春節(jié)后上漲效應(yīng)能走多高？震蕩難免，有券商看高至3000點(diǎn)

　　澎湃新聞?dòng)浾?葛佳 孫銘蔚 來(lái)源：澎湃新聞

　　2月11日，A股市場(chǎng)喜迎豬年開(kāi)門(mén)紅，滬深三大股指均放量上行。后續(xù)A股還能強(qiáng)勢(shì)多久？

　　澎湃新聞（www。thepaper.cn）記者采訪多位市場(chǎng)人士后發(fā)現(xiàn)，對(duì)于后市走勢(shì)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒逐漸占據(jù)上風(fēng)。

　　綜合多方觀點(diǎn)來(lái)看，A股市場(chǎng)今日上漲緣于“春節(jié)后上漲效應(yīng)”，但需要看到的是，成交量尚未大幅增加?！靶星闈u入佳境，但這并不意味著一定會(huì)放量大漲，只能說(shuō)，目前短期看，行情越來(lái)越好，漲得概率大，但也要做好跌的準(zhǔn)備?！庇兴侥既耸糠Q(chēng)，只要投資標(biāo)的始終是被足夠低估的好公司，那么也無(wú)懼調(diào)整。

　　另有券商分析人士，在大量資金滾動(dòng)入場(chǎng)以后，相信周二、周三會(huì)有一個(gè)“去弱留強(qiáng)”的過(guò)程。此外，上證指數(shù)進(jìn)入了籌碼密集區(qū)2650點(diǎn)，這個(gè)位置的震蕩在所難免。

　　益盟操盤(pán)手首席講師俞涌認(rèn)為，“短期看多是一種慣性，真的確定趨勢(shì)還需再接再厲。”

　　值得一提的是，在中信證券2月10日發(fā)布的研報(bào)中，該券商預(yù)計(jì)2月行情將從外資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)資驅(qū)動(dòng)，以成長(zhǎng)股估值修復(fù)為主要特征。上證綜指短期內(nèi)有望沖擊3000點(diǎn)，反彈預(yù)計(jì)持續(xù)至全國(guó)“兩會(huì)”前后。

　　　　A股存在春節(jié)后上漲效應(yīng)

　　有數(shù)據(jù)顯示，全球股市有著“逢九必生”的慣例，包括美股、日本股市、中國(guó)香港股市等，當(dāng)然也包含了A股市場(chǎng)，1999年滬指上漲19.2%，2009年滬指上漲了80%。

　　而從較小的統(tǒng)計(jì)范圍來(lái)看，A股也往往存在“春節(jié)后上漲效應(yīng)”。

　　據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)顯示，2003年以來(lái)，A股春節(jié)后短期內(nèi)漲多跌少，上證綜指節(jié)后5個(gè)交易日僅出現(xiàn)2次下跌，主要原因包括節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性通常相對(duì)寬松、全國(guó)“兩會(huì)”前對(duì)于政策預(yù)期增強(qiáng)等。

　　A股春節(jié)效應(yīng)明顯，2003年以來(lái)，節(jié)后5個(gè)交易日走高情況為14次，下跌2次；春節(jié)后10個(gè)交易日走高次數(shù)12次，下跌4次。A股節(jié)后上漲概率分別為87.5%、75%。

　　　　A股和港股春節(jié)后表現(xiàn)（來(lái)源：廣發(fā)證券）　　對(duì)此，東吳證券認(rèn)為，A股之所以存在“春節(jié)效應(yīng)”，主要有以下幾點(diǎn)因素：一是從宏觀流動(dòng)性來(lái)看，銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過(guò)后的一季度是信貸高峰期；二是就股市流動(dòng)性而言，經(jīng)過(guò)上年底的業(yè)績(jī)考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉(cāng)和建倉(cāng)的高峰期，增量資金入市概率增加；三是從政策層面來(lái)看，春節(jié)之后政策密集出臺(tái)的預(yù)期有助于提振市場(chǎng)信心；四是從投資者的心態(tài)來(lái)看，春節(jié)來(lái)臨疊加年初開(kāi)始布局，投資者心態(tài)更為積極。

　　東吳證券分析稱(chēng)，從市場(chǎng)歷史規(guī)律來(lái)看，一季度往往具備較強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)；就股市流動(dòng)性而言，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉(cāng)和建倉(cāng)的高峰期，增量資金入市概率增加；就風(fēng)險(xiǎn)偏好而言，全國(guó)“兩會(huì)”召開(kāi)在即，政策密集出臺(tái)的預(yù)期及落地有助于提振市場(chǎng)情緒。

