滬指重上3000點！并購重組大松綁提振市場活力，利好龍頭券商

　　時隔33個交易日，滬指重新站上3000點。

　　截至6月21日收盤，上證指數(shù)報收3001.98點，漲14.86點，漲幅0.50%。這也是時隔33個交易日后，上證指數(shù)再度站上3000點。

　　　　此外，深證成指收報9214.27點，漲0.87%；創(chuàng)業(yè)板指收報1523.81點，漲1.72%；中小板指收報5688.94點，漲0.99%。對于今日A股市場呈現(xiàn)普遍反彈行情，市場分析人士將并購重組政策大松綁列為主要原因之一。

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　　政策松綁刺激反彈

　　6月20日晚間，證監(jiān)會發(fā)出重磅消息，就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱《重組辦法》）向社會公開征求意見。

　　“實際上，2008年至今，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》已有3次修訂。此次修訂主要包括兩個方面，一是放寬非創(chuàng)業(yè)板企業(yè)借殼上市的認定標準，并允許創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有限度的借殼上市。二是重新允許借殼上市的配套融資行為?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601377/" target="_blank" title="興業(yè)證券(601377)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" >興業(yè)證券(601377)、股吧】王德倫策略團隊告訴《國際金融報》記者，“此次修改意義明顯，助力直接融資及金融支持實體，金融供給側改革又一次落地。具體來看，管制進一步放松，有助于企業(yè)提升盈利能力和水平，提升市場活躍度；推動直接融資發(fā)展，增加一級市場資金退出機制，助力金融支持實體；引導經(jīng)濟結構轉型升級，落實金融供給側改革。”

　　此次政策松綁尤其針對創(chuàng)業(yè)板，市場也普遍認為對創(chuàng)業(yè)板是重大利好。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司共計763家，總市值達51014.18億元。其中，市值低于30億元的公司有268家，低于20億元的有84家。

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　　市場反彈或延續(xù)

　　《重組辦法》修改征求意見一經(jīng)發(fā)出，各方給予積極評價。

　　【國信證券(002736)、股吧】策略研究燕翔團隊認為，證監(jiān)會此次修改《重組辦法》旨在進一步優(yōu)化并購重組機制，充分發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟的功能，有助于金融供給側結構性改革的不斷深化，對于完善資本市場退出渠道和出清方式同樣存在重大意義。此次修改《重組辦法》有助于上市公司進一步通過并購重組實現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級，有利于市場更好的實現(xiàn)資源的有效配置，對于促進資本市場優(yōu)勝劣汰，激發(fā)市場活力意義非凡。對市場而言，此次修改《重組辦法》短期內將進一步提振市場人氣，有利于市場反彈行情的進一步延續(xù)。

　　新時代證券孫金鉅團隊指出，此次修訂擬取消“凈利潤”指標，那么對于資產(chǎn)體量較大但盈利能力較差的公司進行較大體量的并購重組將不再構成重組上市（借殼），有利于這類公司通過并購重組轉型升級做大做強。

　　此外，本次修訂將計算期間縮短至36個月，意味著在控制權變更的3年之后再注入新實控人資產(chǎn)不再構成重組上市，近5年內發(fā)生過控制權轉讓的殼公司都將受益。創(chuàng)業(yè)板允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)重組上市，可與科創(chuàng)板形成良好的競合關系，助力新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)板殼公司同樣受益。

　　新時代證券還指出，此次修訂恢復重組上市的配套融資，一定程度上將提升資產(chǎn)方通過重組上市的積極性?；謴椭亟M上市的配套融資亦是再融資政策放松的一部分，目前來看相對并購重組政策而言，再融資政策還有較大的放松空間，未來在政策持續(xù)放松的背景下，整體再融資市場也有望提前回暖。

　　中銀國際策略分析師徐沛東認為，此次修訂進一步放寬對上市公司重組的限制，意在重新激活并購重組市場，促進市場資源向高新產(chǎn)業(yè)及技術型公司傾斜。

　　從近期的政策定調來看，證監(jiān)會逐步提升了對上市公司資本運作的“包容度”。2019年是證監(jiān)會對有關再融資政策的再評估之年，后續(xù)包括再融資定價以及大股東減持方面的政策都有再調整的可能。

　　對于政策具體利好的行業(yè)和板塊，民生證券通信團隊分析認為，允許創(chuàng)業(yè)板上市公司重組上市，恢復重組上市配套融資，此政策利好通信板塊。近三年，通信板塊并購重組46次，其中失敗12起，失敗率26.1%；創(chuàng)業(yè)板并購重組17次，失敗6次，失敗率42.8%。對于創(chuàng)業(yè)板公司來說，并購重組失敗率更高。此次重組上市政策松綁，有利于創(chuàng)業(yè)板并購重組重新活躍，對創(chuàng)業(yè)板上市公司居多的通信行業(yè)具有刺激作用。

　　國盛證券計算機團隊認為，政策制度競爭之下，監(jiān)管容忍度不斷提升，直接利好金融IT；并購重組路徑打通，利好安全可控企業(yè)及整體科技主線。

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　　券商龍頭更受益

　　證監(jiān)會指出，并購重組是上市公司發(fā)展壯大的重要途徑。為深入貫徹***總書記“要建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”指示精神，適應新時代發(fā)展要求，證監(jiān)會以并購重組市場化改革為著力點，不斷深化金融供給側結構性改革，提高金融服務實體經(jīng)濟能力，防范化解金融風險。

　　有專業(yè)人士指出，此次并購重組政策大松綁除對市場積極意義明顯外，對于券商相關業(yè)務收入或也有顯著增加。

　　“短期來看，直接利好券商龍頭?！迸d業(yè)證券王德倫團隊告訴記者，“此次對借殼上市的放松，有望為券商帶來更多業(yè)務，提升券商業(yè)績。同時，自去年的股權質押紓困以來，有部分企業(yè)已經(jīng)發(fā)生了控股股東或實際控制人的變動，存在較大的資產(chǎn)注入需求。券商龍頭由于能夠帶來更廣闊的潛在客戶、具有更強大的定價能力以及更完善的配套服務，有望在這輪政策放松過程中更加受益。”