突如其來(lái)！人民幣匯率破7，A股連鎖反應(yīng)！央行緊急回應(yīng)來(lái)了：破7后走勢(shì)如何？對(duì)企業(yè)和居民有何影響

　　券商中國(guó) 孫璐璐 賀輝紅

　　　　在岸離岸人民幣兌美元匯率在周一開(kāi)盤(pán)后快速破7，出乎市場(chǎng)預(yù)料。早盤(pán)股市也受到一定影響。

　　8月5日一早，在離岸人民幣兌美元匯率暴跌破7的帶動(dòng)下，在岸人民幣兌美元匯率開(kāi)盤(pán)后也快速破7。截至9點(diǎn)55分左右，離岸人民幣兌美元匯率盤(pán)中最高下跌超1300點(diǎn)，在岸人民幣兌美元匯率開(kāi)盤(pán)后下跌近800點(diǎn)，在岸和離岸的匯差超500點(diǎn)。

　　市場(chǎng)對(duì)于在岸和離岸的雙雙破7 ，不少人的反應(yīng)是既“突如其來(lái)”又“終于破了”。央行對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)也堪稱“神速”，距離在岸人民幣匯率看盤(pán)后僅一小時(shí)左右，就對(duì)今天匯率破7作出回應(yīng)。

　　　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)加征稅預(yù)期等影響，今日人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對(duì)一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)，這是市場(chǎng)供求和國(guó)際匯市波動(dòng)的反映。從全球市場(chǎng)角度觀察，作為貨幣之間的比價(jià)，匯率波動(dòng)也是常態(tài)，有了波動(dòng)，價(jià)格機(jī)制才能發(fā)揮資源配置和自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用。

　　　　“需要說(shuō)明的是，人民幣匯率破7，這個(gè)7不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；7更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。”央行上述負(fù)責(zé)人稱。

　　人民幣匯率的突然破7是否會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)的后續(xù)連鎖反應(yīng)，這是大家最為關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。不過(guò)，一香港外匯交易員對(duì)券商中國(guó)記者表示，預(yù)計(jì)本次人民幣匯率突然破7不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)大的恐慌，人民幣匯率經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)化改革，目前市場(chǎng)主體已經(jīng)可以較為理性成熟的看待匯率波動(dòng)，加之近年來(lái)我國(guó)在跨境流動(dòng)資金宏觀審慎管理經(jīng)驗(yàn)越來(lái)越豐富，可以較好地控制跨境資金的異常流動(dòng)。

　　央行上述負(fù)責(zé)人也表示，近年來(lái)在應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)過(guò)程中，人民銀行積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和政策工具，并將繼續(xù)創(chuàng)新和豐富調(diào)控工具箱，針對(duì)外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的正反饋行為，要采取必要的、有針對(duì)性的措施，堅(jiān)決打擊短期投機(jī)炒作，維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。人民銀行有經(jīng)驗(yàn)、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　中間價(jià)有端倪

　　今天在岸離岸開(kāi)盤(pán)后迅速破7，著實(shí)讓市場(chǎng)為之一驚，究其原因，不少分析人士認(rèn)為，這是受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)加征稅預(yù)期等影響。

　　【民生銀行(600016)、股吧】首席宏觀研究員溫彬認(rèn)為，上周受美聯(lián)儲(chǔ)降息等消息面影響，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，美元指數(shù)沖高回落。今日在岸和離岸人民幣兌美元匯率均跌破“7”關(guān)口，是市場(chǎng)情緒變化的反映。

　　不過(guò)，除了受外部環(huán)境影響外，從今日中間價(jià)的定價(jià)情況看，也顯露出一些匯率下跌的端倪。根據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)，8月5日人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)降229個(gè)點(diǎn)至6.9225元，創(chuàng)去年12月3日以來(lái)最弱。

　　值得注意的是，上述香港外匯交易員認(rèn)為，在近日美元指數(shù)走弱的情況下，今天的中間價(jià)還弱于市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值，可能說(shuō)明央行也在順勢(shì)而為，讓人民幣匯率走勢(shì)充分反映市場(chǎng)預(yù)期。

