāi)放。

　　NBD：在你看來(lái)，2019年有哪些可能發(fā)生的積極因素值得關(guān)注？

　　馬磊：從利好方面來(lái)看，我們預(yù)計(jì)，中國(guó)政府可能會(huì)出臺(tái)更多的財(cái)政和貨幣政策，以拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)增長(zhǎng)，因此，貨幣供應(yīng)和流動(dòng)性應(yīng)將有所改善。此外，我們預(yù)計(jì)，固定資產(chǎn)投資或?qū)⒓铀伲M(fèi)增長(zhǎng)仍將相對(duì)保持穩(wěn)健。而持續(xù)進(jìn)行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革可幫助提升企業(yè)生產(chǎn)效率，改善企業(yè)盈利。

　　NBD：經(jīng)過(guò)2018年A股的集體調(diào)整后，您是否覺(jué)得A股的投資價(jià)值已開(kāi)始顯現(xiàn)？

　　馬磊：從投資角度來(lái)看，目前，中國(guó)企業(yè)的股票估值已趨于合理，并具有吸引力。作為“自下而上”的選股投資者，我認(rèn)為，不明朗的環(huán)境往往可為投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)，因?yàn)楣蓛r(jià)經(jīng)過(guò)回調(diào)后，可以幫助投資者挑選到更多估值具有吸引力的優(yōu)秀公司。

　　NBD：你覺(jué)得，對(duì)比全球市場(chǎng)，A股目前的整體估值是否已具有吸引力？哪些行業(yè)的公司的估值吸引力更明顯？

　　馬磊：我們?nèi)匀魂P(guān)注符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)的板塊，因?yàn)檫@些板塊對(duì)短期宏觀經(jīng)濟(jì)壓力的敏感度較低，尤其看好消費(fèi)、保險(xiǎn)和制藥類(lèi)企業(yè)。另外，我們?nèi)匀辉趶氖伦詣?dòng)化、人工智能、大數(shù)據(jù)，以及聚焦國(guó)內(nèi)消費(fèi)的公司中看到了機(jī)遇。

　　NBD：2018年9月底，MSCI曾宣布，2019年將MSCI中國(guó)A股大盤(pán)指數(shù)的納入因子從5%提高至自由流通調(diào)整后市值的20%，創(chuàng)業(yè)板有望納入，以及A股有望被納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。您認(rèn)為，A股持續(xù)向這些外資開(kāi)放，中長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)產(chǎn)生哪些影響？

　　馬磊：隨著外資持續(xù)進(jìn)入A股，中長(zhǎng)期來(lái)講，A股市場(chǎng)將變得更加成熟，流動(dòng)性將會(huì)增加。A股市場(chǎng)風(fēng)格也將逐步由短期市場(chǎng)的各種消息主導(dǎo)，轉(zhuǎn)為由基本因素推動(dòng)。在此趨勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)深度對(duì)接中國(guó)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的板塊將重點(diǎn)受益，諸如消費(fèi)、科技板塊。

　　看好幾大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)

　　NBD：現(xiàn)在，國(guó)家非常重視創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，包括科創(chuàng)板的設(shè)立都是為了科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)。對(duì)此，您認(rèn)為其中蘊(yùn)含著哪些機(jī)會(huì)？

　　馬磊：我覺(jué)得應(yīng)該長(zhǎng)期關(guān)注一些未來(lái)3~5年可實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的新興科技領(lǐng)域，重點(diǎn)看好以A、B、C、D、E五個(gè)字母所代表的幾大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，A代表工業(yè)自動(dòng)化和人工智能，B代表大數(shù)據(jù)，C代表云端業(yè)務(wù)，D代表內(nèi)需，E代表電動(dòng)汽車(chē)。

　　NBD：2017年以來(lái)，各方都對(duì)人工智能予以高度關(guān)注，一些巨頭不惜All in人工智能，您對(duì)此如何看？

　　馬磊：人工智能非常依賴深度學(xué)習(xí)，涉及龐大數(shù)據(jù)輸入系統(tǒng)，并通過(guò)程序讓人工智能學(xué)習(xí)識(shí)別相似模式。人工智能未來(lái)的發(fā)展前景十分廣闊，譬如基于大數(shù)據(jù)的人工智能分析能夠服務(wù)零售、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，協(xié)助企業(yè)預(yù)測(cè)客戶需求，提升服務(wù)效率。雖然人工智能發(fā)展還處于早期階段，不過(guò)一些應(yīng)用已開(kāi)始普及，比如人臉識(shí)別跟蹤和環(huán)境檢測(cè)技術(shù)正被廣泛開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，具有良好的商業(yè)前景。

