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　　“負(fù)油價(jià)”成美股“拖油瓶”，二次探底恐難避免！傳導(dǎo)效應(yīng)之下，A股月末避險(xiǎn)為上

　　本刊特約|張俊鳴

　　本周美國(guó)原油期貨合約一度出現(xiàn)“負(fù)油價(jià)”，試圖通過(guò)抄底原油“一夜暴富”的投資者變成“一夜暴負(fù)”。雖然這個(gè)出現(xiàn)負(fù)數(shù)的期貨合約不能代表油價(jià)的全貌，但也反映出目前“桶比油貴”、供需嚴(yán)重失衡的窘境。如果主要產(chǎn)油國(guó)依然還是無(wú)法達(dá)成進(jìn)一步的大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議，那么在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受阻、需求低迷的狀況下，油價(jià)也很難有明顯起色，在低位維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間將不可避免。而油價(jià)的低迷，對(duì)美股也會(huì)形成較大的壓力，所謂的重返“技術(shù)性牛市”并不可靠，僅僅是超跌反彈甚至是缺乏基本面支持的“無(wú)基之彈”，二次探底隨時(shí)卷土重來(lái)，四月末A股投資者適度避險(xiǎn)將是比較穩(wěn)健的選擇。

　　低迷油價(jià)成美股“拖油瓶”

　　油價(jià)的崩盤對(duì)美國(guó)的能源公司必然形成巨大的壓力，雖然長(zhǎng)期調(diào)整之后，能源公司在美股的權(quán)重已經(jīng)大幅下降，目前以微軟、蘋果、亞馬遜為代表的科技股已經(jīng)成為美股的主要權(quán)重股，理論上來(lái)說(shuō)能源板塊跌得再慘，只要科技股大旗不倒，美股就能維持強(qiáng)勢(shì)不墜；但原油作為基礎(chǔ)能源，大跌的背后反映出需求量大幅萎縮，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)急凍的現(xiàn)實(shí)。雖然從因果關(guān)系來(lái)說(shuō)，是經(jīng)濟(jì)走弱導(dǎo)致油價(jià)走低，但油價(jià)走低又如同一個(gè)重要的信號(hào)彈，對(duì)美股發(fā)出強(qiáng)烈的警示。這也意味著，此前美聯(lián)儲(chǔ)祭出的多個(gè)貨幣寬松的“王炸”，只能讓美股局部“止血”，而很難讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速“滿血復(fù)活”。

　　除此之外，低油價(jià)也正在對(duì)美國(guó)能源自給功臣，早些年一度活躍的頁(yè)巖油業(yè)者造成“海嘯式”的沖擊，石油開(kāi)采之后難以出售、甚至無(wú)處儲(chǔ)藏的窘境可想而知。一旦出現(xiàn)大規(guī)模的破產(chǎn)潮，其涉及的巨額債務(wù)會(huì)在多大程度上對(duì)美國(guó)金融體系造成破壞性影響，難以預(yù)計(jì)。因此，低油價(jià)將不可避免成為美股的“拖油瓶”，成為其展開(kāi)二次探底的導(dǎo)火線。