【醫(yī)藥】2019年半年度投資策略：政策變革下的醫(yī)藥行業(yè)確定性與不確定性，精選三大投資主線

　　天風(fēng)研究

　　※ 將藥品集中采購(gòu)作為突破口，持續(xù)推動(dòng)三醫(yī)聯(lián)動(dòng)改革

　　我國(guó)醫(yī)改沿著“醫(yī)療”、“醫(yī)?！?、“醫(yī)藥”三條主線，持續(xù)進(jìn)行著“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”的深入改革。通過(guò)一系列的政策實(shí)施，改革藥品定價(jià)機(jī)制，重塑醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)利益分配鏈條，最后達(dá)到醫(yī)保資金效益最大化、醫(yī)藥分家保障居民就醫(yī)的目的。2019年國(guó)務(wù)院印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2019年重點(diǎn)工作任務(wù)》，藥品集中采購(gòu)具有戰(zhàn)略意義，將成為我國(guó)醫(yī)改持續(xù)推進(jìn)的重要突破口。

　　※ 創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)成長(zhǎng)，科創(chuàng)板出臺(tái)利好創(chuàng)新

　　1）隨著國(guó)內(nèi)藥政改革的落地，新藥審評(píng)審批的不斷提速，創(chuàng)新藥的供給明顯增加；而醫(yī)保支付端的加持使得創(chuàng)新藥上市后的放量速度較過(guò)去明顯加快。目前，國(guó)內(nèi)以【恒瑞醫(yī)藥(600276)、股吧】為代表的一批創(chuàng)新藥企業(yè)已開(kāi)始步入收獲期，業(yè)績(jī)有望持續(xù)跑贏行業(yè)整體。

　　2）行業(yè)發(fā)展壯大離不開(kāi)技術(shù)、人才、企業(yè)投入，近年來(lái)我國(guó)在政策、技術(shù)、人才、資金的共振下，醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并走出一批優(yōu)秀的本土企業(yè)?？苿?chuàng)板的出臺(tái)將進(jìn)一步豐富我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為醫(yī)藥生物行業(yè)發(fā)展插上騰飛的翅膀。科創(chuàng)板要求醫(yī)藥企業(yè)取得至少一項(xiàng)一類新藥二期臨床批件，但對(duì)盈利水平未做要求，強(qiáng)調(diào)公司的創(chuàng)新和技術(shù)能力，創(chuàng)造了良好的硬核科技土壤。

　　※ 帶量采購(gòu)持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)藥投資三大主線“創(chuàng)新、謀變、友好”

　　2019年建議關(guān)注在醫(yī)改政策推進(jìn)過(guò)程中帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：1）具備國(guó)際化戰(zhàn)略與高端研發(fā)能力的創(chuàng)新企業(yè)；2）醫(yī)改政策推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈條價(jià)值重塑帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)會(huì)；3）政策友好型，高景氣度的醫(yī)藥大消費(fèi)、醫(yī)療器械板塊。

　　※ 年度組合（排名不分先后）：

　　愛(ài)爾眼科、長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥、健帆生物、【凱萊英(002821)、股吧】、邁瑞醫(yī)療、邁克生物、美年健康、片仔癀、泰格醫(yī)藥、萬(wàn)孚生物，益豐藥房、藥明康德。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)速度低于預(yù)期、研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展低于預(yù)期、一致性評(píng)價(jià)進(jìn)展低于預(yù)期、消費(fèi)需求推進(jìn)與潛力挖掘進(jìn)展低于預(yù)期、醫(yī)保壓力導(dǎo)致藥品和器械降價(jià)，短期量升不達(dá)預(yù)期、黑天鵝導(dǎo)致板塊下跌等風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券研究報(bào)告《醫(yī)藥：2019年半年度投資策略：政策變革下的醫(yī)藥行業(yè)確定性與不確定性，精選三大投資主線》

　　對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2019年06月27日

　　報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu) 天風(fēng)證券股份有限公司（已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）

　　本報(bào)告分析師

　　鄭薇 SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517110003

　　潘海洋 SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517080006