【華泰策略|主題點評】授權放權清單落地，國改有望提速 ——《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》點評

　　來源：華泰策略研究

　　導讀

　　6月5日，國資委印發(fā)《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》，《清單》結合企業(yè)實際情況，分別針對各中央企業(yè)、綜合改革試點企業(yè)、國有資本投資、運營公司試點企業(yè)以及特定企業(yè)明確了授權放權事項，以確保改革措施的落地?？傮w來說，《清單》在公司治理層面如職業(yè)經理人制度、薪酬體制等方面放權力度較大。我們認為《清單》出臺后，相關國企有望遵循清單開展國有企業(yè)的體制性改革，國企改革進程有望加快。

　　正文

　　授權放權清單落地，國企改革有望提速

　　6月5日，國資委印發(fā)《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》，《清單》結合企業(yè)實際情況，分別針對各中央企業(yè)、綜合改革試點企業(yè)、國有資本投資、運營公司試點企業(yè)以及特定企業(yè)明確了授權放權事項，以確保改革措施的落地。我們認為這是繼4月28日國務院印發(fā)《改革國有資本授權經營體制方案》明確國有企業(yè)簡政放權后的又一重磅文件，總體來說，《清單》在公司治理層面如職業(yè)經理人制度、薪酬體制等方面放權力度較大。我們認為《清單》出臺后，相關國企有望遵循清單開展國有企業(yè)的體制性改革，國企改革的整體進程有望進一步加快。

　　《清單》對授權事項明確、細化，確保授權放權措施有效落地

　　《清單》結合企業(yè)的功能定位、發(fā)展定位等實際情況，分別針對中央企業(yè)、綜合試點改革企業(yè)、國有資本投資/運營試點企業(yè)、特定企業(yè)，進行授權放權。重點選取了5大類、35項授權放權事項，具體包括規(guī)劃投資與主業(yè)管理（8項）；產權管理（12項）；選人用人（2項）；企業(yè)負責人薪酬、工資總額管理與中長期激勵（10項）；重大財務事項管理（3項）等。我們認為此次《清單》的亮點在于每項授權都務求條件明確、程序細化、權責清晰，確保授權放權能夠切實落地實施，從而激發(fā)微觀主體活力，加速國企改革的推進進程。

　　央企在公司治理層面放權力度較大，綜合試點企業(yè)可制定發(fā)展規(guī)劃

　　對于中央企業(yè)來說，授權放權事項達到21項，其中重點涉及下屬企業(yè)混改方案審批、資產重組、股權變動、職業(yè)經理人、薪酬與工資體制改革等重要事項，除少部分關系國家安全和國民經濟命脈的央企子公司以外，《清單》尤其在公司治理層面授權放權的力度較大。對于綜合改革試點企業(yè)來說，《清單》給予更高的權限，明確可以按照國家規(guī)劃周期等長期發(fā)展規(guī)劃要求，組織編制本企業(yè)五年發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，經董事會批準后實施，并報國資委備案，此外，可以決定主業(yè)范圍內總投資規(guī)模變動在10%以內的計劃外新增股權投資項目。

　　國有資本投資/運營公司試點企業(yè)進一步在業(yè)務經營方面放權

　　國有資本投資/運營公司作為國有資本管理的兩種重要模式，《清單》在主業(yè)經營以及股權變動等方面給予這類企業(yè)一定的自主權。對于主營業(yè)務，可以按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃決策適度開展商業(yè)模式創(chuàng)新業(yè)務；對于主業(yè)范圍以外的業(yè)務，可以根據落實國家戰(zhàn)略需要，研究提出擬培育發(fā)展的1-3個新業(yè)務領域，在投資額度方面，可以在5%-15%的比例范圍內提出年度非主業(yè)投資比例限額，報國資委同意后實施。對于股權變動，運營公司可以按照規(guī)定審批國有資本投資、運營公司之間的非上市企業(yè)產權無償劃轉、非公開協(xié)議轉讓、非公開協(xié)議增資、產權置換等事項。

