原標(biāo)題：積極因素累積 A股樂(lè)觀預(yù)期漸增

　　□本報(bào)記者 吳玉華

　　本周市場(chǎng)在反彈之后連日調(diào)整，然后在本周最后一個(gè)交易日展開(kāi)反彈。昨日上證指數(shù)上漲0.48%，深證成指上漲1.10%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.30%，全周上證指數(shù)累計(jì)上漲0.57%，深證成指累計(jì)上漲1.33%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲1.62%。在兩市震蕩反彈之時(shí)，市場(chǎng)的積極因素也在積累。

　　分析人士表示，在反彈的過(guò)程中要注意市場(chǎng)成交量變化，如果成交量不能釋放，則反彈力度有限，如果成交量釋放，則反彈空間值得期待。

　　農(nóng)林牧漁表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

　　昨日在兩市出現(xiàn)探底回升之時(shí)，市場(chǎng)量能也有一定放大，滬市成交額為1602.24億元，深市成交額為2455.66億元，兩市成交額超過(guò)4000億元，達(dá)4057.90億元，較前一交易日有所放量。

　　從盤面上來(lái)看，兩市探底回升，個(gè)股多數(shù)上漲，上漲個(gè)股數(shù)達(dá)2413只，其中漲停個(gè)股數(shù)為31只。從行業(yè)板塊上來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)多數(shù)行業(yè)上漲，僅有家用電器、非銀金融、銀行行業(yè)下跌，跌幅分別為0.38%、0.27%、0.23%。在上漲的25個(gè)行業(yè)中，農(nóng)林牧漁行業(yè)延續(xù)近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，上漲4.13%，漲幅位居行業(yè)板塊首位，食品飲料、電子行業(yè)分別上漲1.71%、1.68%，漲幅分列行業(yè)板塊第二和第三位。

　　在農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊中，益生股份、【天馬科技(603668)、股吧】、牧原股份、天山生物（維權(quán)）等個(gè)股漲停，牧原股份股價(jià)創(chuàng)歷史新高，市值達(dá)2156億元。

　　從通達(dá)信軟件顯示的指數(shù)貢獻(xiàn)度情況來(lái)看，在昨日的市場(chǎng)中，對(duì)上證指數(shù)貢獻(xiàn)度排名前十的個(gè)股分別是貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、工商銀行、海天味業(yè)、萬(wàn)華化學(xué)、三安光電、中國(guó)國(guó)旅、農(nóng)業(yè)銀行、【山東黃金(600547)、股吧】、中海油服，可以看到以貴州茅臺(tái)為代表的大消費(fèi)板塊對(duì)上證指數(shù)的探底回升起到了一定推動(dòng)作用。深證成指貢獻(xiàn)度前十的個(gè)股分別是五糧液、牧原股份、立訊精密、新希望、溫氏股份、中興通訊、?？低暋?guó)信證券、萬(wàn)科A、海大集團(tuán)，可以看到農(nóng)業(yè)股和科技股占據(jù)了一半，也反映了昨日農(nóng)業(yè)股的強(qiáng)勢(shì)。

　　從概念板塊情況來(lái)看，昨日豬產(chǎn)業(yè)、雞產(chǎn)業(yè)、特斯拉等概念板塊漲幅居前，其中Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲4.22%，Wind雞產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲3.85%。化妝品、低價(jià)股等板塊表現(xiàn)較弱。

　　從本周情況來(lái)看，在昨日市場(chǎng)反彈的帶動(dòng)下，全周上證指數(shù)累計(jì)上漲0.57%，深證成指累計(jì)上漲1.33%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲1.62%。農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，周累計(jì)上漲10.27%，漲幅遠(yuǎn)超大盤，板塊內(nèi)益生股份周累計(jì)上漲32.42%，好當(dāng)家、天山生物、【新五豐(600975)、股吧】、天邦股份周漲幅超過(guò)20%。在農(nóng)林牧漁板塊之后，電子、銀行、房地產(chǎn)行業(yè)漲幅分列第二、第三和第四位，漲幅分別為3.20%、1.71%、1.58%。

　　安信證券首席策略分析師陳果表示，未來(lái)一個(gè)階段的A股市場(chǎng)特征可以類比2014年2月至6月，疊加年底前兌現(xiàn)盈利訴求較強(qiáng)和豬肉價(jià)格等因素，可將這段時(shí)間稱為“結(jié)構(gòu)性牛市之后的過(guò)渡期”。對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換趨勢(shì)及流動(dòng)性狀態(tài)依然抱樂(lè)觀預(yù)期，A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。

　　多重積極因素共振

　　10月份以來(lái)上證指數(shù)累計(jì)上漲1.71%，深證成指累計(jì)上漲2.27%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲2.94%，在市場(chǎng)逐漸震蕩反彈的過(guò)程中，積極因素也在不斷積累。

　　一方面，10月18日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）。

　　聯(lián)訊證券表示，《重組辦法》的發(fā)布，代表了相關(guān)監(jiān)管政策的邊際放松，有利于新興產(chǎn)業(yè)的重組上市，也有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，對(duì)創(chuàng)業(yè)板形成直接利好。

　　安信證券表示，本次并購(gòu)重組政策的落地，短期可以提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，中長(zhǎng)期可以為上市公司提供更多改善資產(chǎn)質(zhì)量的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)本輪對(duì)于支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、交易過(guò)程規(guī)范透明的并購(gòu)重組政策松綁，對(duì)于A股的提振應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性且長(zhǎng)久的。

