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　　來(lái)源： 張憶東策略世界

　　一、截至3月18日海外危機(jī)指標(biāo)速遞

　　瑞信、德意志銀行CDS利差：3月18日瑞信CDS利差單日上漲17bps達(dá)150.42bps，創(chuàng)2016年年底以來(lái)的高點(diǎn)記錄。5日漲跌幅為38.1%。德意志銀行CDS利差本周三（0318）單日大幅上漲110bps達(dá)585.9bps，為2008年5月以來(lái)的最高水平。

　　美國(guó)五大投行CDS利差：截至本周三，美國(guó)五大行美銀美林CDS利差為163bps，摩根大通為146bps，摩根士丹利為183 bps，高盛集團(tuán)為157 bps，花旗集團(tuán)為188 bps。5日漲跌幅看，美銀美林（74.54%）與花旗集團(tuán)（73.04%）領(lǐng)漲；高盛集團(tuán)相對(duì)平穩(wěn)，同比漲幅為31.99%。

　　美國(guó)油氣公司CDS利差：本周三（0318），?？松梨冢–DS利差為59bps），俄羅斯石油公司（321.65 bps）相比本周二（0317）有所回落；斯倫貝謝公司（57.13 bps），美國(guó)康菲（239.62 bps）再創(chuàng)2016年年底高點(diǎn)記錄。

　　美國(guó)航空公司CDS利差：本周三（0318）四大航空公司CDS利差創(chuàng)下2012年以來(lái)的最大值（美國(guó)航空：1121 bps，聯(lián)合航空：1005.61 bps，達(dá)美航空：609.845 bps），其中波音（587.3 bps）創(chuàng)歷史記錄。從幅度上，截至3月18日，美國(guó)航空，美國(guó)聯(lián)合航空、達(dá)美航空和波音公司CDS利差相比2月28日漲幅分別達(dá)到165%，215%，352%和642%（波音為基期為3月4日）。

　　歐美綜合企業(yè)債CDS利差指數(shù)：歐洲企業(yè)債和美國(guó)高收益?zhèn)鵆DS利差指數(shù)3月18日單日上升94bps和79bps至707.6bps和727.3bps，為圖表樣本區(qū)間最大值。歐美企業(yè)債CDS利差指數(shù)較2020年2月28日，分別漲133.3%和96.8%。

　　歐美高收益?zhèn)頞AS：歐美高收益利差本月大幅攀升，截至本周三（0318）歐洲高收益?zhèn)顔稳丈蠞q63bps至8.59 %，截至周二（0317）美國(guó)高收益?zhèn)顔稳丈蠞q19bps至8.46%；以5日的窗口來(lái)看，歐洲和美國(guó)的高收益?zhèn)罘謩e同比增長(zhǎng)48.9%和30.9%。

　　LIBOR-OIS息差：本周三（0318）LIBOR-OIS利差為0.926%；截至上周五為0.69%；近三周（0225-0313）LIBOR-OIS利差由0.13%上升至0.69%。

　　LIBOR利率和黃金、美元走勢(shì)：截至本周三（0318），Libor利率基本維持穩(wěn)定（1.05%）；美元指數(shù)繼2017年4月再次站上100，單日上漲1.33%；黃金價(jià)格繼續(xù)回落，單日下跌3.1%。

　　二、策略觀點(diǎn)回顧

　　展望：短期，估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將積極救市，拯救闖禍并深陷危機(jī)的risk parity基金，那么，海外市場(chǎng)有望出現(xiàn)短期的跌深反彈。

　　中期展望：未來(lái)數(shù)周甚至數(shù)月，仍要警惕海外危機(jī)升級(jí)，警惕外資為了避險(xiǎn)或者回補(bǔ)流動(dòng)性而拋售新興市場(chǎng)股票。短期遭海外風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，是“長(zhǎng)錢”秉承價(jià)值投資、慢慢買入的好時(shí)機(jī)。但是，短錢，短期亂折騰還不如不折騰。危機(jī)、危機(jī)，對(duì)短線資金是危險(xiǎn)，對(duì)長(zhǎng)錢是良機(jī)

　　基于海外疫情惡化和美國(guó)民粹政客挑起事端，不太可能出現(xiàn)2008年全球攜手對(duì)抗危機(jī)的全球化蜜月期。

　　疫情對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的沖擊以及對(duì)過去10多年全球央行QE+債務(wù)擴(kuò)張式經(jīng)濟(jì)虛假?gòu)?fù)蘇的總清算才剛剛開始……海外疫情延續(xù)越久，海外經(jīng)濟(jì)休克、經(jīng)濟(jì)信用收緊的風(fēng)險(xiǎn)越大，我們提醒的海外債務(wù)危機(jī)的三個(gè)大雷爆掉的可能性越大。

　　二月下旬至今我們持續(xù)提醒海外風(fēng)險(xiǎn)：“西風(fēng)冷”、risk off、“倒春寒”，反復(fù)提醒不要有“水?；糜X”，今年全球都會(huì)放水但是沒有“?！?。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告正文

