原標題：經(jīng)觀頭條 | 易會滿的座談會背后，一場關乎資本市場未來的變局

　　　　互聯(lián)網(wǎng) 記者 洪小棠 姜鑫 三個工作日，兩場座談會，這是證監(jiān)會主席易會滿最近日程表的一部分。

　　在這兩場易會滿親自主持的座談會中，他請進來了一些重量級的“客人”：無論是一級市場的創(chuàng)投、私募股權基金，還是社保基金、保險機構，他們無疑都是資本市場中掌管著巨量資金的大腕。

　　這些只是易會滿在最近一段時間內(nèi)頻頻主持的座談會中一部分。上任270余天以來，易會滿召開并親自出席了第四次座談會。如此密集召開的座談會，在證券監(jiān)管領域并不常見。

　　而與之相對應的，是更多顯而易見的變化。一系列來自證監(jiān)會的新政策接踵而至，證監(jiān)系統(tǒng)人事變動也已全面展開。諸多舉措之下，一場關乎資本市場全局變革的風暴正在掀起。

　　把“客人”請進門

　　10月22日下午，一個證監(jiān)會座談會的消息引發(fā)了投資圈的熱議。一天前，易會滿主持召開社?；鸷筒糠直ｋU機構負責人座談會。圍繞加快資本市場改革、引導更多中長期資金入市等主題聽取意見建議。

　　官方消息稱，會議通報了全面深化資本市場改革的有關情況，并圍繞加快資本市場改革、引導更多中長期資金入市聽取意見建議。證監(jiān)會提出，希望社?；?、保險機構繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，堅持長期投資和價值投資，進一步提高權益類資產(chǎn)投資比重。而這次座談會的“客人”便是全國社?；鹄硎聲筒糠直ｋU機構相關負責人。

　　就在幾天前，另一場高規(guī)格的座談會也在證監(jiān)會舉行。在10月17日召開的這場私募股權和創(chuàng)投基金座談會上，易會滿把一些一線的私募股權機構代表請了進來。

　　會議提到，當前我國正加快科技創(chuàng)新，深化供給側結構性改革，將為私募股權和創(chuàng)投基金帶來大量投資機會。全面深化資本市場改革正積極推進，創(chuàng)業(yè)板改革、新三板改革以及發(fā)行、上市、交易等基礎制度改革的陸續(xù)實施，將為私募股權投資基金提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。

　　這兩個座談會的群體都與二級市場緊密相連，是二級市場參與的主力，證監(jiān)會這一主動的姿態(tài)意在給市場投資主體們釋放出善意，希望這些中長期資金“愿意來、留得住”。

　　如果說這兩次座談會上請進來的是“客人”，而在此之前，易會滿也對證監(jiān)會系統(tǒng)內(nèi)部及其所直接監(jiān)管的證券基金們這些“自己人”提前做好了動員。

　　9月9日至10日，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。證監(jiān)會系統(tǒng)的主要人員均參加了此次會議。會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，這被市場稱之為“深改12條”，也被看做是一個大變革前夕的總動員。

　　更早前的7月4日，易會滿帶隊赴中金公司調研，并主持召開證券基金經(jīng)營機構座談會，與證券公司和基金公司代表座談交流。

　　座談會背后

　　一系列密集的公開座談會，這在過往并不常見。即便偶有出現(xiàn)，也往往是在資本市場的一個關鍵時間。而此時此刻，中國資本市場又站到了一個新的關鍵時刻。

　　10月23日，科創(chuàng)板企業(yè)龍軟科技成功過會，至此科創(chuàng)板運行以來完成過會的發(fā)行人已有不少于77家。資本市場的變革大幕在今年取得了實質性的步伐，科創(chuàng)板、注冊制等重大創(chuàng)新落地。但從另一個角度來看，中國資本市場又正在一次“重建”的路上。

　　資本市場在陷入從2015年開始的異動之后，市場人氣大大潰散，投資者信心不足。而在經(jīng)歷了今年上半年的“回血”之后，資本市場逐漸復蘇，A股指數(shù)漸漸在3000點附近企穩(wěn)，但信心仍顯不足。

　　而另一個更大的背景是，中國的宏觀經(jīng)濟亦經(jīng)受著諸多考驗，目前正在筑底過程中，宏觀經(jīng)濟形勢不確定仍然未完全消除，資本市場對宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的支持顯得意義更加重大。

　　事實上，資本市場當下仍然面臨一系列的問題，比如，在前兩年市場起伏期間曾出臺了一系列新的政策，對市場產(chǎn)生了巨大的影響。隨著市場環(huán)境的逐步變化，這些政策的價值亟待重新審視。

　　當下資本市場的制度安排，亦形成于2015年A股市場大幅震蕩時期。彼時7月份，A股市場連續(xù)多日上演“千股跌停”，市場流動性幾近枯竭，并一度引發(fā)融資盤風險。

　　出于亡羊補牢的考慮，2016年至2017年期間，證監(jiān)會圍繞定增、重組、重要股東減持、股指期貨交易等方面提出諸多限制類措施，部分機構的常態(tài)化交易也受到了影響。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這些舉措雖在一定程度上實現(xiàn)了A股市場的從嚴治理，但也在一定程度上對正常的市場交易造成了干預。

