軍工再迎新機遇？證監(jiān)會副主席閻慶民：軍工上市公司發(fā)展空間廣闊！工信部、國資委、國防科工局等紛紛表態(tài)

　　3月27日，據(jù)“ 證監(jiān)會發(fā)布”消息，在3月23日由中國上市公司協(xié)會主辦、協(xié)會國防軍工行業(yè)委員會承辦的國防軍工上市公司座談會上，證監(jiān)會副主席閻慶民指出，軍工上市公司發(fā)展空間廣闊。

　　本次會議主題為“落實軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略提升軍工上市公司質(zhì)量”，中國證監(jiān)會、國資委、工信部、國防科工局和國家軍民融合基金相關(guān)領(lǐng)導出席會議，十一大軍工集團以及部分軍工上市公司代表等合計近150人參加了會議。會議由中國上市公司協(xié)會副會長、協(xié)會國防軍工行業(yè)委員會主任吳獻東主持。

　　　　資本市場助推軍工行業(yè)取得較大發(fā)展

　　證監(jiān)會副主席閻慶民在講話中指出，當前軍工上市公司整體呈現(xiàn)出加快發(fā)展的良好態(tài)勢。

　　根據(jù)協(xié)會軍工委數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前國防軍工板塊上市公司合計110家。其中，央企軍工集團所屬上市公司49家，其它央企及地方國有軍工上市公司13家，民營軍工上市公司48家。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，十一大軍工集團下屬 A股上市公司2016年以來資本運作數(shù)量呈逐年上升趨勢，2018 年資本運作數(shù)量為 96 次，涉及金額為 774.36億元。

　　他表示，軍工上市公司作為天然的軍民融合載體，在推動軍民深度融合發(fā)展中扮演“先鋒隊”的作用，在利用資本市場推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展中實現(xiàn)了“三個提升”：

　　一是資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展程度提升。近年來軍工企業(yè)通過股權(quán)和債權(quán)等多渠道融資，助推資源整合和跨越式發(fā)展；引入股權(quán)激勵約束機制，加強現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理內(nèi)部建設(shè)，推動企業(yè)規(guī)范發(fā)展。比如2017年12月，軍工龍頭企業(yè)沈飛重組上市就是航空工業(yè)深化軍民融合、混合經(jīng)濟所有制改革及核心軍工的一次積極探索，也是落實新國家安全觀和振興東北等老工業(yè)基地的重要實踐，為公司轉(zhuǎn)型升級提供了發(fā)展機遇和改革動力。一些民營軍工上市公司也依托資本市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展，如【海蘭信(300065)、股吧】通過一系列境內(nèi)外并購，實現(xiàn)從單一自主產(chǎn)品供應(yīng)商到系統(tǒng)集成服務(wù)供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變，成為軍民融合中“民參軍”的典型案例。

　　二是軍工程度提升。是軍工企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、提高資金流動性、降低融資成本的必要選擇。近年來，各軍工集團通過發(fā)行上市、重組并購等方式，加快改制轉(zhuǎn)型，提高程度。2018年十一大軍工集團中，中核集團、中國航發(fā)和中航工業(yè)的率（營收口徑）均超過50%。

　　三是軍民融合程度提升。各軍工集團借助資本市場做優(yōu)做強，在加快軍民融合深度發(fā)展方面取得了很大成績。有效利用資本市場，推進重點軍民融合產(chǎn)業(yè)股權(quán)多元化。改革體制機制，積極構(gòu)建開放式軍民融合平臺，在資本、研發(fā)、產(chǎn)業(yè)和人才四個方面合力推進軍民融合快速發(fā)展。創(chuàng)新軍民融合經(jīng)營和管理模式，加大軍工體系開放力度。軍工集團在保證國家秘密安全的前提下，試點引入優(yōu)勢民營上市公司參與軍工科研生產(chǎn)，形成優(yōu)勢互補。

　　軍工上市公司發(fā)展空間廣闊

　　閻慶民在座談會上表示，軍工企業(yè)在行業(yè)管理和產(chǎn)品等方面具有特殊性，軍工上市公司又具有公眾公司和軍工企業(yè)的雙重屬性，在當前發(fā)展中面臨著一些問題和困擾，有待通過“一個深化、兩個提高”來推動解決。

　　首先，體制機制改革有待進一步深化。軍工企業(yè)作為技術(shù)密集、人才密集型企業(yè)，核心管理和技術(shù)人才是企業(yè)能否壯大發(fā)展的主要因素。從一些軍工上市公司特別是國有軍工上市公司反映來看，目前激勵機制仍然較為單一，激勵不足。在現(xiàn)行機制和政策下，如何健全有效的激勵機制，也還在探索。此外，整體外部環(huán)境上，創(chuàng)新機制有待完善，知識產(chǎn)權(quán)保護力度不夠。而軍民技術(shù)融合需要較高層面的國防科技資源配置市場化程度，同時也需要完善技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)換機制和知識產(chǎn)權(quán)保護體系，有效降低軍用和民用技術(shù)相互轉(zhuǎn)化的難度，進一步促進軍民融合發(fā)展。

