3月2日凌晨，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》及《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》。

　　與現(xiàn)行的A股市場(chǎng)規(guī)則相比，科創(chuàng)板有三大重要突破：第一，允許尚未盈利的公司上市；第二，允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市；第三，允許紅籌和VIE架構(gòu)公司上市。

　　科創(chuàng)板提速落地，開板指日可待。一大批曾經(jīng)被A股“苛刻”的上市條件拒之門外的公司將迎來(lái)直接面對(duì)投資者的機(jī)會(huì)。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)李迅雷向新浪財(cái)經(jīng)表示，科創(chuàng)板的落地會(huì)推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)更加市場(chǎng)化，能夠使得資本市場(chǎng)的發(fā)展更加規(guī)范和迅猛?？苿?chuàng)板不是創(chuàng)業(yè)板，上市的公司主要是科技含量高的公司，現(xiàn)在一些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)公司，不屬于科技公司。

　　李迅雷直言：“搞科技的公司又不是搞泡沫，泡沫可以吹大，平臺(tái)可以做大，但科技公司還是要腳踏實(shí)地做起來(lái)，不要想著一夜暴富。”

　　　與BAT失之交臂 科創(chuàng)板能否掀起獨(dú)角獸公司上市潮？

　　過(guò)去十年是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司高速發(fā)展的紅利期，但包括阿里、騰訊、百度、拼多多、愛(ài)奇藝、B站和搜狗在內(nèi)的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司最終都未在A股上市。

　　以阿里為例，2014年，由于港交所堅(jiān)持“同股同權(quán)”，使得阿里在與其進(jìn)行了一年的上市拉鋸戰(zhàn)之后，轉(zhuǎn)而赴美上市。而香港前財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松在2017年2月的一次演講中公開表示：“前幾年沒(méi)有讓阿里巴巴在香港上市，是個(gè)很重大的錯(cuò)誤?！?/p>

　　2017年底，港交所進(jìn)行了H股開放以來(lái)上市制度最大的一次變革，允許同股不同權(quán)。次年4月30日，改革生效后，小米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)成為港交所前兩家上市公司。

　　新經(jīng)濟(jì)浪潮和獨(dú)角獸公司的快速崛起正在加速中美資本市場(chǎng)監(jiān)管層的改革步伐。2018年2月，美國(guó)證券交易委員會(huì)正式批準(zhǔn)了紐交所的申請(qǐng)，修改上市流程，為公司更快上市打開綠燈。政策立竿見影，僅僅2個(gè)月之后，獨(dú)角獸公司Spotify就正式開始在紐交所交易。

　　同年3月8日，富士康僅用36天上會(huì)并成功通過(guò)，登陸上交所，創(chuàng)下中國(guó)證券市場(chǎng)的記錄。2018年4月16日，首個(gè)頂著“獨(dú)角獸”光環(huán)的中概股【藥明康德(603259)、股吧】啟動(dòng)回歸A股IPO，從2月6日招股書預(yù)披露更新，到3月27日順利過(guò)會(huì)，僅僅50天。

　　2018年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司紅利見頂，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司阿里、騰訊和百度都開始向toB業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，與此同時(shí)人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等領(lǐng)域掀起新經(jīng)濟(jì)熱潮，正在催生不同科技行業(yè)的獨(dú)角獸公司崛起?？苿?chuàng)板即將開板，能否掀起獨(dú)角獸公司上市潮？

　　交銀國(guó)際首席策略師洪灝認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的獨(dú)角獸公司的估值比較高，科創(chuàng)板或會(huì)掀起獨(dú)角獸上市潮。像摩拜、滴滴這些公司都有機(jī)會(huì)在國(guó)內(nèi)上市。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，科創(chuàng)板開板掀起獨(dú)角獸上市潮是肯定的，也是大勢(shì)所趨。

　　但宋清輝認(rèn)為，與傳統(tǒng)公司不同，科技創(chuàng)新型公司的發(fā)展有著非常大的不確定性。“對(duì)一些具有成長(zhǎng)潛力的科技型公司而言，試點(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板是一個(gè)新的融資渠道，或許培育出下一家諸如騰訊、阿里的新型科技創(chuàng)新公司只是時(shí)間問(wèn)題?！?/p>