　　另一方面，21日證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿主持召開(kāi)社?；鸷筒糠直ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會(huì)。證監(jiān)會(huì)提出，希望社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，進(jìn)一步提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重。

　　西部證券表示，首先，未來(lái)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期資金入市的增量空間仍然較大。截至2018年末，社?；鹋c保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額超過(guò)20萬(wàn)億元，但二者持有A股市值分別僅占其總資產(chǎn)的8.67%和5.37%，整體比例相對(duì)較小。一旦這兩大機(jī)構(gòu)增持A股比例，將為股市帶來(lái)可觀中長(zhǎng)期資金。其次，我國(guó)股票市場(chǎng)資金供需矛盾長(zhǎng)期凸顯，險(xiǎn)資增量有望緩解資金壓力。考慮到險(xiǎn)資運(yùn)用余額以及投資比例提升，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資入市規(guī)模上升空間較大，增量資金將為市場(chǎng)帶來(lái)“源源活水”。

　　興業(yè)證券表示，縱觀海外成熟市場(chǎng)，以險(xiǎn)資、養(yǎng)老金為代表的長(zhǎng)期資金是股票市場(chǎng)中堅(jiān)定理性投資、維護(hù)市場(chǎng)秩序的重要機(jī)構(gòu)投資者，尤其養(yǎng)老金作為國(guó)民養(yǎng)老保障，背后需要強(qiáng)大的管理投資體系支撐，無(wú)疑成為整個(gè)資本市場(chǎng)良性發(fā)展的“壓艙石”。

　　　機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)期漸增

　　在資本市場(chǎng)改革不斷深化、積極因素不斷積累的背景下，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)的樂(lè)觀預(yù)期也在增加。

　　聯(lián)訊證券表示，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和政策發(fā)力帶來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期改善將對(duì)四季度行情產(chǎn)生主導(dǎo)作用，調(diào)整帶來(lái)布局良機(jī)。外部環(huán)境改善，未來(lái)一段時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策繼續(xù)加力，以對(duì)沖美國(guó)先行指標(biāo)的下行，美股依然處在新高附近。外部環(huán)境的友好，無(wú)疑有利于提升全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，外資流入會(huì)加速，為A股營(yíng)造一個(gè)不錯(cuò)的環(huán)境。上市公司業(yè)績(jī)短期大概率見(jiàn)底，主要基于以下幾個(gè)原因：上市公司盈利增速的周期大約為3-4年，與庫(kù)存周期的長(zhǎng)度大致吻合。據(jù)此推測(cè)，2019年三、四季度大概率是業(yè)績(jī)底部。

　　在配置方面，聯(lián)訊證券建議四條主線布局，第一條主線：潛伏穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力方向，從指數(shù)角度看，創(chuàng)業(yè)板將占優(yōu)。其一，從三季報(bào)預(yù)告看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓厣?；其二，今年以?lái)北向資金大幅吸籌創(chuàng)業(yè)板；其三，科創(chuàng)板的成功推出對(duì)創(chuàng)業(yè)板形成帶動(dòng)。從三季度以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)就要強(qiáng)于主板。

　　第二條主線：穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力方向。這部分行業(yè)的股價(jià)和業(yè)績(jī)多處于底部區(qū)域，一旦政策發(fā)力，業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)提升，從而形成戴維斯雙擊。由于政策發(fā)力時(shí)間存在一定不確定性，這屬于賠率優(yōu)先的布局。其一，基建產(chǎn)業(yè)鏈?；òl(fā)力是穩(wěn)投資的關(guān)鍵，這一產(chǎn)業(yè)鏈將受益，比如建筑材料；其二，耐用品消費(fèi)。穩(wěn)消費(fèi)的政策重心一般是耐用品消費(fèi)，比如汽車、家電是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象；其三，地產(chǎn)竣工鏈。近幾個(gè)月地產(chǎn)竣工明顯恢復(fù)，會(huì)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，比如較敏感的廚電。

　　第三條主線：漲價(jià)方向。這部分屬于概率占優(yōu)的布局，主要瞄準(zhǔn)結(jié)構(gòu)性通脹的源頭——豬養(yǎng)殖板塊，以及有一些替代相關(guān)的禽類。

　　第四條主線：養(yǎng)老端。屬于中長(zhǎng)線布局邏輯與方向，隨著人口老齡化，養(yǎng)老相關(guān)的板塊是長(zhǎng)期方向，比如醫(yī)藥行業(yè)中的創(chuàng)新藥、醫(yī)療幅度以及保險(xiǎn)板塊等。

　　中信建投證券表示，市場(chǎng)將延續(xù)慢牛震蕩行情，依舊看好低估值、業(yè)績(jī)優(yōu)異、現(xiàn)金流良好的板塊。后續(xù)持續(xù)關(guān)注利率變化情況，中長(zhǎng)期仍然推薦科技主線和消費(fèi)主線，建議關(guān)注科技50和消費(fèi)50為代表的龍頭公司。

　　中銀國(guó)際證券表示，關(guān)注三季報(bào)盈利改善帶來(lái)的確定性機(jī)會(huì)。隨著三季報(bào)披露窗口開(kāi)啟，分子端邏輯仍將主導(dǎo)市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板三季報(bào)預(yù)告顯示盈利改善趨勢(shì)，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。業(yè)績(jī)確定性高的板塊和個(gè)股將獲得穩(wěn)定超額收益機(jī)會(huì)，建議關(guān)注5G為代表的成長(zhǎng)龍頭及受益于通脹預(yù)期的豬周期產(chǎn)業(yè)鏈。