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　　原標(biāo)題：A股何時(shí)反攻|技術(shù)面分析：創(chuàng)新低概率不大，指數(shù)牛市暫難見

　　經(jīng)過跌宕起伏的一季度之后，A股在二季度似有拾級(jí)而上的趨勢(shì)。投資者最關(guān)心的問題莫過于，現(xiàn)在市場(chǎng)是否已經(jīng)開啟觸底反彈的行情？

　　從本周市場(chǎng)走勢(shì)來看，滬指周一低開收出十字星，周二高開收光頭陽線，但周三又小幅高開后低走，市場(chǎng)仍然處于震蕩整理。

　　近日，興業(yè)證券北京分公司首席投資顧問徐文璋對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，現(xiàn)在市場(chǎng)還處在主升浪前的蓄勢(shì)階段，但這個(gè)時(shí)間跨度可能會(huì)比較長(zhǎng)，不是幾個(gè)月，而是至少一到兩年。

　　徐文璋從技術(shù)面角度進(jìn)行分析稱，從月K線時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，滬指自2018年1月29日高點(diǎn)3587點(diǎn)下跌，到2019年4月8日高點(diǎn)3288點(diǎn)，一跌一漲完成一個(gè)股市生死周期，歷時(shí)約15個(gè)月。技術(shù)上看，由3288點(diǎn)開始的調(diào)整估計(jì)也要15個(gè)月，則落定在今年5、6月左右。

　　“從指數(shù)空間上看，今年跌穿2440點(diǎn)出新低概率小。主要是幾大權(quán)重板塊，如保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等，市盈率很低，沒有大幅殺跌動(dòng)力。股市運(yùn)行近30年的的長(zhǎng)期上升通道下軌也就在2450點(diǎn)左右。從運(yùn)行路徑上看，今年、明年相當(dāng)于歷史上的2013年與2014年，股市震蕩磨底，指數(shù)震蕩幅度會(huì)越來越小?！毙煳蔫斑@樣判斷。

　　據(jù)他預(yù)測(cè)，近1到2年，甚至近1到3年，指數(shù)可能都不會(huì)出現(xiàn)牛市，滬指在3000點(diǎn)位置面臨很大壓力，2019年反彈的高點(diǎn)3288點(diǎn)估計(jì)也很難再見到。

　　從估值來看，盡管指數(shù)處于底部區(qū)域，但并不代表個(gè)股也都位于底部。徐文璋認(rèn)為，未來個(gè)股中會(huì)涌現(xiàn)出會(huì)很多牛股。這些牛股主要集中在國(guó)家產(chǎn)業(yè)明確要大發(fā)展的方向，如半導(dǎo)體，也可能出現(xiàn)在國(guó)企混改中的低價(jià)股票群，可能會(huì)有大量重組、資產(chǎn)注入動(dòng)作以規(guī)避業(yè)績(jī)問題導(dǎo)致的退市。

　　徐文璋對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f：“股市要走大牛市之前，會(huì)有標(biāo)志性事件出現(xiàn)，比如股指期貨正?；瑐€(gè)股融券放空會(huì)和融資一樣方便，再比如人民幣形成明顯的升值通道，或者是房地產(chǎn)會(huì)正常放開，但資金視房地產(chǎn)如畏途，又比如大家的工資會(huì)大幅增長(zhǎng)?？傊?，會(huì)有一股前所未有、又非常清新的空氣出現(xiàn)?！?/p>

　　不少機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與徐文璋類似，都認(rèn)為目前的技術(shù)面已經(jīng)顯示出底部特征，繼續(xù)下行壓力不大，但由于量能近期縮水明顯，因此也很難向上一舉突破。

　　華鑫證券認(rèn)為，目前短周期而言，2750點(diǎn)-2800點(diǎn)區(qū)域之內(nèi)依然具備有較強(qiáng)的下跌抵抗，所以對(duì)于投資者而言 并不需要過分擔(dān)憂指數(shù)的下行壓力。此外，目前30-60分鐘級(jí)別中，指數(shù)已經(jīng)具備有較好的底部形態(tài)，也意味著指數(shù)短期下跌動(dòng)能接近衰減狀態(tài)，短期指數(shù)再調(diào)整，很可能會(huì)走出觸底回升的形態(tài)。

　　不過，雖然4月14日A股迎來一波全面走強(qiáng)， 但短期指數(shù)的上漲或依然存在有寬幅波動(dòng)，這主要源于在2850點(diǎn)-2920點(diǎn)區(qū)間是此前 2 月 17 日至 3 月 11 日成交量密集成交區(qū)域，當(dāng)時(shí)的日均成交金額高達(dá)11007 億元。

　　相比之下，本周A股量能與此前一段時(shí)間相比依然相距甚遠(yuǎn)，4月13日兩市成交額一度跌破5000億元，即使經(jīng)過連續(xù)兩天回升，4月15日的成交額也僅尚不足6500億元。

　　華鑫證券表示，若維持當(dāng)下量能背景，將很難一舉突破，短期受情緒帶動(dòng)，或仍 有上行動(dòng)能，但要隨時(shí)防范應(yīng)量能缺乏的沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　和信投顧對(duì)4月15日的市場(chǎng)回調(diào)分析稱，多空雙方陷入膠著，市場(chǎng)分歧加大，三大指數(shù)沖高后震蕩下跌，資金跟漲意愿不強(qiáng)。技術(shù)層面看，30日線與2850點(diǎn)附近的箱體上檐處對(duì)滬指形成雙重打壓，量能無法有效釋放的背景下，回踩蓄力是必然的。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)主要的矛盾是場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外資金無法對(duì)趨勢(shì)性行情達(dá)成共識(shí)，還沒有出現(xiàn)一支能真正帶動(dòng)全局的大熱點(diǎn)，活躍資金反復(fù)炒作老熱點(diǎn)導(dǎo)致一日游行情頻發(fā)，主力無心戀戰(zhàn)，短期回調(diào)蓄力后市場(chǎng)將面臨方向性選擇，最有可能扛起階段性反彈行情大旗的板塊莫過于業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀、估值較低的券商板塊和受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策加持的大消費(fèi)板塊。

　　國(guó)開證券的觀點(diǎn)更趨謹(jǐn)慎。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前全球股市仍處于反彈階段，疫情在歐美等國(guó)家的蔓延進(jìn)入穩(wěn)定階段，海外新增確診人數(shù)趨于平穩(wěn)，但部分國(guó)家如英國(guó)、印度、南美地區(qū)國(guó)家等有增速加快的跡象，一些缺乏檢測(cè)能力、隔離不充分的國(guó)家仍有疫情繼續(xù)擴(kuò)散的可能。當(dāng)前全球停擺將繼續(xù)，疫情及對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是短期主要變量，海外資本市場(chǎng)的反彈充分反映了寬松政策的影響，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的反映并不充分，仍然需要注意外盤二次探底風(fēng)險(xiǎn)，這可能是二季度A股面臨的主要不確定因素之一。

　　國(guó)開證券近期發(fā)布的研究報(bào)告指出，A股溫和反彈走勢(shì)或近尾聲，隨著業(yè)績(jī)公布及海外疫情緩解慢于預(yù)期，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入弱震蕩階段，4月指數(shù)上行機(jī)會(huì)有限，二季度市場(chǎng)有階段回落風(fēng)險(xiǎn)，投資者宜考慮更具性價(jià)比的品種低位參與。