別只盯著中美貿(mào)易，WTO改革才是今年重點（中泰宏觀 梁中華 吳嘉璐）

　　來源： 李迅雷金融與投資

　　原創(chuàng)： 梁中華 吳嘉璐

　　去年12月以來，中美貿(mào)易沖突逐步緩解，市場情緒也在快速糾正之前過度悲觀的預(yù)期。中美問題緩解后，今年全球還有一個更為重磅的問題是WTO的改革。距離2019年12月的關(guān)鍵期限越來越近，WTO改革進(jìn)度如何？運行了25年的WTO正在面臨著何種巨大的挑戰(zhàn)？本文對問題和近況進(jìn)行了分析。

　　 中泰宏觀每周思考第21期

　　摘要

　　1、WTO危機(jī)顯現(xiàn)：上訴機(jī)構(gòu)法官成員數(shù)量已達(dá)最低限，其中兩位今年任期結(jié)束，WTO面臨癱瘓風(fēng)險。貿(mào)易爭端解決機(jī)制作為WTO三大基本職能之一，被稱為“皇冠上的明珠”，其上訴機(jī)構(gòu)法官成員數(shù)量已至最低數(shù)量3位，對于有利益相關(guān)的案件已經(jīng)無法處理，其中兩位今年任期結(jié)束，而法官遴選程序卻遲遲無法啟動，貿(mào)易爭端解決機(jī)制陷癱瘓風(fēng)險。

　　2、WTO改革訴求：中美改革訴求分歧很大，歐日更多附和美方。WTO主要成員國提出了若干改革提案，美國要求加強(qiáng)WTO協(xié)定通知，提升透明度，設(shè)置懲罰措施，并提議修訂特殊和差別待遇；中國則要求保障特殊和差別待遇不動搖，堅持中國處于發(fā)展中國家行列，并指出應(yīng)盡快啟動上訴機(jī)構(gòu)法官遴選程度。歐盟和日本也是寄希望于在改革中維護(hù)自己的利益，但在一定程度上追隨了美國。

　　3、全球貿(mào)易快速降溫，新一輪寬松開啟。各國分歧較大，WTO改革懸而未決，爭端解決機(jī)制面臨癱瘓，也為全球經(jīng)濟(jì)增添了不確定性。在經(jīng)濟(jì)的下行壓力之下，歐洲央行已經(jīng)決定今年開啟新一輪的定向長期再融資操作（TLTRO），日本考慮擴(kuò)大寬松規(guī)模，美聯(lián)儲釋放鴿派信號，全球新一輪寬松周期啟動。在WTO改革中，我國面臨外部壓力也會增大，而內(nèi)部地產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)的空間越來越小，都需要進(jìn)一步推進(jìn)改革和開放，經(jīng)濟(jì)基本面向下，改革開放、減稅、資本市場改革等政策面向上，將是今年的主旋律。

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　　WTO危機(jī)：爭端解決機(jī)制面臨癱瘓

　　WTO的三項基本職能是貿(mào)易爭端解決機(jī)制（DSM）、貿(mào)易談判機(jī)制以及貿(mào)易政策審議機(jī)制（TPRM）。其中，貿(mào)易爭端解決機(jī)制在解決成員國間貿(mào)易爭端、保障多邊貿(mào)易體制方面發(fā)揮著不可忽視的作用，被譽(yù)為“皇冠上的明珠”。

　　當(dāng)兩個經(jīng)濟(jì)體發(fā)生貿(mào)易爭端時，雙方首先會選擇對話磋商，WTO總干事在其中斡旋調(diào)停；如果磋商失敗，其中一方可以向WTO申請成立專家組，專家組經(jīng)過調(diào)查分析后作出判斷，并提交建議和改正報告，而專家組的結(jié)論除非所有成員國一致拒絕，否則貿(mào)易爭端成員必須遵守；如果一方對專家組結(jié)論不滿，可以向WTO上訴機(jī)構(gòu)進(jìn)行申訴，申請最終裁決，但上訴期間，雙方都不能再挑戰(zhàn)已經(jīng)認(rèn)定的事實。

　　而上訴機(jī)構(gòu)法官做出的判斷為最終裁決，發(fā)生貿(mào)易爭端的成員必須遵守，否則將面臨懲罰。所以WTO上訴機(jī)構(gòu)的權(quán)威性非常高，對于最終裁決貿(mào)易爭端發(fā)揮著不可忽視的作用。

