原標(biāo)題：“核心資產(chǎn)”配置機(jī)會來臨

　　□南華期貨 劉少杰

　　今年，北上資金成為了市場關(guān)注的焦點，所謂北上資金是指借道香港市場通過滬港通、深港通進(jìn)入A股市場的境外資金，目前統(tǒng)計，境外資金持有A股市值已達(dá)1.9萬億元，其持有A股規(guī)模接近境內(nèi)公募基金持有規(guī)模。為何境外資金對A股如此青睞？

　　首先，從全球證券市場的估值水平來看，A股價值洼地的特點十分明顯。目前標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為21.85倍，市凈率為3.35倍；納斯達(dá)克綜合指數(shù)市盈率為31.55倍，市凈率為3.79倍。英國富時100指數(shù)市盈率為17.81倍，市凈率為1.73倍。德國DAX指數(shù)市盈率為20倍，市凈率為1.6倍。法國CAC40指數(shù)市盈率為19.3倍，市凈率為1.66倍。日經(jīng)225指數(shù)市盈率為15.6倍，市凈率為1.67倍。印度孟買SENSEX30指數(shù)平均市盈率為25.3倍，市凈率為2.74倍。而上證50的平均市盈率僅僅為9.7倍，市凈率為1.26倍，滬深300市盈率為12.2倍，市盈率為1.54倍（9月19日數(shù)據(jù)）。綜合全球市場進(jìn)行比較，A股市場的估值優(yōu)勢十分明顯，因此境外資金不斷進(jìn)入A股市場。

　　其次，資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位得到空前提高，金融已成為國家重要的核心競爭力。資本市場深化改革方案已經(jīng)基本成型，A股市場即將在基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長期資金入市等方面迎來一系列利好，境外長線資金紛紛涌入中國，明晟指數(shù)，羅素指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)紛紛將A股納入其指數(shù)并不斷擴(kuò)容。

　　第三，從全球主要央行動態(tài)來看，降息潮已經(jīng)來臨。美聯(lián)儲在2019年7月宣布下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25個基點，9月19日將其基準(zhǔn)利率再次下調(diào)25個基點，此次降息標(biāo)志著美聯(lián)儲貨幣政策在2008年后由加息縮表向降息的轉(zhuǎn)變。歐洲央行在9月12日公布了利率政策決議，宣布下調(diào)歐元區(qū)隔夜存款利率至-0.5%，同時維持歐元區(qū)主導(dǎo)利率為零、隔夜貸款利率為0.25%不變。這是歐洲央行自2016年3月以來首次調(diào)降歐元區(qū)關(guān)鍵利率。同時，歐洲央行宣布重啟量化寬松政策，將從11月1日起每月購買200億歐元債券，對到期債券的投資會持續(xù)2-3年。自9月12日歐洲央行降息后，全球已有近30家央行開始降息。

　　綜上所述，A股市場的估值底，政策底均已出現(xiàn)，隨著全球央行降息潮的到來，A股市場即將迎來曙光，由于股指期貨的杠桿屬性，用股指期貨替代現(xiàn)券資產(chǎn)配置的優(yōu)越性不言而喻，因此也成為金融機(jī)構(gòu)大類資產(chǎn)配置中比較青睞的選擇，若要配置1億元市值滬深300成分股時，僅需2000萬資金，用100手IF期貨合約替代即可。我們堅定看好中國資本市場的未來，代表中國核心資產(chǎn)的滬深300和中證500股指期貨的配置機(jī)會已經(jīng)來臨。