　　　　權(quán)重、題材仍會(huì)繼續(xù)分化

　　雖然2月11日A股市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，但題材股表現(xiàn)明顯優(yōu)于權(quán)重股，銀行板塊漲幅墊底。

　　對(duì)題材股卷土重來(lái)的看法，一位私募基金經(jīng)理說(shuō)，題材股漲只是結(jié)果，在他看來(lái)那是兩批結(jié)賬結(jié)束，資金可以放開(kāi)手腳操作的結(jié)果。

　　所謂兩批結(jié)賬結(jié)束，是指私募、游資的結(jié)賬周期，主要集中在每年的12月底和農(nóng)歷春節(jié)前。在此期間，私募往往較少進(jìn)行操作，而2018年12月以來(lái)，由于成交量小，導(dǎo)致結(jié)賬對(duì)盤(pán)面的影響尤為明顯。

　　“2018年12月31日過(guò)后，這波是從2440點(diǎn)啟動(dòng)?！鄙鲜鏊侥蓟鸾?jīng)理稱(chēng)，節(jié)前震蕩到春節(jié)前一天，結(jié)賬完成、新資金到位，題材、小盤(pán)股這些私募資金偏愛(ài)的品種，便得以再度活躍。

　　上述私募人士進(jìn)一步認(rèn)為，目前的行情由增量資金推動(dòng)，相信會(huì)有一定的持續(xù)性，但個(gè)股表現(xiàn)會(huì)持續(xù)分化，“集體普漲就別想了?！?/p>

　　海富通基金經(jīng)理黃峰認(rèn)為，今天的上漲主要源于對(duì)前期估值的修復(fù)的行情，主要表現(xiàn)在2018年跌幅較深的行業(yè)和個(gè)股今天有不同程度的反彈。盤(pán)面上看，大盤(pán)股表現(xiàn)優(yōu)于小盤(pán)股，優(yōu)質(zhì)龍頭領(lǐng)漲的格局，這也符合短期行業(yè)景氣度的邏輯。因此預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步由估值修復(fù)行情走向窄幅震蕩。

　　不過(guò)，有鑒于年前集中爆發(fā)的“商譽(yù)雷”，黃峰認(rèn)為商譽(yù)減值影響到了上市公司利潤(rùn)表而非現(xiàn)金流量表，長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)現(xiàn)金流才是公司的價(jià)值所在。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃峰認(rèn)為整體市場(chǎng)環(huán)境仍不容樂(lè)觀，短期風(fēng)險(xiǎn)有緩解，長(zhǎng)期擔(dān)憂仍壓制；失控風(fēng)險(xiǎn)消除，失速風(fēng)險(xiǎn)仍在；改革與轉(zhuǎn)型信心亟待提升。自上而下角度問(wèn)題種種，錯(cuò)綜交織，研判難度大。因此，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)，控制好投資行為，努力做好能力范圍內(nèi)的事情，是穩(wěn)健之道。

　　　　成交量沒(méi)能有效擴(kuò)大，業(yè)績(jī)地雷將成隱患

　　對(duì)于后市走勢(shì)，有多位市場(chǎng)分析人士還提到了成交量的問(wèn)題。

　　申萬(wàn)宏源證券首席分析師桂浩明認(rèn)為，今日的大漲是外部環(huán)境影響和內(nèi)部條件支持疊加產(chǎn)生的，因此繼續(xù)上漲還是有一定的余地和空間，能夠繼續(xù)有效地展開(kāi)一定的走勢(shì)。但同時(shí)，考慮到成交量暫未大幅增加，以及上市公司的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)徹底釋放，所以從這個(gè)角度來(lái)看，還有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)，對(duì)后市還是要謹(jǐn)慎。

　　“可以看好，但不宜預(yù)期過(guò)高，當(dāng)中還存在較大的不確定性，所以在交易過(guò)程當(dāng)中還是要避免追高。從預(yù)期來(lái)看，我們可以積極，但同時(shí)也要避免盲目的樂(lè)觀。”桂浩明說(shuō)。

　　另一位私募基金經(jīng)理也提到，現(xiàn)在的感覺(jué)是行情如果繼續(xù)加速漲的話，就要放量了，大家就要開(kāi)始搶籌碼了。

　　“行情漸入佳境，但這并不意味著一定會(huì)放量大漲，只能說(shuō)，目前短期看，行情越來(lái)越好，漲得概率大，但也要做好跌的準(zhǔn)備。”上述私募人士稱(chēng)，只要投資標(biāo)的始終是被足夠低估的好公司，那么也無(wú)懼調(diào)整。

