奏響“冰與火之歌” A股回購(gòu)減持均居高位

　　作者 羅晗 郭夢(mèng)迪

　　【中國(guó)平安(601318)、股吧】6月中旬以來耗資超34億元回購(gòu)4002萬股，堪稱大手筆。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，有251家A股上市公司發(fā)布了通過集中競(jìng)價(jià)交易實(shí)施回購(gòu)的公告，已回購(gòu)金額合計(jì)達(dá)342.21億元；而去年同期僅為38.06億元，增長(zhǎng)近十倍。另一方面，中信證券減持中信建投引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。事實(shí)上，2019年以來，A股市場(chǎng)新增1605筆減持計(jì)劃，涉及上市公司1203家，高于2015年-2018年同期水平。

　　　　中國(guó)平安大手筆回購(gòu)

　　在剛剛結(jié)束的6月，A股市場(chǎng)驚現(xiàn)罕見“大手筆”回購(gòu)。6月下半月，中國(guó)平安斥資34.2億元，回購(gòu)自家股份超4000萬股，堪稱大手筆。不過，這高達(dá)34.2億元的回購(gòu)金額，還未到公司披露的擬回購(gòu)下限50億元，距離上限100億元尚有很大空間。

　　根據(jù)平安此前發(fā)布的回購(gòu)報(bào)告書，其擬使用不低于50億元且不超過100億元的自有資金回購(gòu)本公司A股股份，回購(gòu)期限為2019年4月29日至2020年4月28日。5月23日，平安發(fā)放了現(xiàn)金股息，回購(gòu)價(jià)格上限由不超過101.24元/股調(diào)整為不超過100.14元/股。

　　中國(guó)平安于6月18日首次回購(gòu)A股股份，6月最后一個(gè)交易日還在努力“吃進(jìn)”自家股票，短短十天內(nèi)耗資34.2億元。伴隨著平安大手筆、高密度回購(gòu)的是中國(guó)平安A股的漲勢(shì)：6月18日至6月28日，中國(guó)平安漲幅達(dá)10.87%。

　　安信證券認(rèn)為，平安此次回購(gòu)，不僅極大增強(qiáng)了持股股東的信心，降低了市場(chǎng)流通股規(guī)模，而且回購(gòu)股數(shù)將用于員工持股計(jì)劃，利好于管理層長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

　　事實(shí)上，今年以來已有多家A股公司實(shí)施了大手筆回購(gòu)。上半年，【招商蛇口(001979)、股吧】實(shí)施的回購(gòu)金額最多，約40億元。招商蛇口于今年2月發(fā)布了最終版回購(gòu)計(jì)劃，并隨即開啟回購(gòu)，截至6月20日，招商蛇口已完成回購(gòu)計(jì)劃，以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份數(shù)量達(dá)1.84億股，占公司總股本的2.33%。

　　伊利股份日前公告稱，截至6月30日，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)9463.38萬股，占公司總股本的1.5521%，成交均價(jià)為30.48元/股，已支付的總金額為28.84億元。

　　中聯(lián)重科回購(gòu)動(dòng)作可謂迅速。其自5月17日首次實(shí)施回購(gòu)，于6月28日完成回購(gòu)計(jì)劃，以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)公司股份3.9億股，占回購(gòu)前公司總股本的5%，成交總金額達(dá)21.45億元。

　　美的集團(tuán)回購(gòu)不僅“財(cái)大氣粗”，還“接二連三”。該公司在去年末完成了約40億元的回購(gòu)，并于2019年1月完成注銷該部分總計(jì)9511萬股的股票。今年2月，美的集團(tuán)召開第三屆董事會(huì)第七次會(huì)議審議通過了《關(guān)于回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份方案的議案》，同意公司以集中競(jìng)價(jià)的方式使用自有資金回購(gòu)部分公司股份，回購(gòu)價(jià)格為不超過人民幣55元/股，回購(gòu)數(shù)量不超過1.2萬股且不低于6000萬股。截至5月31日，公司通過回購(gòu)專用證券賬戶，以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)了4001.50萬股，支付總金額達(dá)19.92億元。