　　圖表：DSM運行程序

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　然而，當(dāng)前WTO的貿(mào)易爭端解決機(jī)制或面臨停擺的風(fēng)險。一方面，上訴機(jī)構(gòu)現(xiàn)任法官的任期即將結(jié)束，而WTO仍未能完成新法官的增補(bǔ)工作。上訴機(jī)構(gòu)通常由7名法官組成，任何一個貿(mào)易爭端案件均需要3名法官審理。近期上訴機(jī)構(gòu)案件數(shù)量居高不下，而法官總?cè)藬?shù)僅剩下3名，且其中兩位的任期也將在今年12月結(jié)束。受到美國持續(xù)阻撓的影響，上訴機(jī)構(gòu)法官遴選程序卻遲遲無法啟動，如果上訴機(jī)構(gòu)停擺，貿(mào)易爭端解決機(jī)制將失靈，WTO的規(guī)則或難以得到很好的執(zhí)行，WTO面臨癱瘓風(fēng)險。

　　圖表：上訴案件走勢（件，1996-2017）

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　圖表：WTO上訴機(jī)構(gòu)法官任期

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　另一方面，“逆全球化”浪潮加劇，使得WTO的權(quán)威不斷削弱，對貿(mào)易爭端解決機(jī)制也帶來一定沖擊。據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計，WTO成員國在2017年10月至2018年10月期間，新增貿(mào)易限制政策137項，月平均貿(mào)易限制措施比重維持在40%以上；G20成員國在2017年10月至2018年5月期間，新增貿(mào)易限制政策39項，比上一期翻一番；WTO在2018年新增貿(mào)易爭端案件39件，增速高達(dá)129%。

　　圖表：WTO和G20成員國月均貿(mào)易限制措施

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　圖表：WTO貿(mào)易爭端案件走勢（1995-2018）

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　此外，單邊主義也愈演愈烈，例如，美國自2018年3月起發(fā)動多次貿(mào)易摩擦，與中國貿(mào)易摩擦延續(xù)至今，自2017年1月起已退出《【太平洋(601099)、股吧】伙伴關(guān)系協(xié)定》、《巴黎協(xié)定》、《聯(lián)合國教科文組織》等多項國際組織。

　　圖表：美國發(fā)動實施的貿(mào)易摩擦

　　來源：新聞?wù)?，中泰證券研究所　　圖表：美國退出部分國際組織

　　來源：新聞?wù)?，中泰證券研究所　　上訴機(jī)構(gòu)法官遴選工作的拖延，與各成員國對WTO改革的訴求難以達(dá)成共識密切相關(guān)。那么WTO改革進(jìn)展到哪一步呢？各國訴求又是什么？我們接下來分別看一下。

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　　WTO改革：進(jìn)展與訴求

　　回顧來看，25年未變的WTO規(guī)則，確實已經(jīng)出現(xiàn)了些許不適應(yīng)的癥狀，改革勢在必行。自1994年最后一輪多邊貿(mào)易談判結(jié)束以來，WTO的規(guī)則便再未更新過。特別是涉及貿(mào)易爭端解決，通常涉及多方利益，程序期限常被延長，處理效率不足。例如，2001年WTO開啟新一輪多邊貿(mào)易談判——多哈回合，歷經(jīng)12年后才達(dá)成“巴厘一攬子協(xié)定”。

　　而在WTO改革這一問題上，各國自然也會把握這一機(jī)會，為自己爭取最大的利益。自2017年起，多名WTO成員國提交了關(guān)于WTO改革的方案，表達(dá)了各自的訴求。

　　圖表：各方關(guān)于WTO改革的意見

　　來源：新聞?wù)?，中泰證券研究所　　美國的訴求主要體現(xiàn)在兩方面，一是強(qiáng)調(diào)當(dāng)前WTO的透明度不足。WTO成員對世界貿(mào)易組織的各項協(xié)定遵守度較低，部分成員國違背了相關(guān)協(xié)定但未履行通知義務(wù)，損害了其他成員國的利益，應(yīng)予以重申，且設(shè)置懲罰措施。其中，務(wù)必提供完整和及時通知的協(xié)定，主要包括，農(nóng)業(yè)、補(bǔ)貼及反補(bǔ)貼、保障、進(jìn)口許可程序、原產(chǎn)地規(guī)則、運輸前檢驗、與貿(mào)易相關(guān)的投資、衛(wèi)生和植物檢疫措施以及技術(shù)性貿(mào)易壁壘等。

　　第二，美國認(rèn)為，當(dāng)前發(fā)展中國家無統(tǒng)一衡量的標(biāo)準(zhǔn)，某些“領(lǐng)先”的發(fā)展中國家仍在享受特殊和差別待遇，損害了其他成員國的利益，應(yīng)對特殊和差別待遇原則予以修訂，以讓“領(lǐng)先”的發(fā)展中國家承擔(dān)更多的責(zé)任和義務(wù)。