　　另一位券商分析人士也認(rèn)為，從當(dāng)日盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看有幾個(gè)特點(diǎn)，首先是各路游資紛紛入場(chǎng)，各種題材、超跌，而節(jié)前外資為主導(dǎo)的消費(fèi)繼續(xù)大漲，這似乎是各路游資都在入場(chǎng)的表現(xiàn)。唯一有一些擔(dān)憂的是成交量，特別是創(chuàng)業(yè)板的成交量偏小了一些。第二，在大量資金滾動(dòng)入場(chǎng)以后，相信周二、周三會(huì)有一個(gè)“去弱留強(qiáng)”的過(guò)程。

　　同時(shí)，地產(chǎn)和銀行周一相對(duì)偏弱，但是它們的“守”可能會(huì)對(duì)上證指數(shù)的震蕩調(diào)整起到維穩(wěn)作用，上證指數(shù)進(jìn)入了籌碼密集區(qū)2650點(diǎn)，這個(gè)位置的震蕩在所難免。

　　益盟操盤(pán)手首席講師俞涌認(rèn)為，節(jié)后第一天，市場(chǎng)表現(xiàn)還是強(qiáng)勢(shì)無(wú)比，早盤(pán)的小波折并不改變喜慶的氛圍。從近期趨勢(shì)上來(lái)看，當(dāng)中期30日均線開(kāi)始拐頭，當(dāng)滬指再創(chuàng)反彈新高并且逼近前高2703點(diǎn)附近之時(shí)，我們看到了資金的流入，看到了成交量保持的活躍性。短期滬指或許會(huì)挑戰(zhàn)前高，以改變?cè)鹊南陆第厔?shì)?！岸唐诳炊嗍且环N慣性，真的確定趨勢(shì)還需再接再厲。”

　　招商基金也認(rèn)為，A股市場(chǎng)后市仍將維持震蕩筑底的態(tài)勢(shì)，可繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會(huì)。板塊方面，外資持續(xù)流入品種值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)關(guān)注受益于低利率環(huán)境和政策對(duì)沖的金融、地產(chǎn)和基建等經(jīng)濟(jì)早周期板塊以及受益于政策扶持持續(xù)加碼的新基建板塊（新型基礎(chǔ)設(shè)施包括5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等）

　　　　中信證券喊出“兩會(huì)”前后A股沖擊3000點(diǎn)

　　上述觀點(diǎn)大多為2月11日收盤(pán)后澎湃新聞?dòng)浾卟稍L所得，另有堅(jiān)定看多者提前喊出看多A股的口號(hào)。

　　在中信證券2月10日發(fā)布的研報(bào)中，該券商預(yù)計(jì)2月行情將從外資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)資驅(qū)動(dòng)，以成長(zhǎng)股估值修復(fù)為主要特征。上證綜指短期內(nèi)有望沖擊3000點(diǎn)，反彈預(yù)計(jì)持續(xù)至全國(guó)“兩會(huì)”前后。

　　中信證券認(rèn)為，從全球大類(lèi)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性水平來(lái)看，目前仍然是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好（情緒）驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)修復(fù)，而不是基于基本面改善，反轉(zhuǎn)效應(yīng)占主導(dǎo)。預(yù)計(jì)此輪反彈以估值修復(fù)為主要特征，將持續(xù)至全國(guó)“兩會(huì)”前后，上證綜指有望沖擊3000點(diǎn)，相對(duì)節(jié)前的水平，短期預(yù)期收益率在15%左右，預(yù)計(jì)會(huì)是過(guò)去一年以來(lái)最強(qiáng)的單月表現(xiàn)。

　　對(duì)于看好的板塊，中信證券偏好：

　　1．具有較強(qiáng)進(jìn)攻性的成長(zhǎng)板塊龍頭，包括新能源、5G等成長(zhǎng)板塊，以及特高壓設(shè)備、鋰電設(shè)備、軌交裝備和半導(dǎo)體設(shè)備等高端制造行業(yè)中的龍頭。

　　2．具有穩(wěn)增長(zhǎng)屬性的基建板塊龍頭，全國(guó)“兩會(huì)”前各地方政府集中披露的各項(xiàng)重大投資計(jì)劃預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生明顯催化，承接階段性的行業(yè)輪動(dòng)。

　　3．在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)階段性落地后，基于情緒和博弈驅(qū)動(dòng)的超跌反彈行業(yè)，如傳媒、計(jì)算機(jī)等。

　　（本文來(lái)自于澎湃新聞）