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　　3月，光大證券推薦的金股為：【中材科技(002080)、股吧】、鴻路鋼構(gòu)、融創(chuàng)中國(guó)（H）、中糧糖業(yè)、德聯(lián)集團(tuán)、美的集團(tuán)、興業(yè)銀行、得潤(rùn)電子、世紀(jì)華通、舜宇光學(xué)科技（H）。

　　【金股復(fù)盤(pán)】今年2月，光大證券推薦的金股組合收益率為2.32%，在24家券商中排第19名，收益率最高的3只股票分別為思創(chuàng)醫(yī)惠、鴻路鋼構(gòu)、安圖生物，月漲幅分別為26.35%、6.33%、5.77%。報(bào)告詳見(jiàn)《券商2月金股組合“戰(zhàn)績(jī)”：粵開(kāi)收益25%奪冠 中銀最差》。

　　以下為光大證券3月的金股報(bào)告：

　　趨勢(shì)外推階段，關(guān)注四大風(fēng)險(xiǎn)——2020年3月策略觀點(diǎn)及十大金股

　　大勢(shì)判斷：估值隱含增速預(yù)期修復(fù)至5.5%，已然偏樂(lè)觀

　　截止到2020年2月23日，根據(jù)我們政策經(jīng)濟(jì)周期分析框架，上證綜指估值所隱含的GDP增速預(yù)期業(yè)已修復(fù)至5.5%。從全年的角度看，這一增速預(yù)期基本合理，甚至是略有偏高估。因此，從估值的角度看，大勢(shì)基本上完成了理性修復(fù)，當(dāng)前進(jìn)入到適應(yīng)性預(yù)期主導(dǎo)的趨勢(shì)外推階段。一個(gè)重要的佐證是，截止到2月21日，兩融余額上升到10974億，創(chuàng)下了2016年熔斷后的1月8日以來(lái)新高；兩融交易占滬深兩市成交金額的比重達(dá)到了11.67%，也超過(guò)了2019年4月的高位。

　　趨勢(shì)外推能夠持續(xù)多久，需要關(guān)注四大風(fēng)險(xiǎn)：①1季度數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入到3月中旬或者4月中旬的數(shù)據(jù)披露期，樂(lè)觀的預(yù)期和嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)之間的差別有可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定擾動(dòng)；②過(guò)度寬松預(yù)期證偽的風(fēng)險(xiǎn)，如果為熨平疫情導(dǎo)致的一兩個(gè)季度的短期波動(dòng)而采用泡沫化的思路，則是損害了一年以上的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)于追求長(zhǎng)期表現(xiàn)的決策而言，這是一種得不償失的做法；③滯脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)，在產(chǎn)能恢復(fù)嚴(yán)重受限的情況下，如果貨幣投放過(guò)多，則有可能造成滯脹，從而醞釀不久之后就不得不緊縮貨幣的風(fēng)險(xiǎn)；④新冠疫情在海外傳播導(dǎo)致外盤(pán)震蕩加劇的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響僅僅是短期擾動(dòng)，并不需要持有過(guò)度悲觀的態(tài)度。

　　行業(yè)比較：風(fēng)格再切換需看“政策松”到何時(shí)，三月增配周期中游

　　見(jiàn)“機(jī)”行事：從政策松看中小創(chuàng)風(fēng)格。近期，中小創(chuàng)行情正在走向過(guò)熱，主要是因?yàn)槿齻€(gè)原因：一是，全球科技產(chǎn)業(yè)景氣周期復(fù)蘇同步共振暫時(shí)未被證偽；二是，新冠疫情的蔓延有利于無(wú)接觸經(jīng)濟(jì)代表的科技股；三是，從政策經(jīng)濟(jì)周期的角度看，當(dāng)前逐漸過(guò)熱的中小創(chuàng)行情依然是“政策松”的邏輯在發(fā)揮根本性的推動(dòng)作用。未來(lái)，除了要關(guān)注上述的前三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)外，還需要觀察疫情何時(shí)出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)信號(hào)，以及關(guān)注通脹、房?jī)r(jià)和市場(chǎng)本身杠桿資金交易的動(dòng)向。這些因素均有可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格短期變化。三月重點(diǎn)轉(zhuǎn)向恢復(fù)產(chǎn)能，建議加大周期中游的配置。往年節(jié)后復(fù)工的行業(yè)比較邏輯，仍有可能在三月份出現(xiàn)。從實(shí)現(xiàn)超額收益的概率角度，我們通過(guò)將各行業(yè)收益率與上證綜指和萬(wàn)得全A對(duì)比，共有10個(gè)行業(yè)跑贏上證綜指3個(gè)百分點(diǎn)的概率達(dá)70%以上，同樣主要分布在周期中游和科創(chuàng)行業(yè)。綜合考慮建材、輕工制造、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工和機(jī)械是春季行情大概率取得超額收益的5個(gè)優(yōu)勢(shì)行業(yè)。市場(chǎng)整體股息率與10年期國(guó)債收益率差值較大，

　　考慮到后期市場(chǎng)可能面臨波動(dòng)，建議適當(dāng)關(guān)注高股息板塊。

　　光大證券3月十大金股：中材科技、鴻路鋼構(gòu)、融創(chuàng)中國(guó)（H）、【中糧糖業(yè)(600737)、股吧】、德聯(lián)集團(tuán)、美的集團(tuán)、興業(yè)銀行、得潤(rùn)電子、世紀(jì)華通、舜宇光學(xué)科技（H）。

　　　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期擴(kuò)散；經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行；海外市場(chǎng)波動(dòng)加大。

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