　　圖表：貿(mào)易爭端問題

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　圖表：美國發(fā)起的貿(mào)易爭端問題

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　中國的訴求主要是強(qiáng)調(diào)特殊和差別待遇原則，保障發(fā)展中國家享有平等發(fā)展權(quán)利。當(dāng)前WTO成員國中，高收入國家占比為35%，其他國家占比高達(dá)65%，WTO成員國仍以中低等收入國家為主，特殊與差別待遇對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然具有重大意義和作用，這也是一條實現(xiàn)互惠互利、共同繁榮的長遠(yuǎn)策略，必須長期堅持，不可動搖。

　　圖表：WTO成員國不同收入國家比重（%）

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　而中國也始終處于發(fā)展中國家的行列，應(yīng)當(dāng)享有特殊和差別待遇。中國自改革開放以來經(jīng)濟(jì)雖然有了長足的發(fā)展，但是仍處于發(fā)展中國家行列，與發(fā)達(dá)國家存在較大差距。中國2017年人均GDP不足9000美元，全球第74位，僅相當(dāng)于美歐日等上世紀(jì)70-80年代水平；中國2016年百萬人中科研人員僅1206人，不及美日歐90年代水平；中國2017年高等學(xué)院入學(xué)率為51%，與美歐日等仍存在較大差距。

　　圖表：人均GDP（美元）

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　圖表：科研人數(shù)（每百萬人）

　　來源：WTO，中泰證券研究所　　中國進(jìn)一步指出，為保障WTO上訴機(jī)構(gòu)正常運行，應(yīng)盡快啟動上訴機(jī)構(gòu)法官遴選程序，并通過增加法官數(shù)量，提高法官任期時長，設(shè)置法官離任過渡等方式，來提高上訴機(jī)構(gòu)效率。

　　歐盟在WTO改革方向上，以迎合美國為主，同時配合中國，寄希望在維持貿(mào)易爭端解決機(jī)制正常運行中維護(hù)自身利益。歐盟在18年9月提交的WTO改革方案中針對貿(mào)易爭端問題、特殊與差別待遇等問題，提出了若干改革意見，以迎合美方利益訴求為主。雖然在18年11月又與中國等WTO成員國共同提交了關(guān)于上訴機(jī)構(gòu)的改革方案，但也是以保障貿(mào)易爭端解決機(jī)制運行為主，并非有意迎合中方，寄希望維護(hù)自身利益。

　　日本在WTO改革方向上，主要以追隨美歐為主，希望在共同利益中索取自身利益的滿足。與此同時，美日歐之間在去年也互相達(dá)成了多個自由貿(mào)易協(xié)定。

　　圖表：美日歐自由貿(mào)易協(xié)定

　　來源：新聞?wù)恚刑┳C券研究所　　當(dāng)前WTO主要成員就改革問題仍爭執(zhí)不下，爭端解決機(jī)制也面臨停擺的風(fēng)險。從各國表達(dá)的訴求來看，今年我國承受的外部壓力會比較明顯。

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　　全球貿(mào)易快速降溫，新一輪寬松開啟

　　今年全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易將繼續(xù)一致降溫。08年以后，在全球普遍缺乏需求的情況下，中國成為全球增量需求的主要來源。2017年四季度中國經(jīng)濟(jì)開始走弱后，2018年以來歐洲、日本經(jīng)濟(jì)增速紛紛下滑，美國經(jīng)濟(jì)從去年下半年以來房地產(chǎn)、PMI等多項指標(biāo)也開始走弱。歐元區(qū)制造業(yè)PMI從高點的60以上已經(jīng)降至49.2，日本制造業(yè)PMI甚至降至48.5，均重回榮枯線下方。隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸降溫，全球貿(mào)易增長也在快速放緩。

　　各國分歧較大，WTO改革懸而未決，爭端解決機(jī)制面臨癱瘓，也為全球經(jīng)濟(jì)增添了不確定性。在經(jīng)濟(jì)的下行壓力之下，歐洲央行已經(jīng)決定今年開啟新一輪的定向長期再融資操作（TLTRO），日本考慮擴(kuò)大寬松規(guī)模，美聯(lián)儲釋放鴿派信號，全球新一輪寬松周期啟動。

　　圖表：中美歐日制造業(yè)PMI（%）

　　來源：CEIC，中泰證券研究所　　圖表：全球出口同比增速（%）

　　來源：CEIC，中泰證券研究所　　對中國來說，既是挑戰(zhàn)，又是機(jī)遇，更少選擇下有利于走更對的路。在WTO改革中，我國面臨的外部壓力也會增大，特別是一旦取消發(fā)展中國家的特殊和差別待遇，外貿(mào)將會受到明顯沖擊。而內(nèi)部地產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)的空間越來越小，都需要進(jìn)一步推進(jìn)改革和開放，經(jīng)濟(jì)基本面向下，改革開放、減稅、資本市場改革等政策面向上，將是今年的主旋律。

　　風(fēng)險提示：貿(mào)易保護(hù)、全球經(jīng)濟(jì)減速、政策變動。