　　【西南證券(600369)、股吧】首席策略分析師朱斌則認(rèn)為，科創(chuàng)板會(huì)吸引一些獨(dú)角獸公司回歸或上市，但很難形成獨(dú)角獸上市潮。

　　朱斌認(rèn)為很難形成上市潮的原因主要是兩方面：一方面是一些獨(dú)角獸公司已經(jīng)可以在A股上市，比如360、寧德時(shí)代、藥明康德等公司，本身就符合A股上市條件，并不需要科創(chuàng)板作為通道來(lái)實(shí)現(xiàn)回歸；另一方面是A股對(duì)于股東減持總歸有這樣那樣的約束和規(guī)定，雖然A股估值相對(duì)較高，但是獨(dú)角獸公司不會(huì)因?yàn)楣乐蹈呔兔つ炕貧w。

　　“由于互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的高潮期已經(jīng)過(guò)去，而且互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵‘渡口’要么被大公司占據(jù)，要么被政府嚴(yán)格管控，科創(chuàng)板未來(lái)很難誕生像阿里、百度或騰訊這樣的巨頭公司?！?朱斌表示，科創(chuàng)板要出現(xiàn)巨頭，可能需要在其他領(lǐng)域，如醫(yī)藥、人工智能等方面尋找突破。

　　　開板面臨系列問(wèn)題 專家稱主要危機(jī)是公司借機(jī)圈錢

　　3月5日，上海證券交易所表示，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制已進(jìn)入開板的沖刺階段。平穩(wěn)開板，是起點(diǎn)而非終點(diǎn)。開板后還面臨如何與存量市場(chǎng)磨合、如何防止大起大落、如何防控重大風(fēng)險(xiǎn)等一系列問(wèn)題。

　　對(duì)于科創(chuàng)板開板后面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，李迅雷向新浪財(cái)經(jīng)表示，A股市場(chǎng)本身就是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)，存在很多問(wèn)題。不會(huì)因?yàn)樾略O(shè)的科創(chuàng)板，這些問(wèn)題就解決了。防范也很難，保薦方要承擔(dān)連帶責(zé)任；這些問(wèn)題依然會(huì)伴隨著科創(chuàng)板的開板延續(xù)下去。比如投資問(wèn)題、入股涉假問(wèn)題、圈錢等問(wèn)題都可能會(huì)存在。

　　宋清輝表示，科創(chuàng)板目前存在的主要危機(jī)還是公司借機(jī)上市圈錢。此外，科創(chuàng)板由于剛上市前5天沒(méi)有漲跌幅限制，波動(dòng)極大，一般投資者在沒(méi)有充分了解公司的情況下，還是不要輕易參與，否則風(fēng)險(xiǎn)很大，可以考慮通過(guò)公募基金的打新來(lái)間接獲取收益。

　　朱斌表示，科創(chuàng)板對(duì)未盈利公司放開，并不是對(duì)所有未盈利公司，而只是針對(duì)那些獨(dú)角獸型的非盈利公司。一般性的非盈利公司，券商投行也不做保薦；科創(chuàng)板當(dāng)前美中不足的就是沒(méi)有最終放開T+0和裸做空，這讓市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機(jī)制稍微弱了點(diǎn)。

　　過(guò)去一年，共有超過(guò)30家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念的公司在境外資本市場(chǎng)上市，但有超過(guò)20家公司破發(fā)，科創(chuàng)板市場(chǎng)的前景也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　談及科創(chuàng)板市場(chǎng)前景，李迅雷表示，科創(chuàng)板上市公司破發(fā)很正常，上市公司定價(jià)高了就會(huì)破發(fā)，但破發(fā)不等于公司前景不好?？苿?chuàng)板市場(chǎng)前景非?？春?，科創(chuàng)板迎合了中國(guó)公司轉(zhuǎn)型，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)。

