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　　尋找A股中的“隱形冠軍”系列之一：百億市值中哪些標的被忽略了？

　　天風證券

　　吳立（金麒麟分析師）

　　1、為什么要找“隱形冠軍”？

　　滬深300業(yè)績近年來趨勢性占優(yōu)，價值藍籌風格行情在過去幾年已多次出現(xiàn)持續(xù)性上漲。2020年以來，價值藍籌短期投資機會難把握，中長期內(nèi)生動力相對不足。當前背景下，相對于過去幾年持續(xù)上漲的“顯型冠軍”價值藍籌類公司，我們認為投資估值相對便宜、基本面穩(wěn)定向上、在細分賽道中處于領先地位、有一定市場定價權的“隱形冠軍”標的是一種風險收益比更高的投資策略。

　　本報告作為“隱形冠軍”系列報告的第一篇，將主要尋找A股中100億市值左右、關注度低、被投資人忽略的標的。

　　2、什么是“隱形冠軍”？

　　存在于哪些領域？——傳統(tǒng)還是新興？隱形冠軍的誕生領域不同，但總會隨技術發(fā)展和市場需求的交匯而向某一方向發(fā)展；2B還是2C？隱形冠軍多處于2B領域，是客戶背后的配套產(chǎn)品供應商；所處市場領域規(guī)模是大是??？隱形冠軍業(yè)務聚焦，所在細分領域市場規(guī)模通常不大，其自身規(guī)模也多為中小型企業(yè)。

　　分布于哪些行業(yè)？——隱形冠軍所在行業(yè)多集中在制造業(yè)、化工業(yè)，不同國家隱形冠軍的優(yōu)勢行業(yè)各有側重。

　　聚集于哪些地域？——利于企業(yè)全球化的地理位置是孕育隱形冠軍的重要因素。德語區(qū)擁有世界上最多的隱形冠軍，中國隱形冠軍主要分布于長三角和珠三角，發(fā)展正當時。

　　主要有哪些特征？——A股三條標準：排名世界市場或本國前三位、罕為外界所知、年收入低于200億元；四個特點：業(yè)務聚焦、資源優(yōu)勢（研發(fā)及創(chuàng)新能力）、業(yè)績穩(wěn)增、市占率領先。

　　3、“隱形冠軍”標的篩選標準

　　財務指標篩選。查看公司“隱形”發(fā)展的戰(zhàn)略是否有效、營收是否呈穩(wěn)定增長趨勢、業(yè)務是否有需要開拓全球市場的需求、其全球化進展是否順利、盈利能力是否可長期保持穩(wěn)定、資債結構是否風險較低、是否具有較為明確的龍頭地位。

　　根據(jù)隱形冠軍的關鍵特征做定性分析。并將結合現(xiàn)時背景，主要選擇估值相對較低、前期漲幅較小的標的。

　　4、第一批“隱形冠軍”標的名單

　　廣州酒家（603043）：廣式月餅龍頭&速凍食品領先/賽輪輪胎（601058）：礦山用輪胎全球領先供應商/博實股份（002698）：石化后段自動化龍頭&工業(yè)機器人領先/【安車檢測(300572)、股吧】（300572）：機動車一體化檢測龍頭/金城醫(yī)藥（300233）：頭孢中間體&谷胱甘肽龍頭供應商。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，公司業(yè)績波動風險；歷史數(shù)據(jù)僅供參考，不能作為未來投資的依據(jù)