全球疫情拐點(diǎn)后風(fēng)險(xiǎn)偏好提升將是2020Q2權(quán)益市場(chǎng)的主旋律

　　核心結(jié)論

　　1）疫情的拐點(diǎn)將是本輪調(diào)整的低點(diǎn)，我們需要觀察三個(gè)指標(biāo)：各國(guó)是否采取了強(qiáng)有力控制疫情的措施，特效藥的出現(xiàn)，疫苗的出現(xiàn)。

　　2）“新冠疫情”沖擊下，本輪美股出現(xiàn)大幅回調(diào)，年初至今最大跌幅超過(guò)30%，我們認(rèn)為是已趨于極值的杠桿資金集中“踩踏”產(chǎn)生的流動(dòng)性危機(jī)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)“無(wú)限量”提供流動(dòng)性政策的出臺(tái)，美股流動(dòng)性危機(jī)得到解除，但拐點(diǎn)還需觀察疫情的變化。

　　3）隨著美股流動(dòng)性危機(jī)的解除，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有望從極度悲觀的預(yù)期逐步回升，這也為二季度全球市場(chǎng)包括國(guó)內(nèi)A股在內(nèi)的資本市場(chǎng)反彈提供了可能性。

　　4）站在國(guó)內(nèi)的角度看，支撐A股二季度反彈的因素主要有：第一，未來(lái)1至2周主要?dú)W美國(guó)家疫情將迎拐點(diǎn)，各國(guó)出臺(tái)力度空前的經(jīng)濟(jì)救助政策應(yīng)對(duì)危機(jī)，這兩者共同推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；第二，3月27日政治局會(huì)議明確提出，要確保實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)，預(yù)計(jì)我國(guó)將進(jìn)一步加大宏觀政策調(diào)節(jié)實(shí)施力度，隨著二季度深化改革領(lǐng)域的繼續(xù)推進(jìn)，A 股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)隨之提升。

　　5）站在3月底看，主要市場(chǎng)指數(shù)和行業(yè)指數(shù)估值處于歷史較低水平，部分指數(shù)估值已接近歷史底部時(shí)的估值水平。A股市場(chǎng)并不算貴，且隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，估值水平有系統(tǒng)性提升的可能性。

　　6）風(fēng)格上，我們更加偏好于時(shí)代硬科技（新基建）和世代新消費(fèi)作為“進(jìn)攻”方向。

　　7）二季度主題投資機(jī)會(huì)凸顯，建議關(guān)注生物安全法（醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、農(nóng)業(yè)及食品安全）主題投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情擴(kuò)散超預(yù)期，政策收緊降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。