　　投資邏輯：授權放權清單落地后，國企改革有望提速

　　我們認為《清單》的出臺意味著落實再次邁出關鍵的步伐，而我們此前在國企改革系列報告中多次明確指出2019年需要重視國企改革主題。雖然當前來看，對于國企的授權放權在某些領域還稍顯謹慎，但國資委官方指出，分類授權放權是一個、動態(tài)調整、逐步深化的過程，后續(xù)國資委將定期評估執(zhí)行情況和實施效果，采取擴大、調整或收回等措施動態(tài)調整授權事項和授權范圍。在授權放權的清單落地后，不同類型的國企改革方面已經更加明確細化，我們認為未來國企改革在《清單》的指導下推進速度有望進一步加快，建議投資者積極關注。

　　風險提示：國企改革政策落地到央企集團、上市公司實施推進之間存在時滯，節(jié)奏可能不達預期；國內宏觀經濟超預期下滑、信用風險導致流動性風險。

　　附：《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》

　　國資委印發(fā)《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》

　　2019年6月3日，國務院國資委向各中央企業(yè)、地方國資委印發(fā)《關于印發(fā)<國務院國資委授權放權清單（2019年版）>的通知》，要求各中央企業(yè)結合實際貫徹落實。要求各地國資委按照國發(fā)〔2019〕9號文件要求，結合實際積極推進本地區(qū)國有資本授權經營體制改革，制定授權放權清單，賦予企業(yè)更多自主權，促進激發(fā)微觀主體活力與管住管好國有資本有機結合。通知全文如下：

　　關于印發(fā)《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》的通知

　　各中央企業(yè)，各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市和新疆生產建設兵團國資委：

　　為深入貫徹黨中央、國務院關于深化國資國企改革的決策部署，落實《國務院關于印發(fā)改革國有資本授權經營體制方案的通知》（國發(fā)〔2019〕9號）精神，加快實現從管企業(yè)向管資本轉變，更好履行出資人職責，進一步加大授權放權力度，切實增強微觀主體活力，我委制定了《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》（以下簡稱《清單》），現印發(fā)給你們，并將有關事項通知如下：

　　一、分類開展授權放權

　　《清單》結合企業(yè)的功能定位、治理能力、管理水平等企業(yè)改革發(fā)展實際，分別針對各中央企業(yè)、綜合改革試點企業(yè)、國有資本投資、運營公司試點企業(yè)以及特定企業(yè)相應明確了授權放權事項。同時，集團公司要對所屬企業(yè)同步開展授權放權，做到層層“松綁”，全面激發(fā)各層級企業(yè)活力。

　　二、加強行權能力建設

　　各中央企業(yè)要堅持中國特色現代國有企業(yè)制度，把加強黨的領導和完善公司治理統(tǒng)一起來，加快形成有效制衡的公司法人治理結構、靈活高效的市場化經營機制。要夯實管理基礎，優(yōu)化集團管控，健全完善風險、內控和合規(guī)體系，確保各項授權放權接得住、行得穩(wěn)。

　　三、完善監(jiān)督管理體系

　　國務院國資委將加強事中事后監(jiān)管，采取健全監(jiān)管制度、統(tǒng)籌監(jiān)督力量、嚴格責任追究、搭建實時在線的國資監(jiān)管平臺等方式，確保該放的放權到位、該管的管住管好，實現授權與監(jiān)管相結合、放活與管好相統(tǒng)一。

　　四、建立動態(tài)調整機制

　　國務院國資委將加強跟蹤督導，定期評估授權放權的執(zhí)行情況和實施效果，采取擴大、調整或收回等措施動態(tài)調整授權放權事項。

　　請各中央企業(yè)結合實際抓好貫徹落實，工作中遇到的情況和問題及時報告國務院國資委。

　　各地國資委要按照國發(fā)〔2019〕9號文件要求，結合實際積極推進本地區(qū)國有資本授權經營體制改革，制定授權放權清單，賦予企業(yè)更多自主權，促進激發(fā)微觀主體活力與管住管好國有資本有機結合。國務院國資委將加強指導督促，推動授權放權工作有序開展、全面落實。

