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　　來(lái)源： 策略研究

　　今日市場(chǎng)大幅上漲，各指數(shù)普漲，行業(yè)層面，汽車(chē)、地產(chǎn)、家電領(lǐng)漲。

　　點(diǎn) 評(píng)

　　01

　　市場(chǎng)大幅上漲主要有三方面原因。

　　一是流動(dòng)性擔(dān)憂有所緩解，本周一美聯(lián)儲(chǔ)推出無(wú)上限的量化寬松舉措，美元指數(shù)顯著下行，黃金、油價(jià)反彈；二是國(guó)內(nèi)外政策明顯加力，G20將召開(kāi)視頻峰會(huì)協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)新冠肺炎，發(fā)達(dá)國(guó)家如德國(guó)、日本紛紛出臺(tái)刺激政策，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持汽車(chē)、新基建領(lǐng)域；三是海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，雖然海外疫情仍處于加速期，但意大利、伊朗新增病例基本穩(wěn)定，美歐日股市出現(xiàn)大幅上漲，自新冠疫情蔓延以來(lái)的大幅下跌告一段落。

　　02

　　國(guó)內(nèi)政策走向?qū)⒅鸩矫魑?，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)以及基建領(lǐng)域的需求側(cè)刺激政策。

　　目前海外疫情蔓延帶來(lái)的恐慌情緒有所消解，各國(guó)政府出臺(tái)的大規(guī)模刺激政策能對(duì)沖一部分負(fù)面情緒，但疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面沖擊不可避免，后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)政策的導(dǎo)向，在外需不確定的背景下，政策的著力點(diǎn)將是偏內(nèi)需的消費(fèi)和基建。從政策的信號(hào)來(lái)看，關(guān)注最新的政治局會(huì)議或者兩會(huì)對(duì)增長(zhǎng)目標(biāo)的闡述。從政策的抓手來(lái)看，財(cái)政政策可關(guān)注赤字率、地方政府專(zhuān)線債以及其它的財(cái)政政策工具如特別國(guó)債、長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債、政策性金融機(jī)構(gòu)工具等，貨幣政策可關(guān)注4月份一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后可能的降準(zhǔn)降息窗口，以及基準(zhǔn)利率這一壓艙石的變化情況。從政策側(cè)重的領(lǐng)域來(lái)看，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效應(yīng)較強(qiáng)，對(duì)GDP貢獻(xiàn)超過(guò)60%，引導(dǎo)消費(fèi)回補(bǔ)將是政策的重心，消費(fèi)中具有帶動(dòng)性的主要是可選消費(fèi)領(lǐng)域，如汽車(chē)、家電等；基建方面新老基建都值得重視，基建投資中80%仍為傳統(tǒng)基建，可以考慮加快城市群建設(shè)帶動(dòng)配套投資，新基建則可作為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的抓手。

　　03

　　股票市場(chǎng)：A股性?xún)r(jià)比凸顯，低處納百川。

　　目前市場(chǎng)的核心在于國(guó)內(nèi)政策演繹，隨著政策重心向恢復(fù)生產(chǎn)傾斜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)將更加明確，我們認(rèn)為A股性?xún)r(jià)比凸顯，主要體現(xiàn)在疫情階段、經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、政策空間以及估值水平四個(gè)方面的比較優(yōu)勢(shì)，配置上可關(guān)注三條主線，一是逆周期政策重點(diǎn)支持的新基建和老基建，老基建關(guān)注建筑、建材、工程機(jī)械、軌交設(shè)備等，新基建關(guān)注5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓等；二是可選消費(fèi)的汽車(chē)、家電等；三是貨幣寬松的收益行業(yè)，如券商、銀行等。