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　　美股市場巨震繼續(xù)牽動全球資本神經(jīng)。

　　北京時間今日凌晨（金麒麟分析師），美聯(lián)儲祭出大手筆刺激政策，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至零至0.25%的超低水平。這已經(jīng)是美聯(lián)儲本月內(nèi)第二次降息，而上一次將利率降至零還是在全球金融危機期間。

　　但美聯(lián)儲這一舉動反而加重了市場擔憂。截至目前，美股三大股指期貨全部大幅下跌并觸及交易限制區(qū)間，這或?qū)咏袢彰拦砷_盤后再次探底。

　　　　小型道指期貨早盤走勢

　　　　納斯達克100指數(shù)期貨早盤走勢

　　受此影響，亞太市場今日早盤普遍下挫。截至發(fā)稿，澳大利亞標普200指數(shù)重挫超過7%，菲律賓馬尼拉綜指下跌超過5%。印度尼西亞、馬來西亞、新加坡等市場指數(shù)跌幅均超過2%。

　　　　亞太市場指數(shù)早盤表現(xiàn)

　　A股也無法獨善其身，但表現(xiàn)優(yōu)于上述市場。截至午間收盤，上證指數(shù)下跌0.55%，深證成指下跌1.77%。

　　美聯(lián)儲已“黔驢技窮”？

　　美聯(lián)儲推出一系列強刺激措施，但市場資金并不買賬，美股三大股指期貨早盤全線“跌?！薄?/p>

　　中金公司海外團隊火線做出點評，認為這反映了市場隱含的兩大擔憂：

　　一是在目前的政策空間耗盡后，市場擔憂美聯(lián)儲是否還有進一步的“后手”，以應對未來可能的壓力和風險；

　　二是美聯(lián)儲如此急切做出政策響應，是否意味著貨幣當局注意到市場尚未反應的更大風險，因此才快速做出響應，進而加大市場的擔憂情緒。

　　但中金公司同時強調(diào)，從政策角度，目前美聯(lián)儲“預防式”的快速響應對于緩解金融市場的流動性和信用市場薄弱環(huán)節(jié)壓力，以避免因此造成的更大風險仍是必要的。后續(xù)需要觀察美國大規(guī)模增加檢測后的確診人數(shù)規(guī)模，這也是市場能否真正企穩(wěn)的關(guān)鍵所在。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，美國金融市場大幅調(diào)整的背后，除了疫情因素外，其實是對經(jīng)濟前景的擔憂。由于美國居民資產(chǎn)有70%都在金融資產(chǎn)上，其中有一半是股票和基金資產(chǎn)，所以美股的漲跌會影響居民財富的多少，進而對消費和投資產(chǎn)生影響。從歷史規(guī)律來看，美股走勢往往會領(lǐng)先美國經(jīng)濟大概半年。

　　李迅雷表示，除了新冠病毒、泡沫化的股市外，美國還面臨企業(yè)部門的債務問題。過去十余年中，盡管美國居民部門杠桿率大幅下行，但企業(yè)部門債務負擔已經(jīng)攀升至歷史最高點。一旦經(jīng)濟形勢大幅惡化，企業(yè)部門債務的違約風險就會提高。近期油價大幅下跌，勢必也會對債務負擔較重的油氣開采企業(yè)構(gòu)成較大沖擊，違約風險上升。

　　警惕美股再次探底

　　上周五，美股三大股指大幅反彈超過9%，似乎顯現(xiàn)出一定的企穩(wěn)跡象。但今日美股三大股指期貨再度全線“跌?！保?qū)⒃俣葞用拦砷_盤后轉(zhuǎn)入下跌。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，美股二次探底風險值得警惕。

　　國泰君安首席策略分析師李少君表示，美股最大調(diào)整空間已經(jīng)接近，但是否觸底，還是個曲折反復的過程。目前需要警惕美股再次探底，主要有以下三個原因：一是“流動性”是表象，背后是市場對疫情、經(jīng)濟的擔憂；二是美國疫情發(fā)展邊界尚未清晰；三是美國股市-消費的負反饋似已難免。

　　李少君強調(diào)，從歷史上看，美股降息基本上是在市場下行的趨勢之中，并未能扭轉(zhuǎn)跌勢而只是起到對沖作用。本質(zhì)上，市場表現(xiàn)先于貨幣寬松落地，貨幣寬松本質(zhì)是應對經(jīng)濟下行或外生性風險，權(quán)益市場仍更注重“基本盤”內(nèi)在趨勢，而非政策。

　　　　美股降息只是對沖而非扭轉(zhuǎn)跌勢

　　全球大跌中的中國機遇

　　國信證券策略研究組今日發(fā)表觀點，認為在外部擾動之下，A股更多的是彰顯出了在全球大跌中的配置價值。

　　國信證券認為，單從資產(chǎn)價格的表現(xiàn)來看，A股市場雖然在近期也出現(xiàn)了小幅度的回調(diào)，但相比海外市場的暴跌，A股的獨立行情已十分顯著，彰顯出了較強的配置價值。這背后主要有以下幾點邏輯作為支撐：

　?。?）就當前疫情發(fā)展的階段來看，國外疫情目前仍處于加速發(fā)展的階段，而我國高效應對疫情，已基本取得有效的控制。

　?。?）在全球經(jīng)濟下行的背景下，我國主動進行調(diào)結(jié)構(gòu)、補短板，高技術(shù)制造業(yè)已經(jīng)成為影響我國制造業(yè)投資的中樞力量，其以不到20%的投資占比，貢獻了超過60%-70%的投資增速。后續(xù)隨著國內(nèi)經(jīng)濟新舊動能的逐漸切換，我國經(jīng)濟將更具韌性。

　　（3）資本市場上我國同樣在不斷完善制度建設，包括科創(chuàng)板的成立、新證券法的修訂等。隨著制度的不斷完善，上市公司優(yōu)勝劣汰將逐漸市場化，這也將進一步提高我國上市公司的整體質(zhì)量。

　　總體來看，雖然短期海外市場的大幅波動對國內(nèi)市場存在一定的干擾，但中長期來看，A股更多的是彰顯出了在全球暴跌中的配置價值。

　　落實到投資機會上，國信證券維持此前的觀點不變，認為科技股行情依然是中長期的主線，這其中尤其值得關(guān)注新基建領(lǐng)域中的潛在機會，短期配置上可以關(guān)注低估值的傳統(tǒng)基建板塊。