　　“雖然股市異常波動可能存在市場行為不規(guī)范的問題，但一些太過嚴苛的限制，影響了市場的活躍度、交易深度和定價能力，也讓一些有望在資本市場上獲得融資或重組的好公司被錯殺?！鄙虾Ｒ患抑行腿掏缎腥耸勘硎?。

　　上海聯(lián)創(chuàng)創(chuàng)始合伙人韓宇澤就坦言，不可否認，減持新規(guī)在近兩年發(fā)揮了維護市場穩(wěn)定的作用，大股東、董監(jiān)高等在內(nèi)的重要股東二級市場減持總規(guī)模有了明顯下降，“清倉式減持”、“過橋式減持”、“精準減持”現(xiàn)象得到有效遏制，中小投資者權益得到切實保護。“但是，在2019年資本市場流動性明顯改善，相關政策鼓勵增強資本市場流動性和活力的背景下，減持新規(guī)也有部分已經(jīng)不合時宜，并帶來了一系列問題。因此，我們認為應當及時修改“減持新規(guī)”，放松減持限制?！?/p>

　　這只是其中一個縮影，非常時期矯枉過正的部分舉措也需要改變，資本市場的“重建”顯得愈發(fā)重要。

　　“愿意來、留得住”

　　為了達到“激活市場吸引長線資金入市”，監(jiān)管層已經(jīng)對社保、保險等資金幾次喊話：從2018年10月銀保監(jiān)會主席郭樹清在接受媒體采訪時提到允許保險資金設立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監(jiān)管；到今年1月中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人肖遠企鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優(yōu)質上市公司股票和債券；再到今年3月，中國銀保監(jiān)會副主席周亮公開透露，銀保監(jiān)會將加快推出《保險資金投資股權管理辦法》……最后，證監(jiān)會給出了自己的表態(tài)：構建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，并在增強權益類產(chǎn)品吸引力、推動放寬比例、優(yōu)化基礎性制度等三個層面入手推進。

　　在頻頻召開座談除此之外，近期證監(jiān)會的另一個實質性動作則是密集出臺了一系列的重磅新規(guī)，以改變整個市場的生態(tài)。

　　10月11日，證監(jiān)會明確取消證券公司、基金管理公司、期貨公司的外資股比限制時點。10月18日，證監(jiān)會發(fā)布《關于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，允許創(chuàng)業(yè)板進行借殼重組。此外，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》也正在公開征求意見。

　　此外，近日，監(jiān)管部門也證實，正醞釀對減持規(guī)定進行優(yōu)化，針對不同類型的股東考慮實施不同的制度約束，特別是針對PE/VC等股權投資機構，希望可以形成“有進有退”的格局，使創(chuàng)投機構能夠更好地發(fā)揮其應有的作用。

　　據(jù)互聯(lián)網(wǎng)記者多方獲悉，證監(jiān)會各會管部門正在緊鑼密鼓地圍繞12項重點改革方案銜枚疾進。繼科創(chuàng)板改革落地后，創(chuàng)業(yè)板、新三板等存量市場的制度改革正在悄然醞釀。

　　這也釋放出信號，在提出“深改12條”以來，證監(jiān)會正在加強與業(yè)界機構的交流，積極吸納市場意見，推進資本市場全面深化改革，致力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

　　“之前減持新規(guī)某種程度上對產(chǎn)業(yè)股東的流動性造成了限制，不少股東開始轉而選擇股票質押，但最終證明這些現(xiàn)象積聚了金融風險?！鼻笆錾虾５貐^(qū)投行人士表示。

　　此外，證監(jiān)會的其他簡政放權措施也在悄然推行。例如，日前證監(jiān)會機構部啟動了公募產(chǎn)品注冊流程改革，增加快速注冊機制，推動部分誠信及合規(guī)風控水平較高、中長期業(yè)績突出的公募機構的產(chǎn)品申報實現(xiàn)快速注冊。

　　記者從接近證監(jiān)會相關人士處獲得的數(shù)據(jù)顯示，在實施快速注冊機制后，權益類、混合類、債券類的注冊期限分別不超過10天、20天、30天，較此前的注冊周期縮短三分之二以上。

　　而這也正好契合今年9月，證監(jiān)會提出的“12項重點工作”中，推動公募機構大力發(fā)展權益類基金。不過，這一系列突如其來的監(jiān)管調整甚至使得一些公募機構措手不及。

　　另一項與資本市場重點工作相關的信息，是以提升上市公司質量為抓手的改革也在進行。例如進一步強化對公眾公司的監(jiān)管，從嚴執(zhí)行退市制度、加強信息披露和公司內(nèi)控。

　　不難發(fā)現(xiàn)，目前監(jiān)管層在上市公司新股發(fā)行、市場交易、并購重組、股份回購、退市等多環(huán)節(jié)越來越強調信息披露，退市公司的數(shù)量也在增長。

　　“減少垃圾股在市場中興風作浪，能夠在一定程度上強化投資者保護，同時也能對一些垃圾股背后的資本進行有效懲戒?！币晃蝗谭治鰩煴硎尽?/p>

　　“正在學習相關精神。”一家小型保險公司資管負責人對互聯(lián)網(wǎng)記者表示，已然感受到環(huán)境的變化。

　　拋出橄欖枝，頻頻喊話，但要真正讓機構投資人“愿意來、留得住”，需要的還是真正的生態(tài)之變。