　　　　上半年已現(xiàn)A股回購(gòu)潮

　　年初至今，今年是“回購(gòu)大年”的說法得到了相關(guān)數(shù)據(jù)的印證。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年上半年A股市場(chǎng)共計(jì)有157家上市公司發(fā)布了回購(gòu)預(yù)案，按預(yù)案披露的預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量和每股價(jià)格上限計(jì)算，回購(gòu)金額上限合計(jì)達(dá)80.59億元。此外，今年上半年251家A股上市公司發(fā)布了通過集中競(jìng)價(jià)交易實(shí)施回購(gòu)的公告，已回購(gòu)金額合計(jì)為342.21億元，而去年同期僅為38.06億元。

　　去年下半年，A股不斷涌現(xiàn)十億元級(jí)別的回購(gòu)預(yù)案，如陜西煤業(yè)、美的集團(tuán)和分眾傳媒擬回購(gòu)上限分別達(dá)50億元、40億元和30億元。今年回購(gòu)趨勢(shì)則進(jìn)一步延續(xù)，形成頗為壯觀的回購(gòu)潮，中國(guó)平安的“百億回購(gòu)”更是震動(dòng)市場(chǎng)。

　　值得注意的是，去年10月26日，人大常委會(huì)對(duì)《公司法》有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改，修訂后的《公司法》補(bǔ)充完善了允許股份回購(gòu)的情形。此后，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見》，對(duì)股份回購(gòu)都進(jìn)行了松綁。

　　通過回購(gòu)自家股份，上市公司傳達(dá)出對(duì)自身發(fā)展的信心。中國(guó)平安在其回購(gòu)報(bào)告書中稱，回購(gòu)是基于對(duì)公司持續(xù)發(fā)展的信心，為維護(hù)廣大投資者的利益，進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，為股東創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)的價(jià)值，并綜合考慮了公司近期股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　中國(guó)平安于4月29日發(fā)布回購(gòu)報(bào)告書，但在此前至少一周內(nèi)，中國(guó)平安股價(jià)都處于歷史高位，多日收盤價(jià)均在80元以上。而其在6月下旬密集的回購(gòu)操作中，更是出現(xiàn)“買頂”現(xiàn)象。分析人士指出，這可能是為了抓住回購(gòu)窗口期——《上海證券交易所上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，上市公司不得在定期報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告或者業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10個(gè)交易日內(nèi)回購(gòu)股份。而緊跟著7月而來的是業(yè)績(jī)預(yù)告、半年報(bào)等公告的發(fā)布。

　　但對(duì)于大多數(shù)上市公司來說，2018年以來，股價(jià)位于低位的時(shí)間更多。2018年全年，上證綜指下跌24.59%，深證成指下跌34.42%，2019年1月，上證綜指跌至近期低點(diǎn)2440.91點(diǎn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年1月共有9家企業(yè)發(fā)布關(guān)于回購(gòu)計(jì)劃的董事會(huì)預(yù)案，擬回購(gòu)資金上限接近7億元，而2018年同期僅為1.65億元。分析人士指出，市場(chǎng)低谷一般伴隨著回購(gòu)潮，而回購(gòu)潮的出現(xiàn)又印證著市場(chǎng)處于低位。

　　雖然回購(gòu)總量在上半年到達(dá)高位，但回購(gòu)規(guī)模增量在逐漸回落。國(guó)盛證券指出，去年10月以來，市場(chǎng)新增回購(gòu)規(guī)模維持回落趨勢(shì)。6月截至目前，上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案85個(gè)，擬回購(gòu)金額合計(jì)為34.5億元。其中，上周發(fā)布預(yù)案29個(gè)，預(yù)案金額僅為8.64億元。市場(chǎng)新增回購(gòu)意愿持續(xù)回落，6月仍在消滅存量。