　　國務院國資委

　　2019年6月3日

　　國務院國資委授權放權清單（2019年版）

　　一、 對各中央企業(yè)的授權放權事項

　　1． 中央企業(yè)審批所屬企業(yè)的混合所有制改革方案（主業(yè)處于關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，主要承擔重大專項任務的子企業(yè)除外）。

　　2． 中央企業(yè)決定國有參股非上市企業(yè)與非國有控股上市公司的資產重組事項。

　　3． 授權中央企業(yè)決定集團及所屬企業(yè)以非公開協(xié)議方式參與其他子企業(yè)的增資行為及相應的資產評估（主業(yè)處于關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，主要承擔重大專項任務的子企業(yè)除外）。

　　4． 中央企業(yè)審批所持有非上市股份有限公司的國有股權管理方案和股權變動事項（主業(yè)處于關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，主要承擔重大專項任務的子企業(yè)除外）。

　　5． 中央企業(yè)審批國有股東所持有上市公司股份在集團內部的無償劃轉、非公開協(xié)議轉讓事項。

　　6． 中央企業(yè)審批國有參股股東所持有上市公司國有股權公開征集轉讓、發(fā)行可交換公司債券事項。

　　7． 中央企業(yè)審批未導致上市公司控股權轉移的國有股東通過證券交易系統(tǒng)增持、協(xié)議受讓、認購上市公司發(fā)行股票等事項。

　　8． 中央企業(yè)審批未觸及證監(jiān)會規(guī)定的重大資產重組標準的國有股東與所控股上市公司進行資產重組事項。

　　9． 中央企業(yè)審批國有股東通過證券交易系統(tǒng)轉讓一定比例或數量范圍內所持有上市公司股份事項，同時應符合國有控股股東持股比例不低于合理持股比例的要求。

　　10． 中央企業(yè)審批未導致國有控股股東持股比例低于合理持股比例的公開征集轉讓、發(fā)行可交換公司債券及所控股上市公司發(fā)行證券事項。

　　11． 授權中央企業(yè)決定公司發(fā)行短期債券、中長期票據和所屬企業(yè)發(fā)行各類債券等部分債券類融資事項。對于中央企業(yè)集團公司發(fā)行的中長期債券，國資委僅審批發(fā)債額度，在額度范圍內的發(fā)債不再審批。

　　12． 支持中央企業(yè)所屬企業(yè)按照市場化選聘、契約化管理、差異化薪酬、市場化退出的原則，采取公開遴選、競聘上崗、公開招聘、委托推薦等市場化方式選聘職業(yè)經理人，合理增加市場化選聘比例，加快建立職業(yè)經理人制度。

　　13． 支持中央企業(yè)所屬企業(yè)市場化選聘的職業(yè)經理人實行市場化薪酬分配制度，薪酬總水平由相應子企業(yè)的董事會根據國家相關政策，參考境內市場同類可比人員薪酬價位，統(tǒng)籌考慮企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經營目標及成效、薪酬策略等因素，與職業(yè)經理人協(xié)商確定，可以采取多種方式探索完善中長期激勵機制。

　　14． 對商業(yè)一類和部分符合條件的商業(yè)二類中央企業(yè)實行工資總額預算備案制管理。

　　15． 中央企業(yè)審批所屬科技型子企業(yè)股權和分紅激勵方案，企業(yè)實施分紅激勵所需支出計入工資總額，但不受當年本單位工資總額限制、不納入本單位工資總額基數，不作為企業(yè)職工教育經費、工會經費、社會保險費、補充養(yǎng)老及補充醫(yī)療保險費、住房公積金等的計提依據。

　　16． 中央企業(yè)集團年金總體方案報國資委事后備案，中央企業(yè)審批所屬企業(yè)制定的具體年金實施方案。

　　17． 中央企業(yè)控股上市公司股權激勵計劃報國資委同意后，中央企業(yè)審批分期實施方案。

　　18． 支持中央企業(yè)在符合條件的所屬企業(yè)開展多種形式的股權激勵，股權激勵的實際收益水平，不與員工個人薪酬總水平掛鉤，不納入本單位工資總額基數。

　　19． 中央企業(yè)決定與借款費用、股份支付、應付債券等會計事項相關的會計政策和會計估計變更。

　　20． 授權中央企業(yè)（負債水平高、財務風險較大的中央企業(yè)除外）合理確定公司擔保規(guī)模，制定擔保風險防范措施，決定集團內部擔保事項，向集團外中央企業(yè)的擔保事項不再報國資委備案。但不得向中央企業(yè)以外的其他企業(yè)進行擔保。

