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　　長續(xù)航版Model 3保價，利好產(chǎn)業(yè)鏈

　　安信證券 袁偉

　　事件：5月14日，據(jù)特斯拉中國官方公眾號消息，首批中國制造Model3長續(xù)航后輪驅(qū)動版已提前正式下線并將于近日正式交付。同時，在7月22日補貼過渡期結(jié)束后，中國制造Model3長續(xù)航后輪驅(qū)動版官方售價將保持目前補貼后的售價34.405萬元。（目前國產(chǎn)特斯拉Model3長續(xù)航版官方指導(dǎo)價為36.655萬元，新能源補貼2.25萬元）

　　首批國產(chǎn)長續(xù)航版本近日交付，特斯拉國內(nèi)銷量預(yù)計環(huán)比將重回高增長通道。2020年4月特斯拉的國內(nèi)銷量為4153輛，較3月11280輛下降了63%，市場占有率由23%降至8%，可能與3月標準續(xù)航版Model3的大規(guī)模提前交付有關(guān)。隨著首批國產(chǎn)Model3長續(xù)航版本的發(fā)布，以及特斯拉保價措施的推出，根據(jù)特斯拉上海工廠的產(chǎn)能和訂單情況，預(yù)計今年國內(nèi)銷量達到12萬輛是大概率事件。國產(chǎn)Model3性價比進一步提升，疊加后續(xù)ModelY和上海第二工廠投產(chǎn)，預(yù)計將推動國內(nèi)銷量繼續(xù)大幅攀升。

　　半個月之內(nèi)售價“雙連降”，降本步伐加速是推動特斯拉性價比提升的關(guān)鍵因素。根據(jù)2020年補貼新政規(guī)定新能源乘用車補貼前售價須在30萬元以下（含30萬元）。5月1日國產(chǎn)Model3標準續(xù)航升級版降價2.75萬元降幅達9.2%。補貼后售價下探到27.155萬元，對標寶馬3系等競品，性價比明顯提升。Model3長續(xù)航版在7月22日后無法繼續(xù)享受補貼，但特斯拉采取保價措施后選擇將補貼退坡進行企業(yè)內(nèi)部消化相當于變相的降價了2.25萬元。從兩次降價的背后邏輯來看，首先是政策退坡帶來的外部沖擊，特斯拉為了能夠保有較強的市場競爭優(yōu)勢，必然會選擇降價。其次，特斯拉降本水平的顯著提升則是保障其能夠不斷下調(diào)售價的關(guān)鍵保障。從特斯拉的降本路徑來看，加速供應(yīng)鏈的國產(chǎn)化是最佳方式，國產(chǎn)零部件較國外零部件成本或?qū)⑾陆?5%-20%左右，尚未國產(chǎn)化的部件國內(nèi)龍頭供應(yīng)商或迎來良機。

　　投資建議：國產(chǎn)Model3長續(xù)航版起售價下探預(yù)計將推動銷量繼續(xù)攀升，加速對同價位燃油車替代，利好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，建議重點關(guān)注寧德時代、【拓普集團(601689)、股吧】、旭升股份、寧波華翔和銀輪股份等。此外，國產(chǎn)Model3的持續(xù)降價或?qū)⒓铀偬厮估?yīng)鏈的國產(chǎn)化進程，建議重點關(guān)注尚未國產(chǎn)化的部件對應(yīng)的國內(nèi)龍頭供應(yīng)商。

　　風(fēng)險提示：國產(chǎn)Model3銷量不及預(yù)期；疫情失控風(fēng)險。