　　一、截至3月18日海外危機(jī)指標(biāo)速遞

　　瑞信、德意志銀行CDS利差：3月18日瑞信CDS利差單日上漲17bps達(dá)150.42bps，創(chuàng)2016年年底以來(lái)的高點(diǎn)記錄。5日漲跌幅為38.1%。德意志銀行CDS利差本周三（0318）單日大幅上漲110bps達(dá)585.9bps，為2008年5月以來(lái)的最高水平。

　　美國(guó)五大投行CDS利差：截至本周三，美國(guó)五大行美銀美林CDS利差為163bps，摩根大通為146bps，摩根士丹利為183 bps，高盛集團(tuán)為157 bps，花旗集團(tuán)為188 bps。5日漲跌幅看，美銀美林（74.54%）與花旗集團(tuán)（73.04%）領(lǐng)漲；高盛集團(tuán)相對(duì)平穩(wěn)，同比漲幅為31.99%。

　　　　美國(guó)油氣公司CDS利差：本周三（0318），?？松梨冢–DS利差為59bps），俄羅斯石油公司（321.65 bps）相比本周二（0317）有所回落；斯倫貝謝公司（57.13 bps），美國(guó)康菲（239.62 bps）再創(chuàng)2016年年底高點(diǎn)記錄。

　　美國(guó)航空公司CDS利差：本周三（0318）四大航空公司CDS利差創(chuàng)下2012年以來(lái)的最大值（美國(guó)航空：1121 bps，聯(lián)合航空：1005.61 bps，達(dá)美航空：609.845 bps），其中波音（587.3 bps）創(chuàng)歷史記錄。從幅度上，截至3月18日，美國(guó)航空，美國(guó)聯(lián)合航空、達(dá)美航空和波音公司CDS利差相比2月28日漲幅分別達(dá)到165%，215%，352%和642%（波音為基期為3月4日）。

　　　　歐美綜合企業(yè)債CDS利差指數(shù)：歐洲企業(yè)債和美國(guó)高收益?zhèn)鵆DS利差指數(shù)3月18日單日上升94bps和79bps至707.6bps和727.3bps，為圖表樣本區(qū)間最大值。歐美企業(yè)債CDS利差指數(shù)較2020年2月28日，分別漲133.3%和96.8%。

　　歐美高收益?zhèn)頞AS：歐美高收益利差本月大幅攀升，截至本周三（0318）歐洲高收益?zhèn)顔稳丈蠞q63bps至8.59 %，截至周二（0317）美國(guó)高收益?zhèn)顔稳丈蠞q19bps至8.46%；以5日的窗口來(lái)看，歐洲和美國(guó)的高收益?zhèn)罘謩e同比增長(zhǎng)48.9%和30.9%。

　　　　LIBOR-OIS息差：本周三（0318）LIBOR-OIS利差為0.926%；截至上周五為0.69%；近三周（0225-0313）LIBOR-OIS利差由0.13%上升至0.69%。

　　Libor利率和黃金、美元走勢(shì)：截至本周三（0318），Libor利率基本維持穩(wěn)定（1.05%）；美元指數(shù)繼2017年4月再次站上100，單日上漲1.33%；黃金價(jià)格繼續(xù)回落，單日下跌3.1%。

　　　　二、策略觀點(diǎn)回顧

　　展望：短期，估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將積極救市，拯救闖禍并深陷危機(jī)的risk parity基金，那么，海外市場(chǎng)有望出現(xiàn)短期的跌深反彈。

　　中期展望：未來(lái)數(shù)周甚至數(shù)月，仍要警惕海外危機(jī)升級(jí)，警惕外資為了避險(xiǎn)或者回補(bǔ)流動(dòng)性而拋售新興市場(chǎng)股票。短期遭海外風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，是“長(zhǎng)錢”秉承價(jià)值投資、慢慢買入的好時(shí)機(jī)。但是，短錢，短期亂折騰還不如不折騰。危機(jī)、危機(jī)，對(duì)短線資金是危險(xiǎn)，對(duì)長(zhǎng)錢是良機(jī)

　　基于海外疫情惡化和美國(guó)民粹政客挑起事端，不太可能出現(xiàn)2008年全球攜手對(duì)抗危機(jī)的全球化蜜月期。

　　疫情對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的沖擊以及對(duì)過去10多年全球央行QE+債務(wù)擴(kuò)張式經(jīng)濟(jì)虛假?gòu)?fù)蘇的總清算才剛剛開始……海外疫情延續(xù)越久，海外經(jīng)濟(jì)休克、經(jīng)濟(jì)信用收緊的風(fēng)險(xiǎn)越大，我們提醒的海外債務(wù)危機(jī)的三個(gè)大雷爆掉的可能性越大。

　　二月下旬至今我們持續(xù)提醒海外風(fēng)險(xiǎn)：“西風(fēng)冷”、risk off、“倒春寒”，反復(fù)提醒不要有“水?；糜X”，今年全球都會(huì)放今年全球都會(huì)放水但是沒有“牛”。