來源：中國基金報

　　記者 王元也

　　截至今日收盤，上證綜指報收2914.82點(diǎn)，微幅上漲0.17%。不過，總體來看，今年以來，上證綜指漲幅已縮窄至16.88%。在CPI超預(yù)期等多因素之下，市場擔(dān)憂情緒較濃。另一方面，臨近年末，各大券商也在陸續(xù)召開2020年投資策略會，明年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢如何、A股市場趨勢走向等問題也倍受市場關(guān)注。

　　11月12日，興業(yè)證券召開2020年度策略會。對于明年A股市場，興業(yè)證券較為樂觀，認(rèn)為2020年市場是中樞逐步震蕩抬升市為主，要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。近期，包括國泰君安、中金公司等多家大型券商在內(nèi)的券商也已經(jīng)搶先發(fā)布了2020年投資策略觀點(diǎn)，基金君選取一些觀點(diǎn)進(jìn)行匯總，為投資者提供參考。

　　明年展望：A股正在經(jīng)歷第一次“長?！睓C(jī)會

　　國泰君安：明年一季度上證指數(shù)有望進(jìn)入3000點(diǎn)-3300點(diǎn)

　　10月31日，國泰君安證券召開策略會，據(jù)互聯(lián)網(wǎng)報道，國泰君安研究所所長黃燕銘在會上表示，未來六個月時間里，整個A股市場的投資者風(fēng)險偏好會是一個逐級抬升的過程。未來六個月指數(shù)運(yùn)行有兩個區(qū)間，第一個區(qū)間是，2019年的最后三個月上證指數(shù)區(qū)間基本在2700點(diǎn)-3000點(diǎn)之間，2700點(diǎn)不會跌破；第二個區(qū)間是，明年一季度上證指數(shù)有望進(jìn)入3000點(diǎn)-3300點(diǎn)。

　　興業(yè)證券：A股正在經(jīng)歷第一次“長?！睓C(jī)會

　　興業(yè)證券研究院首席策略分析師王德倫表示，2020年市場是中樞逐步震蕩抬升市為主，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。展望2020年流動性寬松大趨勢、“十四五”規(guī)劃展望、開放加速為股票市場、相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來估值提升機(jī)會。而在國家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬于中國的權(quán)益時代有望正式開啟，A股正在經(jīng)歷第一次“長?！睓C(jī)會。

　　招商證券：預(yù)計2020年上半年市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主

　　招商證券認(rèn)為，A股每七年迎來一次兩年半的上行周期，2019年恰是本輪上行周期的起點(diǎn)，預(yù)計2020年上半年市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，下半年伴隨著通脹回落以及貨幣政策空間打開，市場在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲。

　　此外，2020年股市流動性有望進(jìn)一步改善，增量資金仍有入市潛力，且隨著市場回暖，股權(quán)融資有望繼續(xù)回升。測算結(jié)果顯示，2020年A股資金凈流入規(guī)模較2019年略提高，或?qū)⑦_(dá)到5000億元。

　　民生證券：A股配置價值提升

　　民生證券首席策略分析師楊柳表示，投資者結(jié)構(gòu)變化以及股票盈利結(jié)構(gòu)和市值結(jié)構(gòu)變化都指向A股配置價值提升，各行業(yè)龍頭公司均能享受溢價，其中消費(fèi)和科技行業(yè)將繼續(xù)享受超額收益。

　　楊柳認(rèn)為，A股市場投資者正在經(jīng)歷機(jī)構(gòu)化、指數(shù)化和國際化的快速變化，包括基金、外資、社保、保險、理財公司、陽光私募等機(jī)構(gòu)對于A股的配置型需求增強(qiáng)，帶來被動投資規(guī)模占比提升，未來寬基指數(shù)將迎來更多增量資金，各行業(yè)龍頭公司估值體系趨于穩(wěn)定，EPS成為主導(dǎo)股價走勢的核心。由于散戶轉(zhuǎn)投基金和理財產(chǎn)品，導(dǎo)致?lián)Q手率下降，游資和私募基于籌碼結(jié)構(gòu)的投資策略回報率下降。

　　行業(yè)配置：這些領(lǐng)域要重點(diǎn)布局

　　興業(yè)證券：結(jié)構(gòu)看好大創(chuàng)新、高股息和核心資產(chǎn)

　　行業(yè)配置上，興業(yè)證券看好大創(chuàng)新，尤其是硬科技，全球負(fù)利率的環(huán)境下，從大類資產(chǎn)配置角度偏好收益率更高的權(quán)益類資產(chǎn)，尤其是高股息資產(chǎn)。以金融、地產(chǎn)、交運(yùn)、電力公用等行業(yè)龍頭為代表的的高股息標(biāo)的有望獲得長線資金的持續(xù)青睞；長期看好核心資產(chǎn)獨(dú)立牛市，關(guān)注通脹主題、5G產(chǎn)業(yè)鏈、華為生態(tài)鏈和數(shù)字貨幣。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師、研究院副院長張憶東指出，2020年A股和港股有望先抑后揚(yáng)，科技和價值將引領(lǐng)核心資產(chǎn)牛市，未來數(shù)年核心資產(chǎn)依然是中國投資機(jī)會的主線，但是，行情的主角會根據(jù)估值和盈利的“性價比”而更替。2020 年科技股和價值股有望交替成為行情的主角，其中上半年科技型制造業(yè)龍頭有望表現(xiàn)精彩，是中國穩(wěn)增長的最大受益者。

　　中金公司：圍繞消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級布局

　　中金公司表示，在未來3-6個月建議關(guān)注如下主線：

　　1）在高物價期間往往相對跑贏的食品飲料、醫(yī)藥以及部分服務(wù)行業(yè)，以及受益于偏高食品價格的農(nóng)業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域；

　　2）受益于5G及應(yīng)用周期深化、中國科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)兩條主線的科技相關(guān)行業(yè)；

　　3）在消費(fèi)板塊中相對落后、估值低、預(yù)期低、倉位低但未來有可能積極變化的行業(yè)，如家電、汽車等。另外絕對低估值、大市值的金融板塊在物價走高的階段可能也有相對收益，對上游原材料維持偏審慎的看法。

　　主題方面關(guān)注六大主題組合：1）產(chǎn)業(yè)升級與新“中國制造”；2）消費(fèi)升級；3）高物價主題；4）二線龍頭組合；5）5G及應(yīng)用；6）國企改革“錦上添花”主題。

　　太平洋證券：看好這三類資產(chǎn)

　　太平洋證券認(rèn)為，2020年看好成長，“泛5G”高景氣度領(lǐng)域具備超額收益，高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)政策和資本具有明顯優(yōu)勢，流動性寬松利于形成戴維斯雙擊；看好銀行、地產(chǎn)、建筑，貨幣托底式寬松利于資金鏈緊繃、籌資現(xiàn)金流較大行業(yè)，外部不確定性背景下，內(nèi)需升級改革，基建投資回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資產(chǎn)質(zhì)量提升，利于銀行不良率改善，金融去杠桿接近尾聲，利于放貸；看好醫(yī)藥，受政策利空影響較小的醫(yī)藥外包、血制品、疫苗等細(xì)分行業(yè)景氣度均有持續(xù)回升。