太平洋證券研究所所長黃付生團(tuán)隊近日發(fā)布報告《物是人非，此“抱團(tuán)”非彼“抱團(tuán)”》。報告稱，本輪消費(fèi)抱團(tuán)與以往的抱團(tuán)不同，短期不會結(jié)束。

　　黃付生團(tuán)隊認(rèn)為，本輪消費(fèi)“抱團(tuán)”與此前的“抱團(tuán)”不同，一是基本面占優(yōu)的公司主要在各行業(yè)龍頭；二是投資理念凈化，投資者更注重基本面；三是2019年年初白酒的“抱團(tuán)”驗證市場對基本面的執(zhí)著。

　　本輪“抱團(tuán)”短期不會結(jié)束，黃付生團(tuán)隊認(rèn)為理由有四。一是投資者機(jī)構(gòu)化的歸宿仍是龍頭，倉位調(diào)整應(yīng)長于往期；二是本輪“抱團(tuán)”公司多數(shù)是業(yè)績長跑“冠軍”，盈利存在韌性；三是即使行業(yè)周期出現(xiàn)回落，市場仍有意愿持續(xù)持有龍頭；四是抱團(tuán)品種未來業(yè)績增長可以消化目前的高估值。

　　參考?xì)v史經(jīng)驗來看，一個風(fēng)格板塊的抱團(tuán)時長往往能夠持續(xù)3年到5年，本輪消費(fèi)抱團(tuán)已持續(xù)4年多，目前已能觀察到抱團(tuán)后期基金發(fā)行份額水位提升的信號。但是還未觀察到成長凈資產(chǎn)收益率改善的跡象，且若消費(fèi)凈資產(chǎn)收益率能保持高位韌性，抱團(tuán)便不會馬上面臨解體。另外，考慮到消費(fèi)板塊的資金吸納能力短期不會被成長所替代，即使抱團(tuán)解體，可能配置占比的回調(diào)空間也不會太大。（劉藝文）