　　　三家新三板公司擬申請(qǐng)科創(chuàng)板 IPO監(jiān)管是放松還是變嚴(yán)格？

　　截止到3月6日，目前已有三家新三板公司明確提出擬申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，包括金達(dá)萊、江蘇北人和大力電工。

　　3月5日，上海證券交易所負(fù)責(zé)人在會(huì)上透露，上海證券交易所已經(jīng)完成了對(duì)全國(guó)各地公司儲(chǔ)備資源的摸底工作，正在抓緊各項(xiàng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備和技術(shù)系統(tǒng)的上線工作；從摸底情況來(lái)看，沿海的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)科創(chuàng)公司數(shù)量相對(duì)較多，行業(yè)分布中主要集中在新一代的信息技術(shù)，生物醫(yī)藥領(lǐng)域，高端制造，新能源汽車，新材料等領(lǐng)域，很多公司在研發(fā)方面的投入非常大。

　　洪灝認(rèn)為，科創(chuàng)板會(huì)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)起到正面的推動(dòng)作用，中概股也有可能回歸中國(guó)。科創(chuàng)板的上市規(guī)則相對(duì)寬松，但對(duì)于公司的門檻是升高了，因?yàn)楣拘枰袌?chǎng)的認(rèn)可?！翱苿?chuàng)板出來(lái)之后，海外的中概股漲得很兇?！?/p>

　　對(duì)于未盈利的公司也可以申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO，在李迅雷看來(lái)科創(chuàng)板上市規(guī)則是標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格。李迅雷表示，要求的條件越多，容易引發(fā)少部分公司作假，但是條件放松，公司反而不敢作假，違規(guī)成本就極大地提高了。

　　根據(jù)上海證券交易所《科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板個(gè)人投資者證券賬戶和資金賬戶的資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元以及需參與24個(gè)月證券交易時(shí)限；科創(chuàng)板對(duì)股票上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，其后設(shè)置日內(nèi)20%的漲跌幅限制，交易機(jī)制仍為T+1。

　　近日，上海證券交易所向媒體表示，從數(shù)據(jù)測(cè)算看，50萬(wàn)資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)的適當(dāng)性要求是比較合適的?，F(xiàn)有A股市場(chǎng)符合條件的個(gè)人投資者約300萬(wàn)人，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易占比超過(guò)70%，總體上看，兼顧了投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和科創(chuàng)板市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　這并非將普通投資者完全拒之門外，近日上交所向媒體表示，實(shí)施投資者適當(dāng)性制度，并不是將不符合要求的投資者攔在科創(chuàng)板大門之外，不符合投資者適當(dāng)性要求的中小投資者可以通過(guò)公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板；下一步，上交所將積極推動(dòng)基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。此外，經(jīng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)了解，現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票，前期發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。

　　3月4日晚，中國(guó)銀河證券基金研究中心發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)初步分析目前掌握的信息數(shù)據(jù)以及行業(yè)動(dòng)態(tài)看，合理判斷公募基金大約有3000億資金可以參與科創(chuàng)板。但研報(bào)稱這3000億資金的構(gòu)成、特點(diǎn)以及使用策略都有很大差異。

　　科創(chuàng)板主題基金申報(bào)截止到3月6日，也已有38只公募基金產(chǎn)品排隊(duì)申報(bào)，其中12只封閉式運(yùn)作基金。3月5日，有媒體獲悉，國(guó)金證券已上線預(yù)約開通科創(chuàng)板功能。

　　有分析認(rèn)為，科創(chuàng)板存在網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)不足的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)化的承銷制度和“50萬(wàn)+2年”的交易門檻，都能夠讓市場(chǎng)更加理性，對(duì)價(jià)值的認(rèn)識(shí)更加清晰。創(chuàng)業(yè)板九年達(dá)到了四萬(wàn)億的市值，而科創(chuàng)板條件更加寬松，退市機(jī)制要求更嚴(yán)格。五套差異化的上市指標(biāo)能夠讓不同的優(yōu)秀公司都可以獲得上市的機(jī)會(huì)。（新浪財(cái)經(jīng)公司觀察 陳彥旭）