　　資深外匯專家韓會(huì)師對(duì)券商中國(guó)記者表示，雖然今天的中間價(jià)弱于市場(chǎng)預(yù)期，但并沒(méi)有出現(xiàn)較大偏離，結(jié)合上周五收盤(pán)價(jià)和美元指數(shù)走勢(shì)，今天中間價(jià)定在6.92-6.94都算正常，說(shuō)明央行并未刻意引導(dǎo)匯率貶值，而是順勢(shì)而為觀察市場(chǎng)反應(yīng)。

　　此外，今天在岸和離岸人民幣突如其來(lái)的破7超出市場(chǎng)預(yù)期，但從開(kāi)盤(pán)后匯市的走勢(shì)看，匯率下跌仍顯得有所克制。

　　“離岸匯率通常波動(dòng)都比較大，但今天在岸人民幣開(kāi)盤(pán)后稍微破7后，就表現(xiàn)的相對(duì)平穩(wěn)了，說(shuō)明目前市場(chǎng)反應(yīng)還是比較淡定，預(yù)計(jì)后續(xù)不會(huì)引發(fā)太大的波動(dòng)?！鄙鲜鐾鈪R交易員稱。

　　股市受制于人民幣走勢(shì)

　　由于離岸人民幣早盤(pán)快速破7，加上外圍市場(chǎng)表現(xiàn)乏力。A股市場(chǎng)早上開(kāi)盤(pán)后不久便開(kāi)始?xì)⒌?，滬指一度快殺跌去?0點(diǎn)，但隨后回穩(wěn)。

　　上周一度活躍的科創(chuàng)板亦出現(xiàn)了明顯分化?？苿?chuàng)板上市之后就成了活躍資金的必爭(zhēng)之地，該板塊分化意味著活躍資金在當(dāng)下這種不確定性較高的環(huán)境之下，亦顯得較為猶豫。

　　A股市場(chǎng)上，人民幣貶值概念股漲幅居前，整個(gè)板塊逆市上漲近1%，其中的老牌貶值龍頭【華紡股份(600448)、股吧】一字板漲停。

　　　　從股市的角度來(lái)看，人民幣貶值對(duì)市場(chǎng)的直接影響來(lái)自于北上資金。截至發(fā)稿時(shí)間，北上資金流出已經(jīng)超過(guò)23億元。后續(xù)，若人民幣貶值趨勢(shì)持續(xù)，這類資金還有持續(xù)流出的可能性。

　　現(xiàn)階段，A股市場(chǎng)也受制于外圍博弈。上周，美股表現(xiàn)為年內(nèi)最差。而周一開(kāi)盤(pán)，日經(jīng)指數(shù)、香港恒指均大幅殺跌，在一定程度影響了A股人氣。

　　　　本幣對(duì)股市的啟示意義

　　早在2005年人民幣升值之時(shí)，就有研究人士提出“人民幣資產(chǎn)重估”的口號(hào)。也是那個(gè)時(shí)候，A股市場(chǎng)開(kāi)啟了一輪波瀾壯闊的超級(jí)大牛市。然而，14年時(shí)間過(guò)去了，在那之后，股市里的綜合指數(shù)再未摸到那個(gè)高點(diǎn)，而房子卻得到了很大程度的重估。那么，此輪人民幣貶值，是否意味著包括股市在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)向下重估的開(kāi)始呢？

　　　　其實(shí)未必。

　　首先，近期召開(kāi)的政治局會(huì)議提出，短期內(nèi)，不再將房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)刺激的手段。這意味著，政策取向可能發(fā)生了一些變化。若房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期發(fā)生變化，原本人民幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力下降的趨勢(shì)亦可能發(fā)生根本性改變，而對(duì)外持續(xù)升值的預(yù)期同樣存在生變可能。這個(gè)時(shí)候可能真如貨幣當(dāng)局所說(shuō)的那樣，要提高對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的容忍度。其實(shí)，人民幣波動(dòng)本身也是一種價(jià)值回歸的過(guò)程。

　　其次，幣值的波動(dòng)可能也是在反應(yīng)降息預(yù)期。近期，包括美國(guó)在內(nèi)的諸國(guó)央行都已經(jīng)下調(diào)了利率，中國(guó)央行在這方面目前還沒(méi)有明確動(dòng)作。但美國(guó)的降息無(wú)疑也給中國(guó)貨幣政策帶來(lái)了空間，帶來(lái)了政策預(yù)期。這對(duì)于提升股票估值是有好處的。