　　　　減持計(jì)劃處近年高位

　　回購(gòu)數(shù)量增多的同時(shí)，A股市場(chǎng)上的減持也在進(jìn)行。Choice數(shù)據(jù)顯示，A股2019年上半年新增約1605筆減持計(jì)劃，涉及上市公司1203家。而2015年-2018年同期，A股僅分別有161份、320份、419份、954份減持計(jì)劃發(fā)布，分別涉及公司140家、274家、346家、713家。

　　東莞證券認(rèn)為，近期主板市場(chǎng)重要股東變化，由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持，而中小創(chuàng)板塊的減持規(guī)模有所收斂。整體來看，規(guī)模未顯著擴(kuò)大。

　　國(guó)盛證券指出，分析上市公司減持，可以從股東類別來看：質(zhì)押股東、解禁股東和其他股東。質(zhì)押股東代表前期存在高比例股權(quán)質(zhì)押的股東，在當(dāng)前的市場(chǎng)反彈窗口，存在主動(dòng)或被動(dòng)的減持動(dòng)機(jī)以緩解股權(quán)質(zhì)押壓力；解禁股東代表近期存在限售股解禁的股東，從解禁數(shù)據(jù)來看，2018年6月-7月以及2018年12月-2019年1月，這兩波解禁小高潮之后的減持沖動(dòng)由于市場(chǎng)低迷而延后，特別是部分股權(quán)投資公司參與的定增解禁，在當(dāng)前窗口期亦有較大的獲利動(dòng)機(jī)；最后是其他股東，這類股東不存在其他外在因素的制約，其行為反而恰恰能反映產(chǎn)業(yè)資本對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的態(tài)度。因此，對(duì)于上市公司減持主體及意圖投資者還需客觀對(duì)待。

　　銀河證券認(rèn)為，從行業(yè)層面看，2019年年初上漲較快的電子元器件、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等板塊位居減持前列。產(chǎn)業(yè)資本對(duì)公司盈利情況悲觀是減持的主要原因之一。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然一定程度上優(yōu)于預(yù)期，但后續(xù)行情仍存在不確定性。投資者須對(duì)行業(yè)基本面數(shù)據(jù)保持關(guān)注。

　　值得注意的是，近期清倉(cāng)式減持頻頻出現(xiàn)。中信建投6月25日發(fā)布公告稱，中信證券擬減持其所持有的全部中信建投股票4.27億股，占公司總股本比例5.58%。不過，在隨后中信證券股東大會(huì)上，中信證券董事長(zhǎng)張佑君稱，根據(jù)減持新規(guī)，現(xiàn)在做的是一個(gè)表述，是在未來3到6個(gè)月申請(qǐng)這樣一個(gè)事情（減持），并不一定是在3到6個(gè)月之內(nèi)一定實(shí)現(xiàn)，還是要看市場(chǎng)環(huán)境的條件。減持新規(guī)是要求提前做出表述，能不能實(shí)現(xiàn)，未來在執(zhí)行過程中會(huì)有公告。

　　事實(shí)上，不止中信證券，6月份宣布清倉(cāng)式減持的上市公司已先后有天和防務(wù)、光威復(fù)材、博騰股份、華自科技、東晶電子、藍(lán)帆醫(yī)療等20余家上市公司。

　　對(duì)于減持原因，多數(shù)公司表示股東減持是基于股東自身的資金需求。藍(lán)帆醫(yī)療詳細(xì)給出了如下三點(diǎn)理由：一是基于自身資金需求及安排；二是有意通過股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓，為上市公司引入有專業(yè)背景的投資者，建立長(zhǎng)效共贏機(jī)制，有利于上市公司的戰(zhàn)略發(fā)展，提升其持續(xù)盈利能力；三是繼續(xù)突出藍(lán)帆投資的控股地位。

　　也有公司表示，減持的原因是為了償還借款。例如，博騰股份在減持計(jì)劃預(yù)披露公告中表示，為緩解長(zhǎng)期以來的質(zhì)押債務(wù)壓力，合理控制融資杠桿，居年豐、陶榮、張和兵擬減持其所持有的公司部分股份，減持所得資金將主要用于償還其對(duì)外融資借款，降低自身資金風(fēng)險(xiǎn)及負(fù)債率。