萬億成交與杠桿資金共同托起的行情中，滬指創(chuàng)下三年半新高，兩融余額則跨越了十年刻度線。8月6日，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指上漲0.45%報(bào)收3633.99點(diǎn)，創(chuàng)下2022年1月4日以來收盤新高，距離年內(nèi)高點(diǎn)僅一步之遙。市場人氣持續(xù)攀升，全天成交額達(dá)1.76萬億元，連續(xù)兩日放量。事實(shí)上，A股兩融余額重返2萬億元大關(guān)，達(dá)到20002.59億元。這一曾被市場視為牛熊風(fēng)向標(biāo)的數(shù)字，自2015年7月后首次回歸歷史高位區(qū)間。

　　量價(jià)齊升，科技引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情

　　超過3300只個(gè)股飄紅的背后，國防軍工概念以逾3%的漲幅領(lǐng)跑全市場。農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，以2.11萬億元市值超越工商銀行，首次登上A股市值冠軍寶座。

　　三大股指全線飄紅之際，市場結(jié)構(gòu)性特征愈發(fā)鮮明。中證1000指數(shù)強(qiáng)勢上漲1.09%，連續(xù)創(chuàng)下近兩年半新高?？苿?chuàng)50、滬深300等主要指數(shù)同步實(shí)現(xiàn)三連陽，小盤風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)。

　　板塊輪動(dòng)中，國防軍工成為最耀眼的領(lǐng)漲力量。主力資金單日凈買入該板塊逾154億元，金額高居全行業(yè)之首。中國船舶、中國重工（601989）午后雙雙爆量漲停，其中中國船舶成交額高達(dá)84.57億元，居A股首位。

　　“兩船”合并進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，軍工行業(yè)迎來多重催化。長城軍工（601606）實(shí)現(xiàn)5天4板，航天科技（000901）兩連板，建設(shè)工業(yè)（002265）、中無人機(jī)等一批成分股創(chuàng)出歷史新高。國防軍工ETF價(jià)格刷新三年半高點(diǎn)，融資余額同步攀升至歷史峰值。

　　科技成長主線同步走強(qiáng)。機(jī)器人概念延續(xù)強(qiáng)勢，宇樹科技發(fā)布新款機(jī)器狗產(chǎn)品，疊加世界機(jī)器人大會臨近，奧比中光、天準(zhǔn)科技等AI視覺概念股大幅上漲?？苿?chuàng)人工智能ETF漲幅近2%，電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)分別獲主力資金凈流入111億元和113億元。

　　兩融破冰，杠桿資金重燃市場熱度

　　8月5日收盤后，中國資本市場迎來一個(gè)標(biāo)志性時(shí)刻：A股兩融余額自2015年7月以來首度站上2萬億元關(guān)口。具體來看，滬市兩融余額10192.27億元，深市9748.10億元，北交所62.22億元。

　　從近期表現(xiàn)看，融資余額已連續(xù)12個(gè)交易日站穩(wěn)1.9萬億以上，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場韌性。回溯全年，融資余額突破1.9萬億的交易日累計(jì)達(dá)33個(gè)，而7月以來的9個(gè)交易日與8月的3個(gè)交易日，體現(xiàn)出二季度調(diào)整后杠桿資金的主動(dòng)加倉。而融券余額則由于轉(zhuǎn)融通的停滯，長期處于低位。

　　這一跨越十年的數(shù)據(jù)背后，是杠桿資金交易活躍度的顯著提升。7月下旬兩度單日融資買入額突破2000億元，為3月以來首次。融資買入額占A股成交額比重連續(xù)11個(gè)交易日超10%，這一指標(biāo)的持續(xù)高位通常預(yù)示階段性行情啟動(dòng)。

　　市場參與廣度同步擴(kuò)大。截至8月5日，兩融個(gè)人投資者達(dá)753.93萬名，機(jī)構(gòu)投資者50085家，7月以來分別新增5.94萬名和1.78萬名。杠桿資金正成為推動(dòng)市場的重要力量。

　　盡管交易活躍，但杠桿水平整體穩(wěn)健。融資余額占流通市值比維持在2.23%-2.30%，遠(yuǎn)低于歷史峰值4.72%。市場平均維持擔(dān)保比例達(dá)280.88%，遠(yuǎn)高于140%的警戒線。行業(yè)層面，醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備等板塊融資凈買入居前。

　　券商把脈，慢牛邏輯下的風(fēng)格博弈

　　面對站上關(guān)鍵點(diǎn)位的A股，主流機(jī)構(gòu)對后市判斷呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀共識。招商證券指出，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇環(huán)境下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好變化主導(dǎo)節(jié)奏?！爱?dāng)前仍是融資資金、私募基金及產(chǎn)業(yè)ETF等活躍資金主導(dǎo)，在其他類型場外資金明顯入市前，預(yù)計(jì)小盤風(fēng)格仍將延續(xù)”。

　　華西證券（002926）強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性對行情的支撐作用：“股市流動(dòng)性維持充裕，有利于A股慢牛行情縱深演繹”。與去年“924”行情不同，本輪“623”以來A股“輪動(dòng)上漲、低位補(bǔ)漲”特征更明顯，賺錢效應(yīng)持續(xù)性更好，有利于吸引場外資金入市。

　　華安證券（600909）則提示關(guān)注政策落地節(jié)奏，其建議投資者把握三條主線：成長科技、景氣支撐領(lǐng)域及政策受益板塊。具體包括AI、機(jī)器人、軍工，以及稀土永磁、貴金屬等業(yè)績超預(yù)期領(lǐng)域。

　　市場在杠桿與理性的平衡中尋找新高度。券商們已勾勒出三條主線：科技成長強(qiáng)者恒強(qiáng)，業(yè)績超預(yù)期領(lǐng)域價(jià)值重估，政策受益板塊伺機(jī)而動(dòng)。