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　　 4月18日 本周A股市場走出了震蕩反彈的態(tài)勢，在A股市場實現(xiàn)探底成功之后，大盤展開了筑底反彈的階段，市場反彈的趨勢也逐步確立，周五受到外圍市場逐步企穩(wěn)反彈的提振，加上一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，靴子落地，大盤放量上攻，反彈的趨勢進一步得到了確認。現(xiàn)前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍做客新浪財經(jīng)直播，就黃金大漲的背后邏輯是什么的話題做如下概述：

　　周五，早盤指數(shù)高開高走，三大指數(shù)漲幅均超過1%，創(chuàng)業(yè)板的漲幅較大，從市場走勢來看，大盤在見底之后出現(xiàn)了震蕩反彈，而本周市場走勢越來越強，特別是前期建議大家重點關注的消費白馬股，特別是白酒、食品飲料以及券商，還有科技龍頭股，比方說半導體、RCS、數(shù)字貨幣等等都出現(xiàn)了比較好的漲幅，市場的賺錢效應開始回升，資金做多意愿強烈。從成交量來看，周五市場的成交量有所放大，之前建議大家不要追高的醫(yī)藥板塊、養(yǎng)殖板塊，出現(xiàn)了一定回調(diào)。

　　整體來看，雖然外圍市場現(xiàn)在還是處于震蕩的過程中，但是A股市場已經(jīng)初步企穩(wěn)，市場的賺錢效應開始回升，在3月初，我建議大家可以關注被錯殺的黃金，無論是黃金股還是黃金ETF，都具備了抄底的機會，黃金在這段時間確實走出了快速上行的走勢，國際金價突破1780美元每盎司，國內(nèi)的黃金股、黃金ETF也走得不錯，前海開源基金正在發(fā)行的黃金ETF就是為了滿足投資者避險的需求。

　　黃金上漲的邏輯是非常清晰的，一個是全球央行放水，帶來通脹預期，讓黃金在價格上具備上漲的動力，在低利率的環(huán)境之下，在貨幣寬松的背景之下，一般紙幣會貶值，而黃金會上漲，第二是疫情在海外擴散依然沒有見到拐點，全球經(jīng)濟受到疫情的影響比較大，根據(jù)IMF的預測，今年全球經(jīng)濟增長將從正轉(zhuǎn)為負并達到-3%，美國二季度經(jīng)濟甚至出現(xiàn)大幅回落的風險，這都會推高避險情緒，從而對黃金價格形成利好的支撐，預計未來幾年黃金價格突破2000美元每盎司的整數(shù)關口，應該是相對比較確定的，現(xiàn)在通過建行可以認購前海開源正在發(fā)行的黃金ETF。所以從中長期來看，黃金的價值應該是相對比較確定的。

　　本周市場上漲的行業(yè)和板塊也逐步增多，前期上漲的主要是消費和科技以及黃金，本周從周二開始券商股也開始大漲，這四個方向是我之前反復給大家強調(diào)的，要重點關注的四大方向，它代表了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的板塊以及避險情緒，和全球央行放水帶來的黃金價格上漲的機會?，F(xiàn)在逐漸地被市場驗證。周五市場出現(xiàn)了放量上漲，盤中沖高，雖然尾盤漲幅收窄，但是本周是以紅盤報收，市場也站上了2800點。

　　在之前我給大家講過，全球資本市場巨震，需要經(jīng)過三個階段才能夠完成，第1個階段就是流動性枯竭階段，在疫情擴散刺破了美股的牛市泡沫之后，投資者的情緒非?？只?，全球投資者瘋狂拋售所有可以賣出的資產(chǎn)，包括股票、債券、黃金以及商品，現(xiàn)在這個過程已經(jīng)結(jié)束。隨著美聯(lián)儲將利率降到零采取無限量化寬松的措施，多國央行開始降息進行量化寬松，流動性枯竭的情況已經(jīng)得到了有效的改善，變?yōu)榱鲃有猿湓＃瑲W美股市也出現(xiàn)了快速的反彈，A股市場前期受到歐美市場暴跌以及疫情在海外擴散的雙重影響，出現(xiàn)了大幅下挫，砸出了黃金坑，也就是跌幅到了這幾年的市場底部區(qū)域2600多點，完成了探底，現(xiàn)在全球流動性改善之后， A股市場即將展開震蕩反彈，當然A股要想走出牛市的走勢，進一步收復3000點大幅上升，可能要等到全球金融市場進入到第三階段，也就是海外疫情出現(xiàn)拐點，每日新增確診人數(shù)出現(xiàn)趨勢性下降，這時候才能夠真正迎來大牛市的機會。