　　21． 授權中央企業(yè)（負債水平高、財務風險較大的中央企業(yè)除外）根據《中央企業(yè)降杠桿減負債專項工作目標責任書》的管控目標，制定債務風險管理制度，合理安排長短期負債比重，強化對所屬企業(yè)的資產負債約束，建立債務風險動態(tài)監(jiān)測和預警機制。

　　二、對綜合改革試點企業(yè)的授權放權事項（包括國有資本投資、運營公司試點企業(yè)、創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)、東北地區(qū)中央企業(yè)綜合改革試點企業(yè)、落實董事會職權試點企業(yè)等）

　　1． 授權董事會審批企業(yè)五年發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，向國資委報告結果。中央企業(yè)按照國家規(guī)劃周期、國民經濟和社會發(fā)展五年規(guī)劃建議，以及國有經濟布局結構調整方向和中央企業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃要求，組織編制本企業(yè)五年發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，經董事會批準后實施。

　　2． 授權董事會按照《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》（國資委令第34號）要求批準年度投資計劃，報國資委備案。

　　3． 授權董事會決定在年度投資計劃的投資規(guī)模內，將主業(yè)范圍內的計劃外新增投資項目與計劃內主業(yè)投資項目進行適當調劑。相關投資項目應符合負面清單要求。

　　4． 授權董事會決定主業(yè)范圍內的計劃外新增股權投資項目，總投資規(guī)模變動超過10%的，應及時調整年度投資計劃并向國資委報告。相關投資項目應符合負面清單要求。

　　三、對國有資本投資、運營公司試點企業(yè)的授權放權事項

　　1． 授權董事會按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃決策適度開展與主業(yè)緊密相關的商業(yè)模式創(chuàng)新業(yè)務，國資委對其視同主業(yè)投資管理。

　　2． 授權董事會在已批準的主業(yè)范圍以外，根據落實國家戰(zhàn)略需要、國有經濟布局結構調整方向、中央企業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)五年發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，研究提出擬培育發(fā)展的1-3個新業(yè)務領域，報國資委同意后，視同主業(yè)管理。待發(fā)展成熟后，可向國資委申請將其調整為主業(yè)。

　　3． 授權董事會在5%-15%的比例范圍內提出年度非主業(yè)投資比例限額，報國資委同意后實施。

　　4． 授權國有資本投資、運營公司按照國有產權管理規(guī)定審批國有資本投資、運營公司之間的非上市企業(yè)產權無償劃轉、非公開協(xié)議轉讓、非公開協(xié)議增資、產權置換等事項。

　　5． 授權董事會審批所屬創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)等新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式類企業(yè)的核心團隊持股和跟投事項，有關事項的開展情況按年度報國資委備案。

　　6． 授權中央企業(yè)探索更加靈活高效的工資總額管理方式。

　　四、對特定企業(yè)的授權放權事項

　　1． 對集團總部在香港地區(qū)、澳門地區(qū)的中央企業(yè)在本地區(qū)的投資，可視同境內投資進行管理。

　　2． 授權落實董事會職權試點中央企業(yè)董事會根據中央企業(yè)負責人薪酬管理有關制度，制定經理層成員薪酬管理辦法，決定經理層成員薪酬分配。企業(yè)經理層成員薪酬管理辦法和薪酬管理重大事項報國資委備案。

　　3． 授權落實董事會職權試點中央企業(yè)董事會對副職經理人員進行評價，評價結果按一定權重計入國資委對企業(yè)高管人員的評價中。

　　4． 授權行業(yè)周期性特征明顯、經濟效益年度間波動較大或者存在其他特殊情況的中央企業(yè)，工資總額預算可以探索按周期進行管理，周期最長不超過三年，周期內的工資總額增長應當符合工資與效益聯動的要求。