　　我們認(rèn)為，相對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)在創(chuàng)新方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，來(lái)自企業(yè)的巨額投資、政府的強(qiáng)大后盾以及大量的年輕人才，都為發(fā)展相關(guān)創(chuàng)新技術(shù)和業(yè)務(wù)提供了支持。

　　NBD：您提到，發(fā)展人工智能與大數(shù)據(jù)密不可分。您認(rèn)為，中國(guó)在這方面是否具有優(yōu)勢(shì)？

　　馬磊：中國(guó)是全球人口最多的國(guó)家，有超過(guò)7億的互聯(lián)網(wǎng)用戶，數(shù)據(jù)流量規(guī)模持續(xù)攀升。2018年上半年，中國(guó)重要通訊運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)中的手機(jī)數(shù)據(jù)流量出現(xiàn)了大幅躍升。

　　這種其他國(guó)家無(wú)法比擬的大數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)結(jié)合多元化的行業(yè)結(jié)構(gòu)，可產(chǎn)生和累積數(shù)量龐大的大數(shù)據(jù)應(yīng)用，以促進(jìn)各行各業(yè)發(fā)展。例如，針對(duì)消費(fèi)者和供應(yīng)鏈能力的大數(shù)據(jù)分析，有助于零售業(yè)提升門(mén)店?duì)I業(yè)效率，整合線上和線下渠道，構(gòu)建更完善的經(jīng)營(yíng)生態(tài)系統(tǒng)。當(dāng)然，豐富的大數(shù)據(jù)也將為中國(guó)人工智能的發(fā)展提供重要資源和驅(qū)動(dòng)力量。

　　NBD：2018年傳統(tǒng)汽車(chē)銷(xiāo)量下滑，各方把希望開(kāi)始寄托在電動(dòng)汽車(chē)上，您如何看？

　　馬磊：目前，中國(guó)已占有全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)近50%的份額。2017年，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量全球第一，較第二位的美國(guó)高出近三倍。我們預(yù)計(jì)，2015~2025年，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量年復(fù)合增長(zhǎng)率接近40%。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)主要電動(dòng)汽車(chē)廠商的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也在快速提升，預(yù)計(jì)市場(chǎng)發(fā)展空間會(huì)比較可觀。

　　消費(fèi)升級(jí)仍是大趨勢(shì)

　　NBD：您如何展望2019年A股中以消費(fèi)龍頭為代表的白馬股的市場(chǎng)表現(xiàn)？經(jīng)過(guò)2018年的大幅回調(diào)，是已有加倉(cāng)機(jī)會(huì)，還是再等等看？

　　馬磊：盡管2018年消費(fèi)白馬有所調(diào)整，不過(guò)長(zhǎng)期仍看好中國(guó)大消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)已成為新增長(zhǎng)引擎。近年來(lái)，消費(fèi)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)中的占比保持最大，預(yù)計(jì)此情形將在未來(lái)數(shù)年持續(xù)。

　　NBD：2018年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)總規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)仍然比較確定。在您看來(lái)，在消費(fèi)板塊中，有哪些新的機(jī)遇正在崛起？您如何看待中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)？

　　馬磊：在消費(fèi)方式上，中國(guó)已進(jìn)入以移動(dòng)端消費(fèi)為主的“新零售”時(shí)代。截至2018年底，通過(guò)手機(jī)等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備完成的網(wǎng)上購(gòu)物，預(yù)計(jì)將達(dá)到所有流動(dòng)商貿(mào)銷(xiāo)售額的70%以上。中國(guó)消費(fèi)者在移動(dòng)端進(jìn)行網(wǎng)上購(gòu)物已比去實(shí)體店購(gòu)物更加普遍。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)是不會(huì)受短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的，而中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)已轉(zhuǎn)化為消費(fèi)模式的變化。比如，近年來(lái)，人們更關(guān)注服務(wù)消費(fèi)，追求產(chǎn)品和服務(wù)的共同升級(jí)。在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，我們認(rèn)為，電子商務(wù)、教育、旅游、健康護(hù)理等行業(yè)將成為消費(fèi)轉(zhuǎn)型的主要受惠者。

　　富達(dá)國(guó)際簡(jiǎn)介

　　公司為退休基金、銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供定制化的投資解決方案和全方位資產(chǎn)管理服務(wù)；針對(duì)企業(yè)雇主，富達(dá)提供資產(chǎn)管理服務(wù)及職場(chǎng)養(yǎng)老金行政服務(wù)。截至2018年9月30日，富達(dá)國(guó)際在亞太等地區(qū)為超過(guò)240萬(wàn)客戶提供服務(wù)，旗下客戶總資產(chǎn)達(dá)4148億美元。