　　周五統(tǒng)計局公布了一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，受到大家關注。一季度我國GDP受到疫情影響出現(xiàn)6.8%的下降，這也是我國GDP首次出現(xiàn)季度下降，顯示出疫情對一季度的經(jīng)濟沖擊較大，這當然也是在預料之內(nèi)的，因為為了防止疫情擴散，我們采取了犧牲短期經(jīng)濟增長來換取長治久安，換取人們的身體健康，現(xiàn)在疫情基本上得到了有效控制，經(jīng)濟會較快復蘇。

　　一季度農(nóng)業(yè)受到的影響較小，工業(yè)和服務業(yè)受到了比較大的沖擊，出現(xiàn)了較明顯的下降，第一產(chǎn)業(yè)一季度下降3.2%，第二產(chǎn)業(yè)下降9.6%，第三產(chǎn)業(yè)下降5.2%，可以預見隨著復工復產(chǎn)，二季度經(jīng)濟會出現(xiàn)韌性反彈，大家不要過于擔憂，雖然現(xiàn)在海外疫情擴散對我國出口企業(yè)形成一定影響，全球供應鏈也可能受到一定沖擊，但經(jīng)濟本身增長具有韌性，所以預計還是有增長空間，大家不必過于擔憂。

　　從消費來看，一季度受影響較明顯，一季度社會消費品零售總額7.858萬億，同比下降19%，但是線上銷售出現(xiàn)同比正增長5.9%，這說明在疫情情況下三月份線上銷售出現(xiàn)明顯回升，比一二月份加快2.9個百分點。從進出口來看，進出口一季度同比下降6.4%，三月份下降大大收窄到0.8%，和一二月份相比收窄了8.7個百分點，所以我國經(jīng)濟增長的韌性比較強，受到疫情沖擊出現(xiàn)回落，但整體來看影響并不大。物價方面，一季度物價出現(xiàn)4.9%的CPI上漲，但是三月份回落到4.3%，這主要是受到豬肉價格上漲和疫情導致運輸不暢，食品價格上漲帶來的CPI上升，如果剔除食品和能源價格之后，核心CPI一季度上漲1.3%，可見我國經(jīng)濟面并不存在通脹壓力。

　　現(xiàn)在我國經(jīng)濟開始出現(xiàn)恢復性上漲，上市公司復產(chǎn)復工率超過98%，商場和餐館都已經(jīng)逐步開放，這些都有利于我國經(jīng)濟能恢復到正常增長水平。海外疫情現(xiàn)在仍然在快速擴散之中，還沒有看到拐點，它對于歐美經(jīng)濟的沖擊、對于其他新興市場國家的沖擊更大。美聯(lián)儲前主席耶倫甚至預計美國二季度經(jīng)濟增速有可能直接下降30%，這個說法可能有一些夸張，但是確實美國經(jīng)濟受到疫情影響比較大，這也是不爭的事實。

　　外圍市場現(xiàn)在也逐步開始企穩(wěn)，對于A股的影響也在減小，前期外資大量流出時，我就給大家講這是階段性流出并不是趨勢性流出，這些外資等到流動性改善之后，還會重新流回A股市場。果不其然，本周外資加速流入A股，流入了200億以上，本月流入了400億，現(xiàn)在放眼全球來看我國經(jīng)濟增長的現(xiàn)狀是最好的，股市的估值也是全球最低的，所以從全球比較來看，外資還會加速流入到A股市場，這一點不會出現(xiàn)太大問題。

　　外資流入不僅給我們帶來增量資金，更重要的是帶來價值投資理念。外資在國外摸爬滾打了很多年，他們知道決定公司股價長期上漲的只有一個因素，就是上市公司基本面，業(yè)績增長幾倍，股價增長幾倍，所以從投資方法來看多數(shù)外資是崇尚價值投資的。我一直是價值投資的堅定擁躉，堅定推薦價值投資，這幾年價值投資已經(jīng)逐步深入人心。