　　第三，人民幣波動(dòng)的過(guò)程，應(yīng)該會(huì)伴隨著市場(chǎng)出清。屆時(shí)，幣值會(huì)存在一個(gè)新的均衡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)亦會(huì)有一個(gè)新的均衡，全球貿(mào)易的博弈同樣會(huì)有一個(gè)新的均衡出現(xiàn)。在那之后，才會(huì)見(jiàn)到一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，開(kāi)啟一輪新的周期。這對(duì)于市場(chǎng)而言，雖然需要等待，但并至少還存有等的機(jī)會(huì)。

　　　　后續(xù)匯率如何走？央行最關(guān)注的是這個(gè)

　　人民幣匯率雙向波動(dòng)加大對(duì)市場(chǎng)心理承受能力和對(duì)匯率波動(dòng)容忍度也是個(gè)培育過(guò)程。因此，有分析認(rèn)為，此番人民幣匯率“終于”破7，也是給市場(chǎng)主體適應(yīng)的機(jī)會(huì)，并為后續(xù)人民幣匯率雙向波幅擴(kuò)大留下空間。但總體看，人民幣小幅貶值的影響是可控的，但貨幣當(dāng)局也有能力避免和阻止人民幣匯率出現(xiàn)破壞市場(chǎng)穩(wěn)定的大幅貶值。

　　溫彬也認(rèn)為，隨著人民幣匯率形成機(jī)制日益完善和市場(chǎng)化程度的提高，人民幣匯率的彈性也會(huì)增強(qiáng)，對(duì)于是否破“7”關(guān)口無(wú)需過(guò)度關(guān)注。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、國(guó)際收支平衡、金融風(fēng)險(xiǎn)可控，人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)定，相反美元指數(shù)仍有繼續(xù)下跌的空間，人民幣兌美元不存在貶值的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)人民幣兌美元將繼續(xù)在合理均衡水平上雙向波動(dòng)。

　　央行上述負(fù)責(zé)人稱，人民幣匯率走勢(shì)，長(zhǎng)期取決于基本面，短期內(nèi)市場(chǎng)供求和美元走勢(shì)也會(huì)產(chǎn)生較大影響。中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，制造業(yè)門(mén)類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，出口部門(mén)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支有很強(qiáng)的調(diào)節(jié)作用，外匯市場(chǎng)自身會(huì)找到均衡。

　　“從宏觀層面看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，國(guó)際收支穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)大體平衡，外匯儲(chǔ)備充足等，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。”央行上述負(fù)責(zé)人稱，特別是在目前美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢袊?guó)是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國(guó)家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應(yīng)更強(qiáng)，中國(guó)有望成為全球資金的“洼地”。

　　雖然市場(chǎng)和央行現(xiàn)在對(duì)于匯率波動(dòng)的容忍度有所提升，但央行也會(huì)密切跟蹤市場(chǎng)行為，防止匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)。韓會(huì)師認(rèn)為，央行對(duì)匯率走勢(shì)的關(guān)注，從來(lái)不是具體點(diǎn)位，而是更看重客盤(pán)結(jié)售匯是否均衡。因此，盡管目前在岸和離岸雙雙破7，預(yù)計(jì)央行近兩天會(huì)密切關(guān)注外匯市場(chǎng)客盤(pán)結(jié)售匯行為，尤其是觀察企業(yè)和居民結(jié)匯行為是否有異常波動(dòng)再做進(jìn)一步行動(dòng)，防止市場(chǎng)出現(xiàn)匯率單邊貶值的恐慌預(yù)期。

　　對(duì)進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)的增加也倒逼著他們要抓緊提高自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)管控能力。央行上述負(fù)責(zé)人提醒稱，我們不希望企業(yè)過(guò)多暴露在匯率風(fēng)險(xiǎn)中，支持企業(yè)購(gòu)買匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也要看到，目前人民幣匯率既可能貶值，也可能升值，雙向浮動(dòng)是常態(tài)，不僅是企業(yè)，即便更為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)也難以預(yù)測(cè)匯率的走勢(shì)。

　　“我們建議，要專注于實(shí)體業(yè)務(wù)，不要將精力過(guò)多用在判斷或投機(jī)匯率趨勢(shì)上，要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性的財(cái)務(wù)理念，敘做外匯衍生品應(yīng)以鎖定外匯成本、降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性、實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利為目的，而不應(yīng)以外匯衍生品交易本身盈利為目的?！毖胄猩鲜鲐?fù)責(zé)人稱。