　　其次，率有待進一步提高。通過實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，是世界主要軍工企業(yè)的普遍做法。2014年至2018年，世界十大軍工企業(yè)合計開展了約200次投資、合資及兼并收購，平均每個企業(yè)每年開展四次資本運作。根據(jù)美國防務(wù)新聞網(wǎng)，2015年全球最大的100家軍工企業(yè)中80%為上市公司，率大都在70%-80%。美國波音、洛克希德馬丁、雷神、通用動力等行業(yè)巨頭，都是借助資本市場長期穩(wěn)居世界軍工企業(yè)排行榜前列。目前我國軍工產(chǎn)業(yè)集團整體率平均不足30%，一些核心軍品仍未實現(xiàn)。軍工企業(yè)利用資本市場發(fā)展的潛力和空間巨大。

　　再者，整體業(yè)績水平有待進一步提高。目前軍工上市公司的整體業(yè)績水平低于成熟市場，且各板塊之間差異較大，盈利狀況整體有待提升。而另一方面市場關(guān)注度很高，給予了軍工上市公司較高估值。估值最終要靠業(yè)績來支撐，來實現(xiàn)公司與市場投資者之間的良性互動。

　　開創(chuàng)軍民融合新局面需“三個堅持”

　　閻慶民表示，近年來，軍工上市公司在利用資本市場推動自身轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展方面，實現(xiàn)了資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展程度、軍工程度以及軍民融合程度“三個提升”，但也面臨著體制、政策和機制三方面的問題。為推動提升軍工上市公司質(zhì)量，開創(chuàng)軍民融合新局面，需要做到“三個堅持”。

　　一是軍工上市公司堅持聚焦主業(yè)，提升核心競爭力；

　　二是證監(jiān)會堅持“四個必須”“一個合力”，毫不動搖地推進資本市場健康發(fā)展，服務(wù)軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；

　　三是協(xié)會堅持發(fā)揮自律組織優(yōu)勢，在落實軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略、提高上市公司質(zhì)量上繼續(xù)發(fā)揮作用。

　　工信部、國資委、國防科工局等部門紛紛表態(tài)

　　座談會上，工信部裝備工業(yè)司副司長王瑞華指出，工信部通過切入軍工裝備薄弱短板、發(fā)揮市場支持機制、構(gòu)建生態(tài)體系鏈條三方面，支持軍工企業(yè)提高質(zhì)量。

　　國資委產(chǎn)權(quán)局副局長謝小兵表示，國資委積極引導軍工集團將優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入上市公司，更加突出軍工基因，以混改促進融合，更加融入“民”的機制，激發(fā)內(nèi)生動力和活力，充分發(fā)揮上市公司平臺作用，更好踐行和落實軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略。

　　國防科工局發(fā)展計劃司副司長徐春榮指出，近年來國防科工局通過頂層設(shè)計、營造公平有序市場環(huán)境、引導社會資本進入軍工行業(yè)，推動軍工、軍工企業(yè)股份制改造和生產(chǎn)經(jīng)營類院所轉(zhuǎn)制，促進軍民深度融合。

　　中國上市公司協(xié)會會長王建宙表示，5G技術(shù)具有速度快、延時低的優(yōu)勢，給國防軍工上市公司帶來很多機遇。上市公司要把握住5G的機會，踏踏實實創(chuàng)新，不要炒作概念。

　　來自十一大軍工集團的代表，中國船舶重工集團副總經(jīng)理姜仁鋒，中國電子科技集團副總經(jīng)理、總會計師李守武等就借助資本市場促進軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進行了交流分享。緊扣軍民深度融合發(fā)展主題，中航飛機、中國動力、【中國長城(000066)、股吧】、海蘭信和火炬電子5家軍工上市公司代表在會上進行了經(jīng)驗交流分享。

　　政策預(yù)期有望利好軍工板塊

　　年初至今，Wind軍工指數(shù)（399959）涵蓋的48只成分股漲幅均超10%，其中漲幅超50%的有13家，中船科技、航天長峰、中船防務(wù)等漲幅居前。

　　　　多家機構(gòu)認為，政策預(yù)期有望繼續(xù)利好軍工板塊。

　　浙商證券表示，軍工行業(yè)再獲政策支持，體制機制改革加速推進。該機構(gòu)指出，軍工有望加速，行業(yè)迎來長期歷史性變革：短期看，本次行業(yè)重磅會議極大提高了市場對軍工行業(yè)的關(guān)注度，2019年軍工資產(chǎn)重組注入有望明顯提速，板塊有望持續(xù)活躍。中長期看，受益于資本市場和行業(yè)管理部門的大力支持，軍工行業(yè)將迎來歷史性變革，企業(yè)經(jīng)營效率和盈利能力有望得到明顯改善。

　　浙商證券建議重點關(guān)注“南北船”、“航天系”和軍工主機廠的投資機會，建議關(guān)注三條投資主線：一是“南北船”近年有望合并，旗下上市公司將成為資產(chǎn)上市平臺；二是航天系上市公司受益于科研院所改制和軍工資產(chǎn)證券推進；三是軍工體制改革長期利好主機廠。

　　華泰證券認為，以混改為代表的軍工改革，將給軍工高端產(chǎn)業(yè)帶來中長期制度紅利；以軍機產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高端裝備行業(yè)正在從技術(shù)拐點走向財務(wù)拐點，在軍機 20系列等機型上量、新材料、高精度導航、芯片國產(chǎn)化技術(shù)逐步成熟背景下，建議重點投資軍工高端制造產(chǎn)業(yè)機會。建議投資軍機產(chǎn)業(yè)鏈、混改、軍民融合等方面機會。

　　中信建投表示，軍工上市公司座談會召開，院所改制與預(yù)期提升。建議重點關(guān)注業(yè)績有支撐且具有資產(chǎn)注入預(yù)期的軍工央企上市公司。